17.11.2025

Il PIL reale dei Paesi Bassi dovrebbe aumentare dell'1,7% nel 2025, grazie alla forte domanda interna e nonostante le incertezze globali, come i dazi statunitensi che incidono sul commercio. L'aumento dei salari dovrebbe stimolare i consumi privati, mentre la crescita dei consumi pubblici rimane elevata. L'inflazione IAPC continua a essere elevata a causa dell'aumento dei costi dei servizi e dei prodotti alimentari trasformati, ma dovrebbe diminuire gradualmente nel 2026. La crescita del PIL dovrebbe rallentare all'1,3% a causa del persistere delle incertezze, per poi recuperare all'1,7% nel 2027. Il disavanzo pubblico dovrebbe aumentare all'1,9% nel 2025 e ampliarsi ulteriormente al 2,7% nel 2026, prima di diminuire al 2,0% nel 2027. Il debito pubblico dovrebbe raggiungere il 48,1% del PIL nel 2027. 

Indicatori 2025 2026 2027
Crescita del PIL (%, su base annua) 1,7 1,3 1,7
Inflazione (%, su base annua) 3,0 2,5 2,1
Disoccupazione (%) 3,9 4,1 4,3
Saldo delle amministrazioni pubbliche (% del PIL) -1,9 -2,7 -2,1
Debito pubblico lordo (% del PIL) 45,2 47,9 48,1
Saldo delle partite correnti (% del PIL) 9,1 9,5 9,4

Forte domanda interna in un contesto di incertezze globali

La crescita dei salari nominali nei Paesi Bassi è aumentata oltre il 6% nel 2024 e dovrebbe rimanere robusta nel periodo di previsione. Ciò dovrebbe migliorare il reddito disponibile reale delle famiglie, aumentando la crescita dei consumi privati all'1,6% nel 2025. Tuttavia, la fiducia dei consumatori rimane bassa, determinando un ulteriore aumento del risparmio precauzionale, poiché la crescita dei consumi è inferiore alla crescita dei redditi. Gli investimenti contribuiranno solo in misura modesta alla crescita nel 2025-26, principalmente grazie a un programma di investimenti pubblici, in particolare nei settori della difesa, della transizione verde e dell'edilizia abitativa, mentre gli investimenti privati, ad eccezione di quelli nel settore delle costruzioni, rimangono modesti a causa delle incertezze economiche globali e delle sfide interne legate all'eccessivo deposito di azoto e alla congestione della rete elettrica.

Sebbene i Paesi Bassi risentano indirettamente dell'impatto della politica commerciale statunitense attraverso una minore crescita del commercio globale, i dazi statunitensi non hanno ancora danneggiato in modo significativo l'economia. Attualmente, solo il 5% delle esportazioni di merci olandesi, compresi i macchinari ad alta tecnologia meno colpiti dai dazi, è destinato agli Stati Uniti. Tuttavia, i Paesi Bassi devono anche affrontare sfide interne in termini di competitività, come l'elevata crescita dei salari e i prezzi elevati dell'energia, che non trovano riscontro in un aumento della produttività. Poiché la domanda interna rimane robusta, si prevede che nel 2025-26 le importazioni supereranno le esportazioni, con un impatto negativo delle esportazioni nette sulla crescita.

Nel 2026, la crescita del PIL reale dovrebbe rallentare all'1,3% a causa delle suddette incertezze e sfide che incidono sugli investimenti e sulle esportazioni. La crescita sarà trainata principalmente dai consumi privati e si prevede che tornerà all'1,7% nel 2027 grazie alla stabilità dei consumi privati, ai consistenti consumi pubblici, all'aumento della crescita degli investimenti privati stimolata dai tassi di interesse più bassi e alle migliori condizioni commerciali.

