우즈베키스탄 경제 전망

01.05.2026

우즈베키스탄 경제는 2025년에도 견조한 민간 소비, 투자, 송금, 신용 증가 및 높은 금 가격에 힘입어 이 지역에서 가장 우수한 성과를 보인 국가 중 하나로 자리매김했다. 2026년에는 대외 수요 약화와 글로벌 에너지 가격 상승의 영향 등으로 성장세가 다소 둔화될 것으로 예상되나, 2027년에는 다시 회복세를 보일 전망이다. 인플레이션은 긴축적인 통화 정책과 비교적 안정적인 환율의 도움으로 계속 하락할 것으로 전망되나, 2026년에는 여전히 우즈베키스탄 중앙은행의 목표치인 5%를 상회할 것으로 보인다. 재정 정책은 전반적으로 건전성을 유지할 것으로 예상되며, 재정 적자는 GDP의 약 3% 수준을 기록할 것으로 보이며, 공공 부채는 적정 수준을 유지할 전망이다.

성장은 여전히 견조하나 대외적 역풍이 커지고 있다

우즈베키스탄의 실질 GDP 성장률은 2025년 7.7%를 기록했으며, 이는 강력한 민간 소비, 투자, 서비스 및 건설 부문의 성장에 힘입은 결과이다. 임금과 송금에 힘입어 가계 소득 증가율은 높은 수준을 유지한 반면, 투자는 구조 개혁과 공공 인프라 우선 정책의 혜택을 지속적으로 누렸다.

성장률은 2026년 6.4%로 다소 둔화되었다가 2027년 6.7%로 다시 상승할 것으로 전망된다. 내수, 특히 민간 소비와 투자가 여전히 주요 성장 동력이 될 것으로 예상된다. 그러나 러시아와 중국의 성장세 둔화, 금 가격의 조정 가능성, 글로벌 금융 여건의 긴축, 에너지 가격 상승 등이 성장 모멘텀을 제한할 수 있다.

인플레이션은 계속 하락하고 있다

인플레이션은 2024년 9.6%에서 2025년 추정치 8.8%로 하락했으며, 2026년에는 7.8%, 2027년에는 5.8%로 더 떨어질 것으로 전망된다. 이러한 디스인플레이션 추세는 긴축적인 통화 정책, 환율 안정, 그리고 핵심 인플레이션 완화를 반영한다. 우즈베키스탄 중앙은행은 2025년 3월 이후 기준금리를 14%로 유지하며 비교적 긴축적인 통화 정책을 고수해 왔다.

2026년에는 세계 에너지 가격 상승과 관리 가격 조정 등으로 인해 인플레이션이 여전히 5% 목표치를 상회할 것으로 예상된다. 그러나 규제 가격 인상 속도가 둔화되고 일시적인 운송 보조금이 지급됨에 따라 그 영향은 부분적으로 완화될 것으로 보인다. 2027년에는 인플레이션이 목표치에 더 가까워질 것으로 전망된다.

재정 건전화 노력은 대체로 순조롭게 진행 중입니다.

세수 확보 노력과 국영 기업에 대한 재정 지원 축소 덕분에 2025년 재정 적자는 GDP 대비 약 2.1%로 축소된 것으로 추정됩니다. 지속적인 공공 투자 및 사회 지출 수요를 반영하여, 2026년 적자는 GDP 대비 약 3.0%로 확대될 것으로 전망되며 2027년에도 비슷한 수준을 유지할 것으로 보입니다.

공공 부채는 여전히 적정 수준을 유지하고 있으며, 전망 기간 동안 GDP 대비 30% 미만으로 유지될 것으로 예상됩니다. 정부는 부채 한도를 준수할 것으로 보이며, 2026~2027년 부채 비율은 GDP 대비 약 28%로 전망됩니다. 에너지 보조금의 지속적인 축소, 국영 기업에 대한 대출 감소, 세수 관리 강화는 재정 건전성을 뒷받침할 것으로 보입니다.

대외 수지는 수입 및 원자재 가격 변동에 여전히 취약합니다

2025년 경상수지 적자는 송금과 높은 금 가격에 힘입어 GDP 대비 3.3%로 축소되었다. 수입 수요가 여전히 강하고 에너지 가격 압박이 가중됨에 따라 2026년에는 GDP 대비 4.4%로 확대될 것으로 전망되나, 2027년에는 3.7%로 축소될 것으로 보인다.

우즈베키스탄의 대외 위치는 금 가격, 송금 흐름, 에너지 가격 및 주요 교역 상대국, 특히 러시아와 중국의 경제 상황에 영향을 받는다. 활발한 외국인 직접 투자와 지속적인 개혁 추진력은 대외 자금 수요를 충당하는 데 도움이 될 것이나, 송금이나 금 가격이 급격히 하락할 경우 전망은 악화될 것이다.

전반적 전망

우즈베키스탄은 2026~2027년에도 중앙아시아에서 가장 빠르게 성장하는 경제국 중 하나로 남을 것으로 예상된다. 내수, 투자 및 개혁이 성장을 뒷받침할 것이며, 인플레이션은 점진적으로 계속 하락할 것으로 보인다. 주요 정책 과제는 구조 개혁을 지속하고, 경제 내 국가의 역할을 축소하며, 생산성을 향상시키는 동시에 거시경제적 안정을 유지하는 것이다. 하방 리스크는 주로 대외 수요 약화, 금값 하락, 글로벌 금융 여건 긴축, 에너지 가격 상승 및 송금 증가세 둔화에서 비롯된다.

출처:

세계은행, 우즈베키스탄 거시경제 및 빈곤 전망, 2026년 4월.

국제통화기금, 우즈베키스탄: 2026년 제4조 사절단 최종 성명서, 2026년 4월.

아시아개발은행, 『아시아 개발 전망』, 2026년 4월: 우즈베키스탄.

유럽재건개발은행, 『지역 경제 전망』, 2026년 2월.

우즈베키스탄 중앙은행, 『통화 정책 및 인플레이션 전망』 자료, 2026년.