Proyeksi ekonomi untuk Makedonia Utara

17.11.2025

Pertumbuhan ekonomi di Makedonia Utara diperkirakan akan meningkat secara bertahap selama periode perkiraan, didorong oleh investasi dan konsumsi swasta yang kuat. Pertumbuhan PDB riil diperkirakan mencapai 3,2% pada 2025 dan 3,3% pada 2026 dan 2027, didukung oleh proyek infrastruktur publik yang besar dan peningkatan sentimen untuk investasi swasta. Inflasi diperkirakan akan lebih tinggi pada tahun 2025 akibat tekanan domestik, tetapi akan menurun menuju target 2% Bank Sentral pada tahun 2027. Defisit anggaran pemerintah diperkirakan akan tetap di atas 3% dari PDB sepanjang periode, sementara rasio utang publik bruto diperkirakan akan meningkat menjadi sekitar 55% dari PDB pada tahun 2027.

Investasi sebagai pendorong pertumbuhan

Aktivitas ekonomi pada paruh pertama 2025 didorong terutama oleh investasi dan konsumsi swasta, sementara konsumsi publik stagnan setelah kenaikan yang kuat pada 2024. Konsumsi rumah tangga meningkat, didukung oleh kenaikan pendapatan disposable riil akibat pertumbuhan pensiun dan upah yang kuat, perluasan kredit, dan pelonggaran inflasi. Ekspor bersih terus membebani pertumbuhan, meskipun kinerja perdagangan lebih kuat dari perkiraan pada paruh pertama 2025. Selama periode perkiraan, konsumsi swasta diperkirakan tetap kuat, meskipun pertumbuhan pendapatan diperkirakan melambat, sementara investasi bruto kemungkinan menjadi kontributor utama pertumbuhan. Proyek infrastruktur besar di Koridor Jalan 8 dan 10d dimulai pada 2025, dengan dampak pertumbuhannya diperkirakan mencapai puncak pada 2027, sementara investasi swasta didukung oleh perbaikan sentimen dan pendanaan bersubsidi melalui fasilitas pinjaman eksternal dan jalur kredit. Kontribusi negatif dari neraca eksternal diperkirakan akan berkurang seiring normalisasi pertumbuhan ekspor dan peningkatan impor untuk memenuhi permintaan domestik.

Inflasi yang didorong oleh faktor domestik

Inflasi headline mulai rebound sejak September 2024, awalnya didorong oleh kenaikan harga pangan dan sementara tertahan oleh kontrol harga pemerintah pada awal 2025. Seiring berakhirnya kontrol tersebut, inflasi pada 2025 semakin didorong oleh faktor domestik seperti pertumbuhan upah dan ekspansi kredit, tercermin dalam inflasi yang lebih tinggi tanpa memperhitungkan energi dan pangan. Inflasi diperkirakan akan tetap lebih tinggi pada 2025 daripada yang diperkirakan sebelumnya, tetapi akan menurun menuju target 2% bank sentral pada 2027, didukung oleh kebijakan fiskal yang lebih ketat dan pelonggaran tekanan domestik. Bank sentral menurunkan suku bunga kebijakan utama secara bertahap dari akhir 2024 hingga awal 2025.

Tingkat ketidakaktifan yang tinggi dan kekurangan tenaga kerja menekan upah

Meskipun pertumbuhan lapangan kerja dan penurunan pengangguran, tingkat ketidakaktifan di kalangan populasi usia kerja tetap tinggi, berkontribusi pada kekurangan tenaga kerja dan tekanan upah. Setelah pertumbuhan upah nominal yang kuat pada 2024, pertumbuhan upah sedikit melambat pada paruh pertama 2025. Pertumbuhan lapangan kerja diperkirakan tetap moderat hingga tantangan struktural seperti partisipasi pasar tenaga kerja yang rendah teratasi, sementara pengangguran diperkirakan terus menurun secara bertahap selama periode perkiraan.

Rencana konsolidasi fiskal tetap tidak pasti

Meskipun kinerja pendapatan kuat, revisi anggaran diperlukan pada 2025 karena pengeluaran saat ini melebihi rencana awal pada tahun pemilu. Defisit diperkirakan akan menurun secara bertahap selama periode perkiraan, didorong oleh kenaikan upah dan pensiun yang lebih terkendali, pengeluaran sosial yang terfokus, dan pendapatan yang kuat sejalan dengan pertumbuhan. Namun, memenuhi aturan defisit 3% dari PDB pada 2027 tampaknya tidak mungkin tanpa langkah-langkah konsolidasi yang jelas, dan kebutuhan pembiayaan bruto yang tinggi tetap ada, termasuk pembayaran Eurobond besar yang jatuh tempo pada pertengahan 2026.

Risiko utama berada di sisi bawah

Risiko penurunan meliputi permintaan domestik yang melemah jika inflasi kembali melonjak akibat tekanan upah yang berkelanjutan atau pelanggaran anggaran, serta masalah implementasi proyek infrastruktur besar. Risiko kenaikan terkait dengan implementasi reformasi yang lebih cepat dalam Rencana Pertumbuhan UE, yang dapat meningkatkan produktivitas dan prospek pertumbuhan.

Sumber: Komisi Eropa. Perkiraan Ekonomi Eropa, Musim Gugur 2025.