20.05.2026
2025 წელს კამბოჯის ეკონომიკა შენელდა, რადგან შემცირებულმა გზავნილებმა, ტურიზმის შემცირებულმა ნაკადებმა, საზღვარზე არსებულმა შეფერხებებმა და უძრავი ქონების ბაზრის კრიზისმა შიდა მოთხოვნაზე იმოქმედა. მოსალოდნელია, რომ 2026 წელს ზრდა კიდევ უფრო შენელდება ნავთობზე მაღალი ფასებისა და გარე გაურკვევლობის გამო, სანამ 2027 წელს აღდგება, რადგან საწარმოო სექტორში განხორციელებული ინვესტიციები ახალ სიმძლავრეებსა და ექსპორტში აისახება. მოსალოდნელია, რომ 2026 წელს ინფლაცია გაიზრდება, ძირითადად, სურსათისა და საწვავის ფასების ზრდის გამო, თუმცა რეგიონული სტანდარტებით ზომიერი დარჩება. 2025 წელს ფისკალური რეზერვები დროებით გაუმჯობესდა, მაგრამ მოსალოდნელია, რომ 2026-2027 წლებში ფისკალური ბალანსი კვლავ დეფიციტში იქნება. სახელმწიფო ვალი დაბალ ნიშნულზე რჩება, ხოლო მიმდინარე ანგარიში დეფიციტში დარჩება, რადგან საწარმოო ინვესტიციების პარალელურად იმპორტზე მოთხოვნა იზრდება.
| მაჩვენებლები | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| მშპ-ის ზრდა (%, წინა წელთან შედარებით) | 4.8 | 3.9 | 4.9 |
| ინფლაცია (%, წინა წელთან შედარებით) | 2.5 | 3.1 | 2.7 |
| დასაქმების დონე (მუშაობის უნარიანი ასაკის მოსახლეობის %-ი, 15+) | 75.0 | 75.1 | 75.2 |
| ფისკალური ბალანსი (მშპ-ის %) | 0.6 | -1.4 | -1.8 |
| საჯარო ვალი (მშპ-ის %) | 26.8 | 27.8 | 28.6 |
| მიმდინარე ანგარიშის ბალანსი (მშპ-ის %) | -3.1 | -4.7 | -4.5 |
ზრდა ნელდება ტრანსფერებისა და ტურიზმის შემცირების ფონზე
2025 წელს კამბოჯის რეალური მშპ-ის ზრდა, სავარაუდოდ, 4.8%-ს შეადგენს, რაც შემცირებულია 2024 წლის 6.0%-იან მაჩვენებელთან შედარებით. შიდა მოთხოვნა შესუსტდა, რადგან შემცირდა ტრანსფერები, დაბრუნებულმა მიგრანტმა მუშებმა ზეწოლა მოახდინა ოჯახების შემოსავლებზე, ხოლო უძრავი ქონების ბაზრის ვარდნამ კრედიტების პირობებზე ზემოქმედება განაგრძო. ტურიზმიდან შემოსავლებიც წნეხის ქვეშ აღმოჩნდა, რადგან 2025 წელს საერთაშორისო ვიზიტორების რაოდენობა შემცირდა.
პროგნოზის თანახმად, 2026 წელს ზრდა კიდევ უფრო შენელდება და 3.9%-ს მიაღწევს, რაც განპირობებულია მოხმარების შემცირებით, ნავთობის ფასების ზრდითა და საქონლის ექსპორტის შემცირებით. 2027 წელს მოსალოდნელია ეკონომიკის 4.9%-მდე აღდგენა, რადგან წარმოებაში ახალი ინვესტიციები ხელს შეუწყობს სიმძლავრის გაფართოებას, ექსპორტსა და სამუშაო ადგილების შექმნას. თუმცა, აღდგენა კვლავ დამოკიდებულია გარე მოთხოვნაზე, რეგიონულ დაძაბულობასა და ფინანსური სექტორის რისკებზე.
წარმოებაში ინვესტიციები ხელს უწყობს საშუალოვადიან პერსპექტივას
ინვესტიცია რჩება პროგნოზის მთავარ დადებით მამოძრავებელ ფაქტორად. 2025 წელს წარმოებასა და სავაჭრო სექტორებში უცხოური პირდაპირი ინვესტიციები გაიზარდა, რამაც ხელი შეუწყო დასაქმების შენარჩუნებას და ნაწილობრივ მიიღო უკან დაბრუნებული მიგრანტი მუშები. საქონლის ექსპორტიც მდგრადი რჩება, განსაკუთრებით ტექსტილის, სამგზავრო ნივთებისა და ფეხსაცმლის, ელექტრონიკისა და წარმოების სხვა სეგმენტების მიმართულებით.
მთავარი გამოწვევა ისაა, რომ ზრდა ნაკლებად დაბალანსებული ხდება. მომსახურების სექტორი დასუსტდა, ტურიზმი მოსალოდნელზე ნაკლებად ძლიერად აღდგა, ხოლო მშენებლობისა და უძრავი ქონების კორექტირება კვლავ ტვირთად აწვება ბანკებს. მზარდი პრობლემური სესხები და კოლატერალის შემცირებული ღირებულება საფრთხეს უქმნის საკრედიტო ზრდასა და ფინანსურ სტაბილურობას.
ინფლაცია იზრდება, მაგრამ ზომიერი რჩება
2025 წელს ინფლაციის საშუალო მაჩვენებელი 2.5%-ს შეადგენდა და პროგნოზით, 2026 წელს 3.1%-მდე გაიზრდება, სანამ 2027 წელს 2.7%-მდე შემცირდება. 2026 წელს ზრდა ძირითადად დაკავშირებულია ნავთობის, სურსათისა და ტრანსპორტის ფასების ზრდასთან. კამბოჯის მაღალი დოლარიზაცია და შედარებით შეზღუდული შიდა მოთხოვნა უნდა დაეხმაროს უფრო ფართო ინფლაციური წნეხის შეზღუდვაში.
