Økonomisk prognose for Portugal

17.11.2025

Innenlandsk etterspørsel vil fortsette å støtte økonomisk vekst i Portugal i en situasjon preget av usikkerhet rundt verdenshandelen. Den samlede inflasjonen forventes å avta ytterligere til 2 % i 2026 og 2027, drevet av en nylig nedgang i prisene på energi og industriprodukter og en marginal nedgang i tjenesteprisene. Arbeidsledigheten vil fortsette å synke på bakgrunn av sterk jobbskaping. Tidligere overskudd i statsbudsjettet forventes å forsvinne, med et estimert underskudd på 0,3 % av BNP i 2026, mens offentlig gjeld forventes å fortsette å synke til under 90 % av BNP ved utgangen av prognoseperioden.

Innenlandsk etterspørsel fortsetter å støtte veksten, hjulpet av EU-midler

Portugals BNP vokste med 0,7 % kvartalsvis i andre kvartal 2025, etter en nedgang på 0,3 % i forrige kvartal. Foreløpige estimater for tredje kvartal 2025 viste en ytterligere vekst på 0,8 %, da pensjonsbonus og refusjon av personlig inntektsskatt utbetalt i august og september økte forbrukernes etterspørsel. Privatforbruket dro også nytte av en jevn økning i sysselsetting og lønninger, samt lavere renter på husholdningslån. Investeringene økte også kraftig, noe som gjenspeiler en sterk oppgang i byggesektoren i andre kvartal 2025. Samtidig avtok eksportveksten betydelig på bakgrunn av globale handelsspenninger og usikkerhet. Utenlandsk turisme avtok etter flere år med sterk vekst, mens innenlandsk turisme fortsatte å øke i sterkt tempo. Den økonomiske sentimentindikatoren kom seg etter det kraftige fallet mellom februar og april, men den siste målingen i oktober bekreftet at bedriftene fortsatt var bekymret for de økonomiske utsiktene.

Det private forbruket forventes å fortsette å vokse i jevnt tempo i prognoseperioden, på bakgrunn av økende husholdningsinntekter og en gradvis nedgang i den høye spareraten som ble rapportert i 2024 og første halvdel av 2025. Investeringene forventes å vokse enda raskere enn privat forbruk i 2025 og 2026, når bruken av RRF-midler er på sitt høyeste. I den eksterne sektoren vil importen fortsette å øke raskere enn eksporten, selv om vekstforskjellen forventes å avta fra 2026. Samlet sett forventes BNP-veksten å øke fra 1,9 % i 2025 til 2,2 % i 2026, før den avtar til 2,1 % i 2027. Landets nåværende konto forventes å forbli positiv, da den forventede økningen i importvolumet delvis oppveies av den forventede nedgangen i energiimportprisene i 2025 og 2026.

Arbeidsmarkedet forblir dynamisk, og sysselsettingen når nye høyder

Til tross for en viss avmatning i turismen, fikk jobbskapingen ny fart i løpet av sommeren 2025, noe som bidro til en gradvis nedgang i arbeidsledigheten til et 12-måneders gjennomsnitt på 6,3 % i august 2025, sammenlignet med 6,5 % i 2024. Både etterspørselen etter og tilbudet av arbeidskraft økte i raskt tempo, noe som førte til at sysselsettingsraten nådde nye historiske høyder i andre og tredje kvartal 2025. Sysselsettingsveksten forventes å avta noe i prognoseperioden, mens arbeidsledigheten forventes å synke gradvis til et årlig gjennomsnitt på 6,1 % i 2027. Lønningene forventes å fortsette å stige raskere enn BNP, men den tilsvarende økningen i enhetsarbeidskostnadene vil avta noe, stort sett i tråd med utviklingen hos de viktigste handelspartnerne.

Økning i prisene på uforedlede matvarer bremser midlertidig nedgangen i inflasjonen

Den samlede inflasjonen avtok til 2,0 % i andre kvartal 2025, men økte til 2,3 % i tredje kvartal, drevet av en markant økning i prisene på uforedlede matvarer. Inflasjonen i tjenestesektoren fortsatte imidlertid å avta marginalt, selv om den fortsatt ligger over 3 %. Med tanke på den siste nedgangen i prisene på energi og industriprodukter, forventes den samlede inflasjonen å fortsette å avta i de kommende månedene, samtidig som inflasjonen på tjenestesektoren avtar ytterligere. For 2025 som helhet anslås den samlede inflasjonen til 2,2 %, en nedgang fra 2,7 % i 2024. Deretter forventes den å avta ytterligere til 2,0 % både i 2026 og 2027. Den samlede inflasjonen eksklusive energi og matvarer vil forbli litt høyere i lys av en jevn vekst i husholdningenes inntekter.

Budsjettbalansen forventes å forverres i prognoseperioden

Det forventes en solid vekst i offentlige inntekter i 2025, som bare delvis vil oppveie den vedvarende økningen i offentlige utgifter. Som følge av dette forventes det at den offentlige saldoen vil krympe til 0,0 % av BNP i 2025, fra 0,5 % av BNP i 2024. Indirekte skatter og inntekter fra sosiale bidrag forventes å dra nytte av den vedvarende økonomiske aktiviteten og det dynamiske arbeidsmarkedet. Likevel anslås inntektene fra direkte skatter å vokse under nominelt BNP, som følge av finanspolitiske tiltak, som oppdateringen av ordningen for personlig inntektsskatt for unge og reduksjonen i satsene for personlig inntektsskatt. Oppdateringene av lønningene i offentlig sektor og pensjonsbonusen for 2025, blant andre utgiftstiltak, vil belaste løpende utgifter. Nasjonalt finansierte offentlige investeringer forventes å forbli robuste i 2025, delvis på grunn av forsvarsinvesteringer.

For 2026 forventes det at den offentlige saldoen vil gå over i et underskudd på 0,3 % av BNP, noe som gjenspeiler virkningen av nye og permanente tiltak som forverrer balansen. Med den bratte rentekurven i Portugal forventes renteutgiftene å øke noe. Det offentlige underskuddet forventes å forbli stort sett uendret i 2027 på 0,5 % av BNP. Risikoen for de finanspolitiske utsiktene er delvis knyttet til finansiell sårbarhet i statseide foretak og til forpliktelser i offentlig-private partnerskap. Samlet sett forventes Portugals finanspolitikk å forbli ekspansiv i 2026, for så å bli kontraktiv i 2027 på grunn av mindre støtte fra EU-finansierte utgifter.

Etter å ha ligget på 93,6 % av BNP i 2024, 3,2 prosentpoeng under nivået i 2023, forventes Portugals offentlige gjeld i forhold til BNP å fortsette å synke, om enn i et langsommere tempo. Den forventes å nå 91,3 % i 2025, 89,2 % i 2026 og 88,2 % i 2027, drevet av overskudd i primærbalansen og gunstige vekst-rente-differanser.

Kilde: Europakommisjonen. Europeisk økonomisk prognose, høsten 2025.