19.05.2026
მაკაოს ეკონომიკა 2025 წელს აღდგენას განაგრძობს, რასაც ხელს უწყობს ტურიზმი, სათამაშო ბიზნესის შემოსავლები და ვიზიტორების მიერ დანახარჯების თანდათანობითი ზრდა. მოსალოდნელია, რომ ზრდა დადებითი იქნება 2026 წელსაც, თუმცა მისი ტემპი შენელდება, რადგან პანდემიის შემდგომი აღდგენის ეფექტი გაქრება და სათამაშო ბიზნესის შემოსავლები ზრდის უფრო ნორმალურ ტრაექტორიას დაუახლოვდება. მოსალოდნელია, რომ ინფლაცია დაბალ ნიშნულზე დარჩება, რაც ასახავს იმპორტირებული ფასების ზომიერ ზეწოლასა და ჰონგ-კონგის დოლართან ვალუტის კურსის მიბმას. საჯარო ფინანსები ძალიან მყარია, საჯარო ვალი არ არსებობს და დიდი ფისკალური რეზერვებია, თუმცა ფისკალური სტრუქტურა მაღალ დონეზეა დამოკიდებული სათამაშო ბიზნესის გადასახადებზე. მთავარი რისკები მოდის ჩინეთის სახმელეთო ნაწილის მოხმარების შესუსტებიდან, ვიზიტორების მიერ დანახარჯების შემცირებიდან, რეგიონული კონკურენციიდან და ეკონომიკური დივერსიფიკაციის შეზღუდული დონიდან.
| მაჩვენებლები | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| მშპ-ის ზრდა (%, წინა წელთან შედარებით) | 4.6 | 3.0 | 3.1 |
| ინფლაცია (%, წინა წელთან შედარებით) | 1.2 | 1.8 | 1.8 |
| უმუშევრობის დონე (%) | 1.7 | 1.7 | 1.7 |
| ფისკალური ბალანსი (მშპ-ის %) | 4.7 | 5.0 | 5.2 |
| საჯარო ვალი (მშპ-ის %) | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| მიმდინარე ანგარიშის ბალანსი (მშპ-ის %) | 35.5 | 34.9 | 34.4 |
ზრდა კვლავ დადებითია, მაგრამ აღდგენა შენელდება
2025 წელს მაკაოს რეალური მშპ-ის ზრდა დაახლოებით 4.6%-ს შეადგენს, 2024 წელს გაცილებით უფრო ძლიერი აღდგენის შემდეგ. აღდგენას კვლავ განაპირობებდა ტურიზმი, სათამაშო ბიზნესი და ვიზიტორების ხარჯებთან დაკავშირებული სერვისები. თუმცა, გაფართოების ტემპი შენელდა, რადგან ეკონომიკა საწყისი ხელახალი გახსნის ეფექტს გასცდა.
IMF-ის პროგნოზით, 2026 წელს ზრდა 3.0%-ს შეადგენს, თუმცა ზოგიერთი საბაზრო პროგნოზი მეტად ოპტიმისტურია და ვარაუდობს 4%-სთან მიახლოებულ ზრდას, თუ ტურიზმის ნაკადები და სათამაშო ბიზნესის შემოსავლები გაუმჯობესებას განაგრძობს. მთავრობის 2026 წლის ბიუჯეტი ითვალისწინებს სათამაშო ბიზნესისგან მიღებულ 236 მილიარდი MOP-ის ჯამურ შემოსავალს, რაც 2025 წლის გადასინჯული პროგნოზის ოდნავ მაღალია. ეს მიმდინარე აღდგენაზე მიუთითებს, მაგრამ არა პანდემიამდელ სათამაშო ბიზნესის სწრაფ ბუმს.
