17.11.2025
Etter tre vanskelige år viser den estiske økonomien tegn til bedring, og inflasjonen ser ut til å avta. Offentlig forbruk økte, mens privat forbruk forventes å øke gradvis. Investeringene drar nytte av lavere lånekostnader, men høy geopolitisk usikkerhet demper veksten. I 2026 og 2027 vil investeringene øke på grunn av høyere forsvarsutgifter, mens høyere realdisponibel inntekt vil øke forbruket. Eksporten forventes å forbedre seg i takt med bedringen i de nordiske økonomiene. Realt BNP forventes å øke med 2,1 % i 2026 og 2,0 % i 2027. HICP-inflasjonen forventes å bli 4,8 % i 2025, drevet av tjeneste- og matvareinflasjon og skatteøkninger, men forventes å avta til 2,2 % i 2027. Det offentlige underskuddet forventes å øke i prognoseperioden, drevet av en reform av personinntektsskatten og økte forsvarsutgifter.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vekst (%, årlig) | 0 | 2 | 2 |
| Inflasjon (%, årlig) | 4,8 | 2,8 | 2,2 |
| Arbeidsledighet (%) | 7 | 7,2 | 7,1 |
| Offentlig saldo (% av BNP) | - | -4,4 | -4,4 |
| Brutto offentlig gjeld (% av BNP) | 23 | 25,9 | 29 |
| Betalingsbalansen (% av BNP) | - | -2,4 | -2,3 |
Forsiktig oppgang på gang
Etter stagnasjon i 2024 opplever Estlands økonomi en forsiktig oppgang, med en forventet realvekst i BNP på 0,6 % for 2025, hovedsakelig drevet av innenlandsk etterspørsel. Offentlige utgifter øker, mens privat forbruk forventes å komme seg sakte ettersom lønnsveksten overstiger prisøkningen og gjeldskostnadene faller. Likevel er tilliten fortsatt svak, og momsøkningen førte til at noen kjøp ble fremskyndet til våren 2025, noe som resulterte i svakere etterspørsel i andre halvdel av året.
Investeringene øker, med økt utlån til bedrifter takket være lavere lånekostnader, og aktiviteten stimuleres av offentlige og EU-relaterte prosjekter. Boligmarkedet viser tegn til oppgang, selv om salget er konsentrert om sekundærmarkedet. Eksporten øker, men svært moderat på grunn av kraftige kostnadsøkninger de siste årene.
I 2026 og 2027 forventes privat forbruk å styrke seg mer markant, støttet av gunstige skattereformer og reduserte rentebelastninger på eksisterende og nye lån. Investeringene vil få et betydelig løft i 2026 fra økte forsvarsutgifter, mens eksporten forventes å ta seg opp sammen med oppgangen i eiendomsmarkedet og byggeaktiviteten i Norden. På grunn av høyt importinnhold, spesielt innen forsvar, vil nettoeksporten imidlertid tynge veksten i 2026 og 2027. Samlet sett anslås real-BNP til 2,1 % i 2026 og 2,0 % i 2027.
Arbeidsledigheten øker svakt
Arbeidsledigheten har steget sakte på grunn av langvarige økonomiske utfordringer, og nådde 7,6 % i tredje kvartal 2025. Sysselsettingsveksten i 2025 var lavere enn året før, men aktivitetsraten ligger på 74,4 %. På grunn av tidligere oppbygging av arbeidskraft vil arbeidsledigheten bare synke svakt, til 7,2 % i 2026 og 7,1 % i 2027, til tross for den forventede oppgangen. Selv om lønnsveksten har avtatt, forventes den å overstige inflasjonen, noe som vil bidra til å forbedre realinntektene.
Høy inflasjon, hovedsakelig på grunn av skatteøkninger
HICP-inflasjonen steg til 5,7 % i tredje kvartal 2025, hovedsakelig drevet av økningen i merverdiavgiften midt på året. Enkelte produktkategorier, særlig matvarer og tjenester, hadde spesielt høye prisøkninger (med tjenester påvirket av bilregistreringsavgifter og økte administrasjonskostnader som medisinske avgifter). Effekten av tidligere skatteøkninger og lavere lønnsvekst vil redusere inflasjonen i 2026 til 2,8 %. I 2027 forventes inflasjonen å ligge på 2,2 %, med ETS2 som bidrar til høyere energipriser.
Offentlig underskudd vil overstige 3 % av BNP på grunn av økte forsvarsutgifter
Det offentlige underskuddet forventes å falle til 1,3 % av BNP i 2025, ned fra 1,7 % i 2024. Denne forbedringen skyldes hovedsakelig økninger i skattesatsene for person- og selskapsinntekt til 22 % (opp 2 %) og en økning i merverdiavgiftssatsen til 24 %. Disse tiltakene, sammen med en ny motoravgift, vil utgjøre nær 1,1 % av BNP, støttet av forbedret skatteinnkreving i forbindelse med den økonomiske oppgangen. De samlede offentlige utgiftene forventes å øke med 0,7 prosentpoeng, hovedsakelig på grunn av økte investeringer i gjennomføring av offentlige infrastrukturprosjekter.
I 2026 forventes underskuddet å øke til 4,4 % av BNP. Inntektene vil bli påvirket av overgangen til et universelt skattefritakssystem som også hever inntektsgrensen til 700 euro, noe som vil koste 1,4 % av BNP. Forsvarsutgiftene forventes å øke med 1,3 prosentpoeng av BNP sammenlignet med 2025.
I 2027, hvis politikken forblir uendret, forventes underskuddet å forbli på 4,4 % av BNP.
Etter en sterkt kontraktiv finanspolitikk i 2025, forventes finanspolitikken å bli svært ekspansiv i 2026. I 2027 forventes den å bli kontraktiv igjen, etter hvert som RRF avvikles.
Offentlig gjeld forventes å øke fra 23,4 % av BNP i 2025 til 29,2 % i 2027, drevet av høye underskudd i prognoseperioden.
Kilde: Europakommisjonen. Europeisk økonomisk prognose, høsten 2025.
