17.11.2025

Na drie moeilijke jaren vertoont de Estse economie tekenen van herstel en lijkt de inflatie af te nemen. De overheidsconsumptie is toegenomen en de particuliere consumptie zal naar verwachting geleidelijk stijgen. Investeringen profiteren van lagere financieringskosten, maar de grote geopolitieke onzekerheid remt de groei. In 2026 en 2027 zullen de investeringen stijgen als gevolg van hogere defensie-uitgaven, terwijl hogere reële beschikbare inkomens de consumptie zullen stimuleren. De exportprestaties zullen naar verwachting verbeteren met het herstel van de Noordse economieën. Het reële bbp zal naar verwachting met 2,1 % stijgen in 2026 en met 2,0 % in 2027. De HICP-inflatie zal naar verwachting 4,8 % bedragen in 2025, onder invloed van de inflatie van diensten en voedingsmiddelen en belastingverhogingen, maar zal naar verwachting afnemen tot 2,2 % in 2027. Het overheidstekort zal naar verwachting toenemen gedurende de prognoseperiode, als gevolg van een hervorming van de personenbelasting en hogere defensie-uitgaven.

Indicatoren 2025 2026 2027
BBP-groei (%, j-o-j) 0,6 2,1 2,0
Inflatie (%, j-o-j) 4,8 2,8 2,2
Werkloosheid (%) 7,6 7,2 7,1
Algemeen overheidssaldo (% van het bbp) -1,3 -4,4 -4,4
Bruto overheidsschuld (% van het bbp) 23,4 25,9 29,2
Lopende rekening (% van het bbp) -1,5 -2,4 -2,3

Voorzichtige herstel onderweg

Na een stagnatie in 2024 maakt de Estse economie een voorzichtig herstel door, met een verwachte reële bbp-groei van 0,6% voor 2025, voornamelijk aangedreven door de binnenlandse vraag. De overheidsuitgaven nemen toe, terwijl de particuliere consumptie zich langzaam zal herstellen naarmate de loonstijging de prijsstijgingen overtreft en de kosten voor schuldendienst dalen. Het vertrouwen blijft echter fragiel en de btw-verhoging heeft ertoe geleid dat sommige aankopen naar het voorjaar van 2025 zijn verschoven, wat resulteerde in een afnemende vraag in de tweede helft van het jaar.

De investeringen trekken aan, met een toename van de kredietverlening aan bedrijven dankzij lagere financieringskosten, en de activiteit wordt gestimuleerd door overheids- en EU-gerelateerde projecten. De huizenmarkt vertoont tekenen van herstel, hoewel de verkoop zich concentreert op de secundaire markt. De export groeit, maar zeer gematigd als gevolg van de sterke kostenstijgingen van de afgelopen jaren.

In 2026 en 2027 zal de particuliere consumptie naar verwachting sterker toenemen, ondersteund door gunstige belastinghervormingen en lagere rentelasten op bestaande en nieuwe leningen. De investeringen zullen in 2026 een aanzienlijke impuls krijgen door hogere defensie-uitgaven, terwijl de export naar verwachting zal aantrekken dankzij het herstel van de vastgoedmarkt en de bouwactiviteit in de Scandinavische landen. Door het hoge importgehalte, met name op het gebied van defensie, zal de netto-export in 2026 en 2027 echter een rem zetten op de groei. Over het geheel genomen wordt het reële bbp geraamd op 2,1 % in 2026 en 2,0 % in 2027.

Werkloosheid stijgt licht

De werkloosheid is langzaam gestegen als gevolg van aanhoudende economische problemen en bedroeg 7,6 % in het derde kwartaal van 2025. De werkgelegenheidsgroei was in 2025 trager dan het jaar ervoor, maar de arbeidsparticipatie bedraagt 74,4 %. Als gevolg van het hamsteren van arbeidskrachten in het verleden zal de werkloosheid ondanks het verwachte herstel slechts licht dalen, tot 7,2 % in 2026 en 7,1 % in 2027. Hoewel de loongroei is vertraagd, zal deze naar verwachting hoger zijn dan de inflatie, wat zal bijdragen tot een verbetering van het reële inkomen.

Hoge inflatie grotendeels als gevolg van belastingverhogingen

De HICP-inflatie steeg in het derde kwartaal van 2025 tot 5,7 %, voornamelijk als gevolg van de verhoging van het btw-tarief halverwege het jaar. Bepaalde productcategorieën, met name voedingsmiddelen en diensten, kenden bijzonder hoge prijsstijgingen (waarbij diensten werden beïnvloed door de registratiekosten voor auto's en hogere administratieve kosten, zoals medische kosten). Door de gevolgen van de belastingverhogingen in het verleden en de tragere loongroei zal de inflatie in 2026 dalen tot 2,8 %. In 2027 wordt een inflatie van 2,2% verwacht, waarbij ETS2 bijdraagt aan hogere energieprijzen.

Overheidstekort zal meer dan 3% van het bbp bedragen als gevolg van hogere defensie-uitgaven

Het algemene overheidstekort zal naar verwachting dalen tot 1,3% van het bbp in 2025, tegen 1,7% in 2024. Deze verbetering is voornamelijk te danken aan de verhoging van de inkomstenbelasting voor particulieren en bedrijven tot 22 % (een stijging van 2 %) en de verhoging van het btw-tarief tot 24 %. Deze maatregelen zullen, samen met een nieuwe motorrijtuigenbelasting, naar verwachting bijna 1,1 % van het bbp bedragen, ondersteund door een verbeterde belastinginning in het kader van het economisch herstel. De totale overheidsuitgaven zullen naar verwachting met 0,7 procentpunt stijgen, voornamelijk als gevolg van hogere investeringen in de uitvoering van openbare infrastructuurprojecten.

In 2026 zal het tekort naar verwachting stijgen tot 4,4% van het bbp. De inkomsten zullen worden beïnvloed door de overgang naar een universeel belastingvrijstellingssysteem, waarbij ook de inkomensdrempel wordt verhoogd tot 700 euro, wat 1,4% van het bbp kost. De defensie-uitgaven zullen met 1,3 procentpunt van het bbp stijgen ten opzichte van 2025.

In 2027 zal het tekort, als het beleid ongewijzigd blijft, naar verwachting op 4,4 % van het bbp blijven.

Na een sterk restrictief begrotingsbeleid in 2025 zal het begrotingsbeleid in 2026 naar verwachting zeer expansief worden. In 2027 zal het naar verwachting weer restrictief worden, naarmate het RRF afloopt.

De overheidsschuld zal naar verwachting stijgen van 23,4% van het bbp in 2025 tot 29,2% in 2027, als gevolg van hoge tekorten tijdens de prognoseperiode.

Bron: Europese Commissie. Europese economische prognose, najaar 2025.