Prognoza gospodarcza dla Kambodży

20.05.2026

W 2025 r. tempo wzrostu gospodarczego Kambodży uległo spowolnieniu, ponieważ na popyt krajowy negatywnie wpłynęły mniejsze wpływy z przekazów pieniężnych, spadek aktywności w sektorze turystycznym, zakłócenia w ruchu granicznym oraz pogorszenie koniunktury na rynku nieruchomości. Przewiduje się, że w 2026 r. wzrost gospodarczy ulegnie dalszemu osłabieniu pod wpływem wyższych cen ropy naftowej i niepewności zewnętrznej, po czym w 2027 r. nastąpi ożywienie, gdy inwestycje w sektorze produkcyjnym przełożą się na nowe moce produkcyjne i wzrost eksportu. Prognozuje się, że inflacja wzrośnie w 2026 r., głównie z powodu presji cenowej na żywność i paliwa, ale powinna pozostać umiarkowana w porównaniu z innymi krajami regionu. Rezerwy fiskalne uległy tymczasowej poprawie w 2025 r., ale oczekuje się, że saldo budżetowe powróci do deficytu w latach 2026–2027. Dług publiczny pozostaje na niskim poziomie, natomiast prognozuje się, że rachunek bieżący pozostanie deficytowy w związku ze wzrostem popytu na import wraz z inwestycjami w sektorze produkcyjnym.

Spowolnienie wzrostu gospodarczego w związku ze spadkiem wpływów z przekazów pieniężnych i turystyki

Szacuje się, że realny wzrost PKB Kambodży wyniesie 4,8% w 2025 r., co stanowi spadek w porównaniu z 6,0% w 2024 r. Popyt krajowy osłabł w wyniku spadku wpływów z przekazów pieniężnych, a powracający pracownicy migrujący wywarli presję na dochody gospodarstw domowych, a spadek koniunktury na rynku nieruchomości nadal wpływał na warunki kredytowe. Pod presją znalazły się również wpływy z turystyki, a liczba przyjazdów zagranicznych spadła w 2025 r.

Prognozuje się, że wzrost gospodarczy ulegnie dalszemu spowolnieniu do 3,9% w 2026 r., co odzwierciedla słabszą konsumpcję, wyższe ceny ropy naftowej oraz spadek eksportu towarów. W 2027 r. spodziewane jest ożywienie do poziomu 4,9%, ponieważ nowe inwestycje w sektorze produkcyjnym będą wspierać rozbudowę mocy produkcyjnych, eksport oraz tworzenie miejsc pracy. Ożywienie

gospodarcze

pozostaje jednak uzależnione od popytu zewnętrznego, napięć regionalnych oraz ryzyka związanego z sektorem finansowym.

Inwestycje w sektorze produkcyjnym wspierają perspektywy średnioterminowe

Inwestycje pozostają głównym czynnikiem pozytywnie wpływającym na perspektywy gospodarcze. W 2025 r. wzrosły bezpośrednie inwestycje zagraniczne w sektorze produkcyjnym i sektorach towarowych, co pomogło wesprzeć zatrudnienie i częściowo wchłonąć powracających pracowników migrujących. Eksport towarów również pozostał na stabilnym poziomie, zwłaszcza w przypadku odzieży, artykułów podróżniczych i obuwia, elektroniki oraz innych segmentów przemysłowych.

Głównym wyzwaniem jest coraz mniej zrównoważony charakter wzrostu gospodarczego. Sektor usług osłabł, turystyka nie odradza się tak dynamicznie, jak oczekiwano, a korekta na rynku budowlanym i nieruchomościowym nadal stanowi obciążenie dla banków. Rosnąca liczba kredytów zagrożonych oraz spadająca wartość zabezpieczeń stwarzają ryzyko dla wzrostu akcji kredytowej i stabilności finansowej.

Inflacja rośnie, ale pozostaje umiarkowana

Inflacja wyniosła średnio 2,5% w 2025 r. i prognozuje się, że wzrośnie do 3,1% w 2026 r., a następnie spadnie do 2,7% w 2027 r. Wzrost w 2026 r. wynika głównie z wyższych cen ropy naftowej, kosztów żywności oraz cen transportu. Wysoki stopień dolaryzacji Kambodży oraz stosunkowo ograniczony popyt krajowy powinny pomóc w ograniczeniu szerszej presji inflacyjnej.