ტურიზმი და სათამაშო ბიზნესი ზრდის ცენტრალურ მამოძრავებელ ძალებად რჩება
2025 წელსა და 2026 წლის დასაწყისში ვიზიტორთა რაოდენობა განაგრძო აღდგენა, რასაც ხელს უწყობდა კონტინენტური ჩინეთის ტურიზმი, ხელსაყრელი სამოგზაურო პოლიტიკა და გაუმჯობესებული ტურისტული ინფრასტრუქტურა. სათამაშო ბიზნესის შემოსავალი კვლავაც ფისკალური შემოსავლებისა და კერძო სექტორის აქტივობის მთავარი მამოძრავებელი ძალაა, თუმცა ერთ ვიზიტორზე დანახარჯი და პრემიუმ კლასის მოთხოვნა სულ უფრო მნიშვნელოვანი ხდება.
აღდგენა, სავარაუდოდ, არათანაბარი იქნება. მასობრივი ბაზრის სათამაშო ბიზნესი და ტურიზმი უნდა ხელს უწყობდეს აქტივობას, მაგრამ ჩინეთის სახმელეთო ნაწილში მომხმარებელთა განწყობის შესუსტებამ შესაძლოა უარყოფითად იმოქმედოს ვიზიტორების ხარჯებზე. ხელისუფლება ხელს უწყობს არასათამაშო ინვესტიციებს, გართობას, კონვენციებს, კულტურულ ტურიზმსა და ურბანულ განახლებას, მაგრამ დივერსიფიკაცია ნელა მიმდინარეობს.
ინფლაცია დაბალი რჩება
მოსალოდნელია, რომ ინფლაცია დაბალი დარჩება, ხოლო საერთაშორისო სავალუტო ფონდის პროგნოზით, 2026 წელს სამომხმარებლო ფასების ინფლაცია 1.8%-ს შეადგენს. მაკაოს ვალუტის კავშირი ჰონგ-კონგის დოლართან და იმპორტირებული ინფლაციის დაბალი დონე ფასების ზრდის წნეხის შეკავებაში ეხმარება. შიდა მოთხოვნა აღდგა, მაგრამ არა იმდენად ძლიერად, რომ ფართომასშტაბიანი ინფლაციური წნეხი შექმნას.
ძირითადი ზრდის რისკები გამოწვეულია საკვებისა და ენერგიის ფასების, ტურიზმთან დაკავშირებული მომსახურების, ქირისა და ტრანსპორტის ხარჯების ზრდით. თუმცა, შიდა მოთხოვნის ჯერ კიდევ ნელი აღდგენის გათვალისწინებით, პროგნოზირებული პერიოდის განმავლობაში ინფლაცია, სავარაუდოდ, კონტროლირებადი დარჩება.
საჯარო ფინანსები ძლიერია, მაგრამ ძალიან კონცენტრირებული
მაკაოს მსოფლიოში ერთ-ერთი ყველაზე ძლიერი ფისკალური პოზიცია აქვს, საჯარო ვალი არ გააჩნია და ძალიან დიდი ფისკალური რეზერვები აქვს. 2026 წლის ბიუჯეტი ფისკალურ პროფიციტს ითვალისწინებს, რომელიც სათამაშო ბიზნესის გადასახადებიდან მიღებული შემოსავლებითაა განპირობებული. სათამაშო ბიზნესის შემოსავლები 236 მილიარდ მაკაოს პატაკამდეა პროგნოზირებული, ხოლო სპეციალური სათამაშო გადასახადებიდან მიღებული შემოსავლები საჯარო შემოსავლების დომინანტურ წყაროდ რჩება.
თუმცა, ფისკალური სტრუქტურა მაღალ კონცენტრაციას განიცდის. სათამაშო ბიზნესის გადასახადები მთავრობის შემოსავლების უდიდეს ნაწილს შეადგენს, რაც ბიუჯეტს კაზინოებიდან შემოსავლების შემცირების მიმართ მოწყვლადს ხდის. მთავარმა აღმასრულებელმა 2025 წელს გააფრთხილა, რომ თუ სათამაშო ბიზნესის შემოსავალი სამიზნე მაჩვენებელს მნიშვნელოვნად ჩამოსცდებოდა, მთავრობას შესაძლოა ბიუჯეტის დეფიციტი შეექმნას. ამიტომ, ხარჯების დისციპლინის შენარჩუნება და შემოსავლების ბაზის გაფართოება მნიშვნელოვანი რჩება.
