Previsioni economiche per il Kirghizistan

30.05.2026

Nel 2025 l’economia del Kirghizistan è rimasta eccezionalmente forte, sostenuta da consumi privati, investimenti, servizi, edilizia e industria robusti. Si prevede che la crescita subirà un rallentamento nel periodo 2026–2027, poiché l’economia registrerà un raffreddamento partendo da livelli molto elevati, l’attività di riesportazione tornerà alla normalità e la produzione di oro subirà un calo. Si prevede che l’inflazione superi l’intervallo obiettivo della banca centrale, riflettendo la forte domanda interna, gli adeguamenti tariffari e l’aumento dei prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari importati. Si prevede che la posizione di bilancio passerà da un avanzo a un disavanzo nel 2026, mentre il debito pubblico aumenterà gradualmente. La posizione esterna rimane fortemente distorta dalle riesportazioni sottostimate e da ingenti «errori e omissioni», ma si prevede che il disavanzo delle partite correnti si ridurrà rispetto ai livelli estremamente elevati registrati nel periodo 2023-2025.

La crescita rallenta partendo da una base eccezionalmente elevata

La crescita del PIL reale del Kirghizistan ha raggiunto l'11,1% nel 2025, trainata dai forti consumi privati e dagli investimenti. I consumi privati reali sono aumentati di oltre il 17%, mentre anche gli investimenti fissi hanno registrato un forte incremento. Dal lato della produzione, la crescita è stata sostenuta dai servizi, in particolare dal commercio all’ingrosso e al dettaglio, nonché dall’edilizia e dall’industria.

Si prevede che la crescita rallenti al 6,1% nel 2026 e al 5,8% nel 2027. Ciò riflette un raffreddamento dei consumi privati e degli investimenti a partire da una base insolitamente elevata, la normalizzazione del commercio di riesportazione e un calo della produzione di oro. I grandi progetti infrastrutturali, tra cui l’energia idroelettrica e i collegamenti di trasporto, dovrebbero sostenere l’attività nel medio termine, ma la produttività, la creazione di posti di lavoro e lo sviluppo del settore privato rimangono limitati dal contesto imprenditoriale e dal ruolo crescente delle imprese statali.

L’inflazione supera il range obiettivo

L’inflazione è salita all’8,2% nel 2025, principalmente a causa dell’aumento dei prezzi dei generi alimentari e degli adeguamenti delle tariffe dell’elettricità e del riscaldamento. Poiché l’inflazione ha superato l’intervallo obiettivo del 5%-7% fissato dalla Banca nazionale, la banca centrale ha inasprito la politica monetaria nel corso del 2025.

Si prevede che l’inflazione aumenti ulteriormente all’11,7% nel 2026 e rimanga elevata all’11,4% nel 2027. La forte domanda interna, gli aumenti tariffari, i prezzi dell’energia e dei prodotti alimentari importati e il pass-through del tasso di cambio sono le principali fonti di pressione. La politica monetaria dovrebbe quindi rimanere restrittiva fino a quando le aspettative di inflazione non saranno meglio ancorate.

La posizione

di bilancio

passa in deficit

Il saldo di bilancio è rimasto in attivo nel 2025, attestandosi al 2,6% del PIL, sostenuto da entrate sostenute e da un consistente trasferimento di utili dalla banca centrale. Le entrate sono aumentate notevolmente, mentre anche la spesa è cresciuta a causa dell’aumento delle spese per beni e servizi, dei trasferimenti e degli investimenti in conto capitale.

Si prevede che la posizione di bilancio passerà a un disavanzo del 3,5% del PIL nel 2026 e del 3,0% nel 2027. Ciò riflette una crescita più lenta delle entrate, minori trasferimenti dalla banca centrale e una maggiore spesa, compresi gli aumenti salariali previsti. Si prevede che il debito pubblico aumenti dal 39,5% del PIL nel 2025 al 43,0% nel 2027, in parte a seguito dell’emissione di Eurobond nel 2025. Il debito rimane gestibile, ma i rischi di bilancio sono in aumento.

La posizione esterna rimane distorta dalle riesportazioni

Il disavanzo delle partite correnti è rimasto estremamente elevato nel 2025, stimato al 25,1% del PIL. Tuttavia, il dato complessivo è distorto dalle riesportazioni sottostimate, in particolare delle merci in transito dalla Cina verso la Russia, che sono in parte registrate alla voce “errori e omissioni”. Anche le rimesse rimangono un’importante fonte di valuta estera e di reddito per le famiglie.

Si prevede che il disavanzo delle partite correnti si ridurrà drasticamente al 7,7% del PIL nel 2026 e al 7,4% nel 2027, grazie alla moderazione del commercio di riesportazioni, all’aumento delle esportazioni di oro e alla crescita delle esportazioni di servizi. Ciononostante, la posizione esterna rimane vulnerabile alle variazioni della domanda russa e cinese, ai rischi legati alle sanzioni, ai flussi di rimesse, ai prezzi dell’oro e ai costi dell’energia importata.

Prospettive generali

Le prospettive del Kirghizistan rimangono positive, ma la crescita dovrebbe rallentare rispetto ai tassi eccezionali del periodo 2024–2025. L’inflazione costituirà una sfida fondamentale nel 2026–2027, mentre il saldo di bilancio dovrebbe passare in deficit e il debito pubblico aumentare gradualmente. L’economia rimane esposta alle rimesse, alle esportazioni di oro, al commercio di riesportazione e agli sviluppi geopolitici che coinvolgono la Russia e la Cina. Il progresso sostenuto dipenderà dal miglioramento del contesto imprenditoriale, dalla limitazione dei rischi di bilancio, dal rafforzamento della creazione di posti di lavoro nel settore privato e dalla garanzia che i grandi progetti infrastrutturali sostengano la produttività anziché soffocare l’attività privata.

Fonti:

Banca Mondiale, Prospettive macroeconomiche e di povertà della Repubblica del Kirghizistan, aprile 2026.

Banca Mondiale, Panoramica del Paese: Repubblica del Kirghizistan, 2026.

Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, aprile 2026.

Banca asiatica di sviluppo, Asian Development Outlook, aprile 2026: Repubblica del Kirghizistan.

Banca europea per la ricostruzione e lo sviluppo, Regional Economic Prospects, febbraio 2026.

Banca nazionale della Repubblica del Kirghizistan, Monetary Policy and Inflation Developments, 2025–2026.