Jednak ryzyko inflacyjne ma istotne znaczenie dla gospodarstw domowych. Wyższe ceny żywności i paliw mogą spowolnić proces ograniczania ubóstwa i zmniejszyć realny wzrost dochodów, zwłaszcza w przypadku grup znajdujących się w trudnej sytuacji. Jeśli wstrząsy energetyczne i żywnościowe będą się utrzymywać, konieczne może być wprowadzenie ukierunkowanego wsparcia społecznego.

Sytuacja budżetowa powraca do deficytu

W 2025 r. Kambodża odnotowała swoją pierwszą nadwyżkę budżetową po pandemii, szacowaną na 0,6% PKB, dzięki wyższym dochodom z handlu, lepszej zgodności z przepisami oraz ograniczeniu wydatków. Pomogło to odbudować rezerwy budżetowe po kilku latach deficytów związanych z pandemią.

Prognozuje się, że saldo budżetowe powróci do deficytu, wynoszącego 1,4% PKB w 2026 r. i 1,8% w 2027 r., w miarę wzrostu presji wydatkowej i spowolnienia wzrostu dochodów. Dług publiczny pozostaje na niskim poziomie, wzrastając z 26,8% PKB w 2025 r. do 28,6% w 2027 r. Daje to rządowi pewną swobodę budżetową, jednak wiarygodność budżetowa, zobowiązania warunkowe oraz ryzyko związane z sektorem finansowym wymagają starannego zarządzania.

Sytuacja zewnętrzna pozostaje pod presją

Deficyt na rachunku bieżącym wzrósł do 3,1% PKB w 2025 r. i według prognoz wzrośnie do 4,7% w 2026 r., po czym nieznacznie zmniejszy się do 4,5% w 2027 r. Silny napływ bezpośrednich inwestycji zagranicznych pomógł sfinansować deficyt, a rezerwy walutowe pozostają na komfortowym poziomie.

Ryzyko zewnętrzne pozostaje znaczne. Kambodża jest narażona na niepewność związaną z globalną polityką handlową, słabszy popyt na odzież i wyroby przemysłowe przeznaczone na eksport, niższe przekazy pieniężne, słabą koniunkturę w turystyce oraz wyższe ceny energii. Napięcia na granicach i zakłócenia w łańcuchach dostaw mogą dodatkowo wpłynąć na eksport, turystykę i zaufanie inwestorów.

Ogólna prognoza

Perspektywy dla Kambodży pozostają pozytywne, ale są bardziej kruche niż w poprzednich latach. Oczekuje się, że wzrost gospodarczy spowolni w 2026 r., po czym w 2027 r. nastąpi ożywienie, wspierane przez inwestycje w sektorze produkcyjnym i eksport. Inflacja powinna pozostać umiarkowana, a dług publiczny jest niski i nadal istnieje przestrzeń fiskalna. Głównymi wyzwaniami są słaby popyt krajowy, spowolnienie na rynku nieruchomości, rosnące ryzyko w sektorze finansowym, spadające przekazy pieniężne oraz narażenie na wstrząsy zewnętrzne. Utrzymanie wzrostu gospodarczego będzie zależało od wzmocnienia nadzoru finansowego, usprawnienia logistyki i ułatwień w handlu, wspierania dywersyfikacji eksportu oraz ochrony gospodarstw domowych znajdujących się w trudnej sytuacji przed wstrząsami związanymi z cenami żywności i paliw.

Źródła:

Bank Światowy, Prognoza makroekonomiczna dotycząca ubóstwa w Kambodży, kwiecień 2026 r.

Bank Światowy, Aktualizacja sytuacji gospodarczej Kambodży, grudzień 2025 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Kambodża: Konsultacje w ramach art. IV i raport pracowników z 2025 r., grudzień 2025 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Azjatycki Bank Rozwoju, Asian Development Outlook, kwiecień 2026 r.: Kambodża.

AMRO, Kambodża: Proaktywna polityka niezbędna dla zapewnienia odporności w obliczu silnych przeciwności, kwiecień 2026 r.