თუმცა, ინფლაციის რისკები მნიშვნელოვანია შინამეურნეობებისთვის. სურსათსა და საწვავზე მაღალმა ფასებმა შეიძლება შეანელოს სიღარიბის შემცირება და შეამციროს რეალური შემოსავლების ზრდა, განსაკუთრებით მოწყვლადი ჯგუფებისთვის. სამიზნე სოციალური მხარდაჭერა შეიძლება საჭირო გახდეს
,
თუ ენერგეტიკული და სასურსათო შოკები შენარჩუნდება.
ფისკალური მდგომარეობა დეფიციტს უბრუნდება
კამბოჯამ 2025 წელს პანდემიის შემდგომი პირველი ფისკალური პროფიციტი დააფიქსირა, რომელიც სავარაუდოდ მშპ-ის 0.6%-ს შეადგენდა. ამას ხელი შეუწყო ვაჭრობასთან დაკავშირებული შემოსავლების ზრდამ, გაუმჯობესებულმა შესაბამისობამ და ხარჯების შეკავებამ. ამან ხელი შეუწყო ფისკალური რეზერვების აღდგენას პანდემიასთან დაკავშირებული დეფიციტის რამდენიმეწლიანი პერიოდის შემდეგ
. პროგნოზის თანახმად, ფისკალური ბალანსი დეფიციტს დაუბრუნდება: 2026 წელს ის მშპ-ის 1.4%-ს, ხოლო 2027 წელს 1.8%-ს შეადგენს, რადგან იზრდება ხარჯების წნეხი და შემცირდება შემოსავლების ზრდა. საჯარო ვალი დაბალ ნიშნულზე რჩება და მშპ-ის 26.8%-დან (2025 წელს) 28.6%-მდე (2027 წელს) გაიზრდება. ეს მთავრობას გარკვეულ ფისკალურ სივრცეს აძლევს, მაგრამ საბიუჯეტო სანდოობა, პირობითი ვალდებულებები და ფინანსური სექტორის რისკები საგულდაგულო მართვას მოითხოვს.
გარე პოზიცია კვლავ ზეწოლის ქვეშაა
მიმდინარე ანგარიშის დეფიციტი 2025 წელს მშპ-ის 3.1%-მდე გაიზარდა და პროგნოზით, 2026 წელს 4.7%-მდე მოიმატებს, სანამ 2027 წელს ოდნავ შემცირდება და 4.5%-ს მიაღწევს. პირდაპირი უცხოური ინვესტიციების (პუი) მაღალმა შემოდინებამ ხელი შეუწყო დეფიციტის დაფინანსებას, ხოლო საერთაშორისო რეზერვები კომფორტულ დონეზე რჩება.
გარე რისკები მნიშვნელოვნად რჩება. კამბოჯა დაუცველია გლობალური სავაჭრო პოლიტიკის გაურკვევლობის, ტანსაცმელსა და მრეწველობის პროდუქტებზე ექსპორტზე მოთხოვნის შემცირების, ტრანსფერების შემცირების, ტურიზმის სისუსტისა და ენერგორესურსების მაღალი ფასების მიმართ. საზღვრისპირა დაძაბულობამ და მიწოდების ჯაჭვის შეფერხებებმა შესაძლოა, კიდევ უფრო იმოქმედოს ექსპორტზე, ტურიზმსა და ინვესტორთა ნდობაზე.
საერთო პერსპექტივა
კამბოჯის პერსპექტივა პოზიტიური რჩება, თუმცა წინა წლებთან შედარებით უფრო მყიფეა. მოსალოდნელია, რომ 2026 წელს ზრდა შენელდება, ხოლო 2027 წელს წარმოებაში განხორციელებული ინვესტიციებისა და ექსპორტის მხარდაჭერით აღდგება. ინფლაცია ზომიერი დარჩება, საჯარო ვალი დაბალია და ფისკალური სივრცე ხელმისაწვდომია. მთავარი გამოწვევებია სუსტი შიდა მოთხოვნა, უძრავი ქონების ბაზრის კრიზისი, ფინანსური სექტორის მზარდი რისკები, ფულადი გზავნილების შემცირება და გარე შოკებისადმი მოწყვლადობა. მდგრადი ზრდა დამოკიდებული იქნება ფინანსური ზედამხედველობის გაძლიერებაზე, ლოგისტიკისა და ვაჭრობის ხელშეწყობის გაუმჯობესებაზე, ექსპორტის დივერსიფიკაციის მხარდაჭერასა და მოწყვლადი ოჯახების საკვები და საწვავის შოკებისგან დაცვაზე.
წყაროები:
მსოფლიო ბანკი, კამბოჯის სიღარიბის მაკროეკონომიკური პროგნოზი, 2026 წლის აპრილი.
მსოფლიო ბანკი, კამბოჯის ეკონომიკური განახლება, 2025 წლის დეკემბერი.
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, კამბოჯა: 2025 წლის IV მუხლის კონსულტაცია და პერსონალის ანგარიში, დეკემბერი 2025.
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, მსოფლიო ეკონომიკური პროგნოზი, აპრილი 2026.
აზიის განვითარების ბანკი, აზიის განვითარების პროგნოზი, აპრილი 2026: კამბოჯა.
AMRO, კამბოჯა: მდგრადობისთვის აუცილებელია პროაქტიული პოლიტიკა ძლიერი სირთულეების ფონზე, აპრილი 2026.
