Previsioni economiche per l'Uganda

22.05.2026

Nel 2025 l’economia dell’Uganda ha continuato a mostrare una buona tenuta, sostenuta dai robusti consumi privati, dall’industria manifatturiera, dall’edilizia e dal settore dei servizi. Si prevede un’accelerazione della crescita nel periodo 2026–2027, soprattutto con l’inizio della produzione petrolifera a sostegno delle esportazioni e del gettito fiscale. L’inflazione rimane al di sotto dell’obiettivo a medio termine della Banca dell’Uganda, sebbene l’aumento dei costi di generi alimentari, carburanti, fertilizzanti e trasporti possa creare nuove pressioni. I rischi di bilancio si sono intensificati a causa della spesa pre-elettorale, dell’aumento degli oneri finanziari e della dipendenza da costosi prestiti interni. La posizione esterna rimane sotto pressione a causa delle importazioni legate ai progetti petroliferi, ma dovrebbe migliorare una volta che le esportazioni di petrolio inizieranno a contribuire in modo più consistente.

La crescita accelera in vista dell’aumento della produzione petrolifera

La crescita del PIL reale dell’Uganda ha raggiunto il 6,3% nel 2025, sostenuta dai forti consumi privati, dall’industria manifatturiera, dall’edilizia e dai servizi. L’attività industriale e dei servizi è rimasta robusta, mentre l’agricoltura ha registrato un calo a causa delle scarse precipitazioni. Gli indicatori ad alta frequenza all’inizio del 2026 segnalavano una continua espansione del settore privato.

Si prevede che la crescita salirà al 6,8% nel 2026 e all’8,5% nel 2027, grazie a grandi progetti di investimento e al previsto aumento della produzione petrolifera. Gli investimenti legati al petrolio, alla raffinazione e alle infrastrutture di esportazione dovrebbero sostenere l’industria e le esportazioni. Tuttavia, l’avvio della produzione petrolifera non sostituisce la necessità di riforme più ampie, specialmente nei settori dell’agricoltura, del capitale umano e dello sviluppo del settore privato.

L’inflazione rimane contenuta

L’inflazione è rimasta bassa nel 2025, con una media del 3,7%, mentre l’inflazione complessiva e quella di fondo sono rimaste al di sotto dell’obiettivo del 5% fissato dalla Banca dell’Uganda nella seconda metà dell’anno. Una politica monetaria prudente e la stabilità del tasso di cambio hanno contribuito a contenere le pressioni sui prezzi, sebbene l’inflazione alimentare sia aumentata a causa del deterioramento delle condizioni agricole.

Si prevede che l’inflazione rimanga moderata, attestandosi al 3,9% nel 2026 e al 4,2% nel 2027. I rischi al rialzo derivano dall’aumento dei prezzi del petrolio, dei fertilizzanti e dei trasporti, soprattutto se dovessero persistere le turbolenze sul mercato energetico globale. Anche le pressioni sui tassi di cambio e gli shock dei prezzi alimentari potrebbero incidere sulle famiglie più povere e sui piccoli agricoltori.

Le pressioni fiscali si intensificano

Il disavanzo di bilancio è aumentato al 6,0% del PIL nel 2025 e si prevede che aumenti ulteriormente al 6,5% nel 2026. La spesa pre-elettorale, i bilanci suppletivi, la spesa anticipata e l’aumento degli oneri finanziari hanno intensificato le pressioni fiscali. La mobilitazione delle entrate interne rimane bassa, mentre il ricorso al finanziamento interno ha spinto il servizio del debito oltre un terzo delle entrate.

Si prevede che il debito pubblico aumenti dal 52,4% del PIL nel 2025 al 54,5% nel 2026, per poi diminuire leggermente al 53,4% nel 2027. Il debito presenta un rischio moderato di insolvenza, ma i costosi prestiti interni e i limitati finanziamenti agevolati costituiscono importanti vulnerabilità. Il ritorno al risanamento fiscale richiederà una razionalizzazione della spesa e una più rigorosa attuazione della Strategia di mobilitazione delle entrate interne.

Il saldo con l’estero rimane sotto pressione a causa delle importazioni

legate ai progetti petroliferi Il disavanzo delle partite correnti si è ridotto al 5,9% del PIL nel 2025, grazie all’aumento delle esportazioni e agli afflussi di portafoglio, mentre le riserve valutarie sono aumentate. Tuttavia, si prevede che il disavanzo torni ad ampliarsi al 7,2% nel 2026 a causa delle importazioni legate ai progetti petroliferi, degli investimenti nella raffinazione del petrolio e dei maggiori costi delle importazioni a livello globale.

Si prevede che la posizione esterna migliorerà nel 2027 con l’inizio dell’aumento delle esportazioni di petrolio, riducendo il disavanzo delle partite correnti al 3,7% del PIL. Tuttavia, ritardi nella produzione petrolifera, prezzi energetici più elevati, afflussi di capitali più deboli o pressioni sui tassi di cambio potrebbero peggiorare le prospettive. Il mantenimento di riserve adeguate e la prevenzione di eccessivi scostamenti di bilancio saranno fondamentali per la stabilità esterna.

Prospettive generali

Le prospettive dell’Uganda sono positive, con una crescita che dovrebbe accelerare nel 2026–2027 con l’avvio della produzione petrolifera e il mantenimento di investimenti robusti. L’inflazione dovrebbe rimanere contenuta, ma le vulnerabilità fiscali ed esterne stanno aumentando prima che i proventi petroliferi si concretizzino pienamente. La principale sfida politica consiste nell’evitare scostamenti di bilancio, proteggendo al contempo la spesa per il capitale umano e le infrastrutture. I progressi a lungo termine dipenderanno dall’utilizzo prudente dei proventi petroliferi, dal rafforzamento della mobilitazione delle entrate interne, dal miglioramento della produttività agricola, dalla creazione di posti di lavoro di migliore qualità e dall’accelerazione della trasformazione economica al di là dei settori a bassa produttività.

Fonti:

Banca Mondiale, Uganda Macro Poverty Outlook, aprile 2026.

Banca Mondiale, Uganda Economic Update, 2025.

Fondo Monetario Internazionale, Uganda: Discussioni sulla valutazione post-finanziamento, febbraio 2026.

Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, aprile 2026.

Banca dell’Uganda, Dichiarazione di politica monetaria, 2026.