Il mercato del lavoro sta diventando meno rigido

Il tasso di disoccupazione è salito al 4,0% a settembre 2025, rispetto al 3,6% di metà 2024, segnando il tasso più alto degli ultimi quattro anni. Questo aumento è dovuto principalmente al fatto che il numero di persone che sono entrate nel mercato del lavoro è stato superiore al numero di posti di lavoro persi. In prospettiva, il rallentamento della crescita dell'occupazione e alcune perdite di posti di lavoro dovrebbero far aumentare il tasso di disoccupazione dal 3,9% nel 2025 al 4,1% nel 2026 e al 4,3% nel 2027. Nonostante questa tendenza al rialzo, il mercato del lavoro dovrebbe rimanere rigido, portando a un aumento dei salari nel periodo di previsione. La crescita dei salari nominali è prevista al 5,2% nel 2025 e, pur rimanendo elevata, dovrebbe diminuire gradualmente al 3,8% nel 2026 e al 3,1% nel 2027.

L'inflazione rimane relativamente alta

L'inflazione IAPC è stata del 3,3% nei primi due trimestri del 2025, in aumento rispetto al 3% dell'anno precedente. L'inflazione relativamente elevata nei Paesi Bassi è dovuta all'aumento dei costi dei servizi e dei prodotti alimentari trasformati. La forte crescita dei salari nominali e dei prezzi degli affitti ha aumentato l'inflazione dei servizi, mentre l'aumento delle accise su prodotti come il tabacco ha portato a un aumento dei prezzi dei prodotti alimentari trasformati. Si prevede che la crescita salariale sostanziale ma in graduale moderazione, insieme all'aumento dell'aliquota IVA sui pernottamenti a partire dal 1° gennaio 2026, manterrà elevata l'inflazione dei servizi per tutto il 2025-26, con una diminuzione prevista solo nel 2027. Nel complesso, l'inflazione annuale misurata dall'IPCA è prevista al 3,0% nel 2025, per poi diminuire gradualmente al 2,5% nel 2026 e al 2,1% nel 2027.

Il disavanzo pubblico è destinato ad aumentare a causa dei tagli fiscali e dell'aumento della spesa

Nel 2025 il disavanzo è destinato ad aumentare all'1,9%, rispetto allo 0,9% del 2024, in gran parte a causa dei tagli strutturali all'imposta sul reddito delle persone fisiche, con un impatto sul bilancio pari allo 0,3% del PIL.

Il saldo di bilancio nel 2026 sarà temporaneamente influenzato dalla riforma del sistema pensionistico militare, che richiederà un trasferimento di circa lo 0,7% del PIL a un fondo pensione privato. Sebbene l'aumento dell'aliquota IVA per i servizi di alloggio e gli adeguamenti limitati delle fasce di imposta sul reddito delle persone fisiche dovrebbero aumentare le entrate nel 2026, non compenseranno completamente l'aumento della spesa. La spesa per la difesa dovrebbe aumentare dall'1,7% del PIL nel 2025 all'1,8% nel 2026. Il disavanzo per il 2026 dovrebbe raggiungere il 2,7%.

Il disavanzo nel 2027 dovrebbe scendere al 2,1%, principalmente perché l'impatto temporaneo della riforma delle pensioni militari si attenuerà. Il bilancio sarà influenzato dall'aumento dei premi sanitari dovuto a una franchigia più bassa (che aumenterà anche la spesa) e da un aumento delle accise sui carburanti. Queste misure, pianificate dal governo uscente, sono incluse nelle previsioni, ma sono probabili cambiamenti futuri con un nuovo governo.

Dopo una politica fiscale leggermente espansiva nel 2025, la politica fiscale dovrebbe essere sostanzialmente neutra nel 2026 e nel 2027.

Il debito pubblico dovrebbe aumentare al 45,2% del PIL nel 2025, rispetto al 43,7% del 2024. A causa dei disavanzi nel 2026 e nel 2027, il debito pubblico dovrebbe raggiungere il 47,9% e poi il 48,1%.