05.06.2026
De Uruguayaanse economie is in 2025 vertraagd na het herstel van 2024 na de droogte, maar het macro-economische kader blijft stabiel. De groei zal naar verwachting in 2026–2027 gematigd blijven, ondersteund door de binnenlandse vraag, de export, de landbouw en investeringen, terwijl een zwakke productiviteit en een beperkte schaalgrootte de prestaties op middellange termijn blijven belemmeren. De inflatie blijft binnen de door de Centrale Bank van Uruguay vastgestelde tolerantiemarge, mede dankzij de geloofwaardigheid van het beleid en de sterke peso. De begrotingsconsolidatie zal naar verwachting geleidelijk verlopen, maar de overheidsschuld zal op korte termijn naar verwachting stijgen. De externe positie blijft over het algemeen stabiel, ondersteund door de export van grondstoffen en het toerisme, maar is kwetsbaar voor energieprijzen, regionale vraag en klimaatschokken.
| Indicatoren | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| BBP-groei (%, j-o-j) | 1,8 | 1,6 | 1,9 |
| Inflatie (%, j-o-j) | 4,7 | 4,9 | 4,6 |
| Werkgelegenheidsgraad (% van de beroepsbevolking, 15+) | 60,5 | 59,6 | 59,3 |
| Begrotingssaldo (% van het bbp) | -3,7 | -4,1 | -3,9 |
| Bruto overheidsschuld (% van het bbp) | 62,0 | 65,0 | 66,5 |
| Saldo lopende rekening (% van het bbp) | -0,4 | -0,6 | -0,5 |
De groei blijft gematigd
De reële bbp-groei van Uruguay vertraagde tot 1,8% in 2025, na 3,3% in 2024. Deze vertraging was het gevolg van het afnemen van het herstel na de droogte en de tijdelijke sluiting van de olieraffinaderij van het land, wat een negatieve invloed had op de verwerkende industrie. De landbouw bleef een steunpilaar, geholpen door verbeterde opbrengsten van sojabonen en maïs, terwijl de export en de particuliere consumptie matig bijdroegen aan de groei.
De groei wordt geraamd op 1,6% in 2026 en 1,9% in 2027. De binnenlandse vraag, de export en de investeringen zouden de economische activiteit moeten ondersteunen, maar het tempo blijft bescheiden in vergelijking met vergelijkbare economieën. De kleine binnenlandse markt van Uruguay, de vergrijzende bevolking, de lage investeringen en de zwakke productiviteitsgroei blijven het groeipotentieel beperken.
De inflatie
blijft binnen de streefbandbreedte
De inflatie bleef in 2025 onder controle, grotendeels binnen de tolerantiebandbreedte van 3%–6% van de centrale bank. De daling van de inflatie was het gevolg van de appreciatie van de peso, lagere druk op de voedselprijzen en de geloofwaardigheid van het versterkte inflatiedoelstellingskader van Uruguay.
De inflatie wordt geraamd op 4,9% in 2026 en 4,6% in 2027, dicht bij het streefcijfer van 4,5%. Dankzij de goed verankerde verwachtingen zou het monetaire beleid voorzichtig maar minder restrictief kunnen blijven, mits de inflatiedruk binnen de perken blijft. Opwaartse risico’s komen voort uit energieprijzen, schokken op de voedselmarkt, wisselkoersschommelingen en verstoringen van de wereldhandel.
De begrotingsconsolidatie verloopt geleidelijk
Het tekort van de niet-financiële publieke sector is in 2025 opgelopen tot 3,7% van het bbp, voornamelijk als gevolg van hogere lopende uitgaven, uitgaven voor goederen en diensten en uitgaven voor sociale bijstand. De nieuwe vijfjarenbegroting schetst een consolidatietraject, maar om dit te realiseren zijn aanhoudende begrotingsinspanningen vereist.
Het begrotingstekort zal naar verwachting toenemen tot 4,1% van het bbp in 2026, alvorens licht af te nemen tot 3,9% in 2027. De overheidsschuld zal naar verwachting stijgen van 62,0% van het bbp in 2025 tot 66,5% in 2027, waarna deze zich later in het decennium zal stabiliseren. Het versterken van de begrotingsregel en de onafhankelijkheid van de begrotingsraad zou moeten helpen om de geloofwaardigheid te behouden, maar de begrotingsdruk blijft aanzienlijk.
De externe positie blijft over het algemeen stabiel
Het tekort op de lopende rekening is in 2025 afgenomen tot 0,4 % van het bbp, ondersteund door een sterkere export van sojabonen, rundvlees en zuivelproducten, hogere inkomsten uit diensten en een lagere invoer van goederen. Ook het toerisme droeg bij aan de externe stabiliteit, terwijl de deviezenreserves op een comfortabel niveau bleven.
Het tekort zal naar verwachting klein blijven, op 0,6% van het bbp in 2026 en 0,5% in 2027. Uruguay blijft echter kwetsbaar voor schokken in de ruilvoet, hogere energieprijzen, een zwakkere vraag vanuit Argentinië en Brazilië, en klimaatgerelateerde risico’s die de landbouw treffen. Als netto-importeur van olie en exporteur van grondstoffen is de externe positie gevoelig voor zowel de mondiale energieprijzen als de landbouwopbrengsten.
Algemene vooruitzichten
De vooruitzichten voor Uruguay blijven stabiel maar bescheiden. De groei zal naar verwachting in 2026–2027 onder de 2% blijven, de inflatie zou dicht bij de doelstelling moeten blijven en het tekort op de lopende rekening zal naar verwachting klein blijven. De belangrijkste uitdaging is van begrotingstechnische aard: de overheidsschuld zal naar verwachting op korte termijn stijgen, wat een geloofwaardige begrotingsconsolidatie en een efficiënter gebruik van overheidsmiddelen vereist. Een duurzame verbetering op middellange termijn zal afhangen van productiviteitsgroei, particuliere investeringen, de ontwikkeling van menselijk kapitaal, innovatie, klimaatbestendigheid en een verdere integratie in de wereldmarkten.
Bronnen:
Wereldbank, Uruguay Macro Poverty Outlook, april 2026.
Internationaal Monetair Fonds, Uruguay: Artikel IV-consultatie en stafrapport 2025, oktober 2025.
Internationaal Monetair Fonds, World Economic Outlook, april 2026.
Centrale Bank van Uruguay, Besluiten van het Monetair Beleidscomité en inflatieontwikkelingen, 2025–2026.
Ministerie van Economie en Financiën van Uruguay, Begrotings- en begrotingsregelingsdocumenten, 2025–2026.
