Proyeksi ekonomi untuk Luxembourg

17.11.2025

Pertumbuhan PDB riil di Luxembourg diperkirakan akan tetap moderat pada tahun 2025, terhambat oleh investasi yang lemah dan ekspor bersih, namun didukung oleh konsumsi swasta. Pertumbuhan diperkirakan akan meningkat pada tahun 2026 dan 2027, didorong oleh suku bunga rendah yang diharapkan dapat merangsang investasi dan pengeluaran swasta sambil memperkuat ekspor layanan keuangan. Setelah tetap tinggi pada tahun 2025, inflasi headline diperkirakan akan melambat pada tahun 2026 setelah pemotongan tarif listrik, sebelum naik menjadi sedikit di bawah 2% pada tahun 2027. Pendapatan tambahan menyebabkan surplus neraca pemerintah umum pada tahun 2024, yang diperkirakan akan berubah menjadi defisit pada periode 2025-27.

Pertumbuhan yang moderat pada 2025

Setelah pertumbuhan sebesar 0,4% pada 2024, PDB riil tumbuh sebesar 0,7% dan 0,6% q-o-q pada 2025-Q1 dan 2025-Q2 masing-masing, didorong oleh percepatan ekspor pada kuartal pertama dan pertumbuhan yang stabil dalam konsumsi pemerintah.

Pertumbuhan konsumsi pulih pada 2025-Q2 (0,2% setelah -0,5% pada 2025-Q1) berkat penyesuaian upah pada Mei. Seiring dengan peningkatan kepercayaan konsumen, pertumbuhan konsumsi diperkirakan akan tumbuh sebesar 1,4% pada 2025, turun dari 3,2% pada 2024. Peningkatan permintaan pinjaman rumah tangga baru-baru ini menunjukkan pemulihan yang lambat namun stabil di sektor perumahan. Prospek membaik meskipun indikator kepercayaan masih di bawah rata-rata historis. Secara keseluruhan, PDB diperkirakan tumbuh 0,9% pada 2025.

Pada tahun 2026 dan 2027, pertumbuhan ekonomi diperkirakan akan meningkat, didukung oleh kondisi pembiayaan yang terus menguntungkan yang diharapkan dapat mendorong investasi dan konsumsi swasta. Permintaan domestik diperkirakan akan terus mendukung ekonomi, sementara ketidakpastian perdagangan yang sedikit berkurang diperkirakan akan mendukung ekspor bersih. Sektor keuangan yang sudah pulih diperkirakan juga akan mendapat manfaat dari suku bunga rendah dan mendorong ekspor jasa keuangan.

Pertumbuhan

lapangan kerja melambat

Setelah perlambatan aktivitas ekonomi dalam beberapa tahun terakhir, pertumbuhan lapangan kerja melambat dan diperkirakan akan tumbuh sebesar 1,0% pada tahun 2025, jauh di bawah rata-rata historis Luxembourg, sementara perlahan-lahan meningkat menjadi 1,4% dan 1,6% pada tahun 2026 dan 2027, masing-masing. Pertumbuhan populasi yang melambat diperkirakan akan menekan tingkat pengangguran yang diperkirakan akan naik dari 6,4% pada 2024 menjadi 6,6% pada 2025, mencapai puncak 6,7% pada 2026, dan turun menjadi 6,5% pada 2027 seiring pemulihan pertumbuhan lapangan kerja.

Inflasi yang persisten pada 2025

Inflasi headline diperkirakan akan tetap pada 2,3% pada 2025, tidak berubah dari 2024, karena moderasi inflasi jasa secara umum diimbangi oleh perlambatan deflasi di sektor energi. Inflasi diperkirakan akan melambat menjadi 1,7% pada 2026, akibat kontraksi kembali harga energi (biaya listrik) dan inflasi makanan yang lebih rendah, sebelum naik menjadi 1,9% pada 2027, mencerminkan rebound inflasi energi yang lebih dari mengimbangi perlambatan inflasi makanan dan jasa.

Keseimbangan anggaran pemerintah umum diperkirakan tetap defisit kecil

Setelah surplus sebesar 0,9% dari PDB pada 2024, keseimbangan anggaran pemerintah diperkirakan akan berubah menjadi defisit sebesar 0,8% dari PDB pada 2025. Pendapatan total diperkirakan akan turun sebesar 0,3 poin persentase dari PDB menjadi 47,4% dari PDB, sementara pengeluaran publik diperkirakan akan meningkat sebesar 1,4 poin persentase dari PDB menjadi 48,2% dari PDB. Penurunan pertumbuhan pendapatan yang diproyeksikan sebagian besar disebabkan oleh dampak dari langkah-langkah untuk mendukung daya beli rumah tangga, daya saing perusahaan, dan sektor konstruksi. Secara khusus, pendapatan akan terpengaruh oleh penyesuaian ke atas pada bracket pajak penghasilan pribadi untuk tahun 2025 setelah beberapa penyesuaian upah. Pajak korporasi diperkirakan akan terus meningkat, tetapi dengan laju yang lebih lambat dibandingkan tahun-tahun sebelumnya. Pertumbuhan belanja diperkirakan akan meningkat pada tahun 2025, juga akibat dampak indeksasi otomatis mulai Mei. Indeksasi otomatis, ditambah dengan implementasi kesepakatan upah di sektor publik dan perekrutan yang dinamis, diperkirakan akan meningkatkan biaya upah publik. Transfer sosial, termasuk pengeluaran pensiun, juga diperkirakan akan meningkat secara signifikan. Investasi publik, termasuk akibat peluncuran satelit militer, diperkirakan akan terus meningkat.

Pada tahun 2026, defisit diperkirakan akan turun menjadi 0,5% dari PDB, terutama akibat kenaikan tingkat kontribusi sosial dari 24% menjadi 25,5%. Sejalan dengan pemulihan ekonomi yang diproyeksikan, pertumbuhan pendapatan diperkirakan akan meningkat. Secara khusus, pendapatan dari pajak penghasilan pribadi diperkirakan akan meningkat seiring dengan perbaikan pasar tenaga kerja dan tidak adanya indeksasi inflasi pada bracket pajak tahun ini. Peningkatan konsumsi swasta dikombinasikan dengan kenaikan cukai tembakau diperkirakan akan meningkatkan pajak tidak langsung, meskipun sebagian diimbangi oleh langkah pemerintah untuk mengurangi biaya jaringan listrik guna meredam dampak harga energi yang tinggi

.

Defisit diperkirakan akan meningkat menjadi 0,8% dari PDB pada tahun 2027, karena pertumbuhan belanja diperkirakan akan melampaui pertumbuhan pendapatan. Investasi publik diperkirakan tetap pada level tinggi selama periode perkiraan dan mendukung agenda sosial, digital, dan hijau pemerintah.

Pengeluaran bunga diperkirakan akan meningkat akibat biaya refinancing yang lebih tinggi pada utang baru yang diterbitkan, mencapai 0,4% dan 0,5% dari PDB pada 2026 dan 2027 masing-masing. Rasio utang terhadap PDB diperkirakan akan meningkat dari 26,3% pada tahun 2024 menjadi 26,8% pada tahun 2025 dan naik menjadi 27,2% dari PDB pada tahun 2027, akibat defisit anggaran dan penyesuaian stok-aliran terkait dana jaminan sosial.

Sumber: Komisi Eropa. Perkiraan Ekonomi Eropa, Musim Gugur 2025.