01.05.2026
Kasakhstans økonomi vokste kraftig i 2025, støttet av sterk innenlandsk etterspørsel, rask kredittvekst og en engangsøkning i oljeproduksjonen etter utvidelsen av Tengiz-feltet. Veksten forventes å avta i 2026–2027 etter hvert som oljeproduksjonen stabiliserer seg og den innenlandske etterspørselen avtar, men den bør fortsatt være solid etter regionale standarder. Inflasjonen er fortsatt den største makroøkonomiske utfordringen og ligger godt over Kasakhstans sentralbanks mål på 5 % til tross for en stram pengepolitikk. Det forventes at de finanspolitiske og eksterne balansene vil forbedres midlertidig i 2026, hjulpet av høyere oljeinntekter, men risikoen på mellomlang sikt er fortsatt knyttet til råvareavhengighet, kvasi-finanspolitisk aktivitet, vedvarende inflasjon og infrastruktur for oljeeksport.
| Indikatorer | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BNP-vekst (%, årlig) | 6,5 | 4,6 | 3,9 |
| Inflasjon (%, årlig) | 11,0 | 10,0 | 8,5 |
| Arbeidsledighet (%) | 4,6 | 4,6 | 4,5 |
| Finansbalanse (% av BNP) | -3,2 | -1,3 | -2,8 |
| Offentlig bruttogjeld (% av BNP) | 24,8 | 24,3 | 27,2 |
| Balanse i driftsbalansen (% av BNP) | -3,9 | -0,4 | -3,0 |
Veksten avtar etter en sterk oljedrevet ekspansjon
Kasakhstans reelle BNP-vekst økte til 6,5 % i 2025, den sterkeste veksten på over ti år. Ekspansjonen ble drevet av sterk innenlandsk etterspørsel, husholdningenes låneopptak og en betydelig økning i oljeproduksjonen etter utvidelsen av Tengiz-feltet. Gruvedrift var den viktigste vekstmotoren, mens industri, tjenester og detaljhandel også hadde en sterk utvikling.
Veksten forventes å avta til 4,6 % i 2026 og 3,9 % i 2027 etter hvert som oljeproduksjonen stabiliserer seg og økonomien nærmer seg sin potensielle vekstrate. Husholdningenes forbruk bør forbli robust, støttet av målrettede sosiale overføringer og en bedring i reallønningene, men svakere momentum i forbrukslån og svakere eksportvekst forventes å begrense ytterligere akselerasjon. Offentlige investeringer og infrastrukturprosjekter bør fortsette å støtte aktiviteten.
Inflasjonen er fortsatt høy til tross for en stram pengepolitikk
Inflasjonen steg kraftig i 2025 og nådde 12,3 % på årsbasis i desember, drevet av importkostnader, økte tariffer på offentlige tjenester, sterk innenlandsk etterspørsel og kvasi-fiskale tiltak. Kasakhstans nasjonalbank reagerte med å heve styringsrenten til 18 % og opprettholde stramme pengepolitiske forhold. Den årlige inflasjonen avtok til 11,7 % i februar 2026 og 11,0 % i mars, men ligger fortsatt godt over målet på 5 %.
Inflasjonen forventes å avta bare gradvis, til rundt 10,0 % i 2026 og 8,5 % i 2027. Sentralbankens egen prognose peker mot en inflasjon på 9,5–11,5 % i 2026 og 5,5–7,5 % ved utgangen av 2027. Disinflasjonen bør støttes av en stram pengepolitikk og svakere etterspørsel, men det er fortsatt risiko knyttet til matvarepriser, energipriser, tariffer for offentlige tjenester, valutakursvolatilitet og inflasjonsforventninger.
Den offentlige finansene forbedres i 2026, men risikoen vedvarer
Det offentlige underskuddet ble noe redusert til anslagsvis 3,2 % av BNP i 2025, mens den offentlige gjelden økte svakt til 24,8 % av BNP. Underskuddet forventes å reduseres til 1,3 % av BNP i 2026, støttet av høyere oljeinntekter og regjeringens budsjettplaner for 2026–2028, før det øker igjen til rundt 2,8 % av BNP i 2027. Offentlig gjeld er fortsatt moderat, men forventes å stige på mellomlang sikt.
De finanspolitiske utsiktene kompliseres av kvasi-finanspolitiske aktiviteter, svingninger i skatteinntektene og statens store rolle i økonomien. Nye skatte- og budsjettregler bør støtte konsolideringen på mellomlang sikt, men det vil være viktig å opprettholde finanspolitisk disiplin ettersom utgiftsbehovet fortsatt er høyt innen infrastruktur, offentlige tjenester, sosial støtte og økonomisk diversifisering.
Utenriksbalansen er sterkt avhengig av olje og eksportinfrastruktur
Underskuddet på driftsbalansen økte til 3,9 % av BNP i 2025, noe som gjenspeiler en svakere handelsbalanse, lavere eksportinntekter og hjemføring av overskudd knyttet til utenlandske direkteinvesteringer. Underskuddet forventes å reduseres kraftig til 0,4 % av BNP i 2026, hjulpet av høyere oljeinntekter, før det øker igjen til rundt 3,0 % av BNP i 2027.
Kasakhstans utenriksbalanse er fortsatt svært utsatt for oljepriser, produksjonsvolum og eksportruter. Landets avhengighet av infrastrukturen til Caspian Pipeline Consortium er fortsatt en viktig nedside-risiko. Samtidig kan pågående infrastrukturinvesteringer, utviklingen av Midtkorridoren og innsatsen for å diversifisere eksportruter redusere sårbarheten over tid.
Generelle utsikter
Kasakhstan forventes å forbli en av de sterkeste økonomiene i Sentral-Asia i 2026–2027, men veksten vil avta etter den eksepsjonelle oljestøttede ekspansjonen i 2025. Inflasjonen vil trolig forbli den sentrale politiske utfordringen, noe som krever stramme pengepolitiske forhold over lengre tid. Offentlig gjeld er lav etter internasjonale standarder, men finanspolitiske risikoer fra kvasi-finanspolitiske operasjoner og utgiftspress krever forsiktig styring. Vedvarende fremgang på mellomlang sikt vil avhenge av å redusere avhengigheten av råvarer, forbedre produktiviteten, styrke finanspolitisk åpenhet og støtte diversifisering ledet av privat sektor.
Kilder:
Verdensbanken, Kazakhstan Macro Poverty Outlook, april 2026.
Verdensbanken, Kazakhstan Country Overview / Kazakhstan Economic Update 2026.
Det internasjonale pengefondet, World Economic Outlook, april 2026.
Den europeiske banken for gjenoppbygging og utvikling, Regional Economic Prospects, februar 2026.
Den asiatiske utviklingsbanken, Asian Development Outlook, april 2026: Kasakhstan.
Kasakhstans nasjonalbank, Monetary Policy Decision / Base Rate Press Release, mars 2026.
