20.05.2026

Nel 2025 l’economia dello Zambia ha proseguito la propria ripresa, sostenuta da un’intensificazione dell’attività mineraria, da una produzione record di mais, dall’attenuarsi delle carenze di energia elettrica e da un miglioramento della fiducia a seguito dei progressi compiuti nella ristrutturazione del debito. Si prevede che la crescita rimanga solida nel periodo 2026–2027, trainata dalla produzione di rame, dall’agricoltura, dai servizi e da una graduale ripresa della produzione di energia elettrica. Si prevede che l’inflazione scenderà verso l’intervallo obiettivo del 6%-8% fissato dalla Banca dello Zambia, grazie al rafforzamento del kwacha, al miglioramento dell’approvvigionamento alimentare e a una politica monetaria più restrittiva. Le pressioni fiscali e sul debito rimangono significative, ma il rapporto debito/PIL dovrebbe diminuire man mano che i benefici della ristrutturazione, la crescita e il risanamento fiscale produrranno i loro effetti. La posizione esterna dovrebbe migliorare, sostenuta dalle esportazioni di rame e da maggiori afflussi di valuta estera nel settore minerario.

Indicatori 2025 2026 2027
Crescita del PIL (%, su base annua) 5,8 6,1 5,8
Inflazione (%, su base annua) 9,0 8,0 7,0
Tasso di occupazione (% della popolazione in età lavorativa, 15+) 57,2 57,3 57,3
Saldo di bilancio (% del PIL) -4,9 -4,4 -3,1
Debito pubblico lordo (% del PIL) 83,5 78,3 73,2
Saldo delle partite correnti (% del PIL) 0,9 1,9 2,1

La crescita si rafforza grazie al settore minerario e all’agricoltura

La crescita del PIL reale dello Zambia è stimata al 5,8% nel 2025, in ripresa dopo il rallentamento causato dalla siccità nel 2024. La crescita è stata sostenuta da una maggiore produzione mineraria, in particolare di rame, da una produzione record di mais, da un miglioramento delle precipitazioni e da una graduale ripresa della produzione di energia elettrica. Anche il settore dei servizi ha contribuito all’attività economica grazie al miglioramento della fiducia a seguito dei progressi compiuti nella ristrutturazione del debito estero.

Si prevede che la crescita rimanga forte, attestandosi al 6,1% nel 2026 e al 5,8% nel 2027. La produzione di rame e gli investimenti nel settore minerario rimarranno i principali motori, sostenuti dai prezzi favorevoli delle materie prime e da una maggiore disponibilità di valuta estera proveniente dal settore minerario. Anche l’agricoltura dovrebbe sostenere la crescita, se le condizioni meteorologiche rimarranno favorevoli. Tuttavia, le limitazioni nell’approvvigionamento elettrico, l’incertezza politica e i ritardi negli investimenti nel settore minerario rimangono rischi significativi.

L’inflazione scende verso il range obiettivo

L’inflazione è rimasta elevata nel 2025, attestandosi in media intorno al 9,0%, ma la tendenza è migliorata nettamente verso la fine dell’anno e all’inizio del 2026. Un kwacha più forte, migliori condizioni agricole e una maggiore disponibilità di generi alimentari hanno contribuito a ridurre le pressioni sui prezzi, consentendo alla Banca dello Zambia di tagliare il tasso di riferimento all’inizio del 2026.

Si prevede che l’inflazione scenderà all’8,0% nel 2026 e al 7,0% nel 2027, tornando verso l’intervallo obiettivo del 6%-8%. Il percorso di disinflazione rimane vulnerabile ai prezzi dei prodotti alimentari, ai costi del carburante, alle fluttuazioni dei tassi di cambio e a nuove carenze di energia elettrica. Sarà importante mantenere un orientamento monetario prudente fino a quando le aspettative di inflazione non saranno saldamente ancorate.

Il risanamento fiscale prosegue, ma permangono pressioni

Il disavanzo di bilancio è stimato al 4,9% del PIL nel 2025 e dovrebbe ridursi al 4,4% nel 2026 e al 3,1% nel 2027. L’andamento delle entrate dovrebbe migliorare grazie a una maggiore attività mineraria, mentre l’alleggerimento del servizio del debito e le riforme fiscali in corso sostengono il risanamento. Tuttavia, le pressioni sulla spesa rimangono significative, in particolare quelle derivanti dai salari, dal sostegno all’agricoltura, dalle esigenze del settore energetico e dalle spese legate alle elezioni.

Il debito pubblico rimane elevato, ma dovrebbe diminuire costantemente, passando dall’83,5% del PIL nel 2025 al 73,2% nel 2027. La ristrutturazione del debito ha migliorato le prospettive, ma lo Zambia deve ancora far fronte a elevati fabbisogni di finanziamento e a rischi derivanti dal debito interno, dagli arretrati e dalle passività potenziali. Saranno essenziali una disciplina di bilancio sostenuta e il completamento delle restanti fasi di ristrutturazione.

La posizione esterna migliora grazie alle esportazioni di rame

Si prevede che la bilancia delle partite correnti passerà in surplus, passando dallo 0,9% del PIL nel 2025 all’1,9% nel 2026 e al 2,1% nel 2027. L’aumento delle esportazioni di rame, i maggiori afflussi di valuta estera nel settore minerario e il miglioramento della produzione dovrebbero sostenere la bilancia estera.

Le prospettive esterne rimangono fortemente dipendenti dai prezzi del rame, dalla produzione mineraria, dalla disponibilità di energia elettrica e dalla domanda globale, in particolare quella proveniente dalla Cina. L’aumento dei costi di importazione dei combustibili, il calo dei prezzi del rame o l’interruzione della produzione mineraria indebolirebbero rapidamente la bilancia dei pagamenti. La ricostituzione delle riserve e il mantenimento della flessibilità del tasso di cambio rimangono importanti per la stabilità esterna.

Prospettive generali

Le prospettive dello Zambia sono migliorate dopo lo shock causato dalla siccità e il lungo processo di ristrutturazione del debito, ma le vulnerabilità rimangono elevate. La crescita dovrebbe rimanere solida nel 2026–2027, sostenuta dai settori minerario, agricolo e dei servizi, mentre l’inflazione dovrebbe tornare gradualmente all’intervallo target. La principale sfida politica consiste nel preservare la disciplina fiscale sostenendo al contempo la crescita, ripristinando la sostenibilità del debito e affrontando i vincoli del settore elettrico. I risultati a medio termine dipenderanno dagli investimenti nel settore minerario, dalla resilienza dell’agricoltura, dall’affidabilità dell’approvvigionamento energetico, dalla gestione del debito e dal proseguimento delle riforme nell’ambito di un quadro macroeconomico credibile.

Fonti:

Banca Mondiale, Zambia Macro Poverty Outlook, aprile 2026.

Banca Mondiale, Zambia Economic Update: Leveraging Energy Transition Minerals for Economic Transformation, luglio 2025.

Fondo Monetario Internazionale, Zambia: Sesta revisione nell’ambito della Extended Credit Facility, gennaio 2026.

Fondo Monetario Internazionale, World Economic Outlook, aprile 2026.

Banca dello Zambia, Monetary Policy Report, febbraio 2026.

Banca Africana di Sviluppo, Zambia Economic Outlook, 2026.