Økonomisk prognose for Usbekistan

01.05.2026

Usbekistans økonomi var fortsatt blant de sterkeste i regionen i 2025, støttet av solid privat forbruk, investeringer, pengeoverføringer, kredittvekst og høye gullpriser. Veksten forventes å avta i 2026, delvis på grunn av svakere utenlandsk etterspørsel og virkningen av høyere globale energipriser, før den igjen vil ta seg opp i 2027. Inflasjonen forventes å fortsette å avta, hjulpet av en stram pengepolitikk og en relativt stabil valutakurs, selv om den fortsatt ligger over Usbekistans sentralbanks mål på 5 % i 2026. Finanspolitikken forventes å forbli stort sett disiplinert, med et underskudd på rundt 3 % av BNP, mens offentlig gjeld forblir moderat.

Veksten er fortsatt sterk, men eksterne motvind øker

Usbekistans reelle BNP-vekst nådde 7,7 % i 2025, drevet av sterk privat forbruk, investeringer, tjenester og bygg- og anleggsvirksomhet. Veksten i husholdningenes inntekter forble høy, støttet av lønninger og pengeoverføringer, mens investeringene fortsatt dro nytte av strukturreformer og prioriteringer innen offentlig infrastruktur.

Veksten forventes å avta til 6,4 % i 2026 før den stiger til 6,7 % i 2027. Innenlandsk etterspørsel forventes å forbli den viktigste drivkraften, spesielt privat forbruk og investeringer. Imidlertid kan svakere vekst i Russland og Kina, en mulig korreksjon i gullprisene, strammere globale finansielle forhold og høyere energipriser begrense fremdriften.

Inflasjonen fortsetter å avta

Inflasjonen falt fra 9,6 % i 2024 til anslagsvis 8,8 % i 2025 og forventes å falle ytterligere til 7,8 % i 2026 og 5,8 % i 2027. Den disinflatoriske trenden gjenspeiler en stram pengepolitikk, valutakursstabilitet og avtagende kjerneinflasjon. Sentralbanken i Usbekistan har holdt pengepolitikken relativt stram, med styringsrenten på 14 % siden mars 2025.

Inflasjonen forventes fortsatt å ligge over målet på 5 % i 2026, delvis på grunn av høyere globale energipriser og regulerte prisjusteringer. Effekten bør imidlertid delvis dempes av langsommere økninger i regulerte priser og midlertidige transportsubsidier. Inflasjonen forventes å nærme seg målet i 2027.

Finanspolitisk konsolidering er stort sett på rett spor

Det finanspolitiske underskuddet ble redusert til anslagsvis 2,1 % av BNP i 2025, hjulpet av innsats for å øke skatteinntektene og redusert finanspolitisk støtte til statseide foretak. Underskuddet forventes å øke til rundt 3,0 % av BNP i 2026 og forbli nær dette nivået i 2027, noe som gjenspeiler fortsatt behov for offentlige investeringer og sosiale utgifter.

Offentlig gjeld er fortsatt moderat og forventes å holde seg under 30 % av BNP i prognoseperioden. Regjeringen forventes å overholde sine gjeldsgrenser, med en forventet gjeld på rundt 28 % av BNP i 2026–2027. Fortsatt reduksjon av energisubsidier, lavere videreutlån til statseide foretak og sterkere skatteinnkreving bør støtte finanspolitisk disiplin.

Utenriksbalansen

er

fortsatt sårbar for import og råvarepriser

Underskuddet på driftsbalansen ble redusert til 3,3 % av BNP i 2025, støttet av pengeoverføringer og høye gullpriser. Det forventes å øke til 4,4 % av BNP i 2026, ettersom importetterspørselen fortsatt er sterk og presset på energiprisene øker, før det reduseres til 3,7 % i 2027.

Usbekistans utenriksposisjon er utsatt for gullpriser, pengeoverføringer, energipriser og økonomiske forhold hos viktige handelspartnere, særlig Russland og Kina. Sterke utenlandske direkteinvesteringer og fortsatt reformmomentum bør bidra til å finansiere utenriksbehovene, men en kraftigere nedgang i pengeoverføringer eller gullpriser vil svekke utsiktene.

Samlede utsikter

Usbekistan forventes å forbli en av Sentral-Asias raskest voksende økonomier i 2026–2027. Veksten vil bli støttet av innenlandsk etterspørsel, investeringer og reformer, mens inflasjonen forventes å fortsette å avta gradvis. Den viktigste politiske utfordringen er å opprettholde makroøkonomisk stabilitet samtidig som man fortsetter med strukturreformer, reduserer statens rolle i økonomien og forbedrer produktiviteten. Nedside risikoer stammer hovedsakelig fra svakere ekstern etterspørsel, lavere gullpriser, strammere globale finansielle forhold, høyere energipriser og lavere vekst i pengeoverføringer.

Kilder:

Verdensbanken, Uzbekistan Macro Poverty Outlook, april 2026.

Det internasjonale pengefondet, Uzbekistan: Staff Concluding Statement of the 2026 Article IV Mission, april 2026.

Asian Development Bank, Asian Development Outlook, april 2026: Usbekistan.

Den europeiske banken for gjenoppbygging og utvikling, Regional Economic Prospects, februar 2026.

Usbekistans sentralbank, Monetary Policy and Inflation Outlook materials, 2026.