გარე პოზიცია ძლიერი რჩება, მაგრამ ვიწრო საფუძველზეა
მაკაოს გარე პოზიცია ძლიერი რჩება, რასაც ხელს უწყობს ტურიზმი და სათამაშო ბიზნესთან დაკავშირებული სერვისების ექსპორტი. ეკონომიკა ტრადიციულად დიდ გარე პროფიციტს აჩვენებს, რაც ასახავს მაღალ დანაზოგს, სერვისებიდან მიღებულ მაღალ შემოსავლებსა და შიდა ინვესტიციების შეზღუდულ შთანთქმას.
ამავდროულად, გარე პოზიცია ვიწრო ბაზაზეა დაფუძნებული. ჩინეთის სახალხო რესპუბლიკაში ეკონომიკური ზრდის შენელებამ, შინამეურნეობების მიერ დანახარჯების შემცირებამ, სამგზავრო პოლიტიკაში ცვლილებებმა ან სხვა სათამაშო და გასართობი მიმართულებების მხრიდან რეგიონულმა კონკურენციამ შესაძლოა სწრაფად იმოქმედოს შემოსავლებზე. მცირე შიდა ბაზრისა და შეზღუდული სამრეწველო დივერსიფიკაციის გამო, მაკაო კვლავაც მაღალ დონეზეა დამოკიდებული ტურიზმისა და სათამაშო ბიზნესის ციკლებზე.
საერთო პერსპექტივა
მაკაოს პერსპექტივა კვლავ პოზიტიურია, მაგრამ ეკონომიკის აღდგენა უფრო ნელი და ჩამოყალიბებული ფაზის შედის. ზრდა, სავარაუდოდ, კვლავ ტურიზმით, სათამაშო ბიზნესის შემოსავლებითა და არასათამაშო ინვესტიციებით იქნება ხელშეწყობილი, ინფლაცია კი დაბალ ნიშნულზე შენარჩუნდება, ხოლო საჯარო ფინანსები განსაკუთრებით ძლიერი რჩება. მთავარი საშუალოვადიანი გამოწვევა დივერსიფიკაციაა: მაკაომ უნდა შეამციროს დამოკიდებულება სათამაშო გადასახადებსა და ვიზიტორების ხარჯებზე და, ამავდროულად, განავითაროს მაღალი ღირებულების ტურიზმი, კონვენციური ტურიზმი, კულტურული ინდუსტრიები, ფინანსური სექტორი და უფრო ღრმა ინტეგრაცია დიდი ყურის რეგიონთან.
წყაროები:
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, მსოფლიო ეკონომიკური პროგნოზი, 2026 წლის აპრილი.
საერთაშორისო სავალუტო ფონდი, ჩინეთის სახალხო რესპუბლიკა — მაკაოს სპეციალური ადმინისტრაციული რეგიონის მონაცემები, 2026.
მაკაოს სპეციალური ადმინისტრაციული რეგიონის მთავრობა, 2026 წლის ფისკალური ბიუჯეტის გეგმა.
მაკაოს სპეციალური ადმინისტრაციული რეგიონის სტატისტიკისა და აღწერის სამსახური, მთლიანი შიდა პროდუქტისა და შრომის ძალის სტატისტიკა, 2025–2026.
მაკაოს მონეტარული ორგანო, მონეტარული და ფინანსური სტაბილურობის მიმოხილვა, 2026 წლის იანვარი.
Fitch Ratings, მაკაოს რეიტინგის კომენტარი და ეკონომიკური პერსპექტივა, 2025 წლის დეკემბერი.
