Prognoza gospodarcza dla Estonii

17.11.2025

Po trzech trudnych latach gospodarka estońska wykazuje oznaki ożywienia, a inflacja powinna się ustabilizować. Konsumpcja publiczna wzrosła, a konsumpcja prywatna powinna stopniowo rosnąć. Inwestycje korzystają z niższych kosztów finansowania, ale wysoka niepewność geopolityczna hamuje wzrost gospodarczy. W latach 2026 i 2027 inwestycje wzrosną dzięki wyższym wydatkom na obronność, a wyższe realne dochody rozporządzalne powinny pobudzić konsumpcję. Oczekuje się, że wyniki eksportowe poprawią się wraz z ożywieniem gospodarek krajów skandynawskich. Prognozuje się, że realny PKB wzrośnie o 2,1 % w 2026 r. i o 2,0 % w 2027 r. Inflacja HICP ma wynieść 4,8 % w 2025 r. w wyniku inflacji usług i żywności oraz podwyżek podatków, ale prognozuje się jej spadek do 2,2 % w 2027 r. Prognozuje się, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych wzrośnie w okresie objętym prognozą, co będzie spowodowane reformą podatku dochodowego od osób fizycznych i zwiększeniem wydatków na obronność.

Niewielkie ożywienie gospodarcze

Po stagnacji w 2024 r. gospodarka Estonii odnotowuje ostrożne ożywienie, a realny wzrost PKB w 2025 r. ma wynieść 0,6%, głównie dzięki popytowi krajowemu. Wydatki publiczne rosną, a konsumpcja prywatna ma powoli odradzać się, ponieważ wzrost płac przewyższa wzrost cen, a koszty obsługi zadłużenia spadają. Nadal jednak zaufanie pozostaje kruche, a podwyżka podatku VAT spowodowała przesunięcie niektórych zakupów na wiosnę 2025 r., co spowodowało osłabienie popytu w drugiej połowie roku.

Inwestycje nabierają tempa dzięki zwiększonemu kredytowaniu przedsiębiorstw w związku z niższymi kosztami finansowania oraz ożywieniu działalności w ramach projektów publicznych i związanych z UE. Rynek mieszkaniowy wykazuje oznaki ożywienia, chociaż sprzedaż koncentruje się na rynku wtórnym. Eksport rośnie, ale bardzo umiarkowanie ze względu na gwałtowny wzrost kosztów w ciągu ostatnich kilku lat.

W latach 2026 i 2027 oczekuje się wyraźnego wzmocnienia konsumpcji prywatnej, wspieranej przez korzystne reformy podatkowe i zmniejszenie obciążeń odsetkowych od istniejących i nowych kredytów. W 2026 r. inwestycje powinny znacznie wzrosnąć dzięki zwiększeniu wydatków na obronność, a eksport powinien ożywić się wraz z ożywieniem na rynku nieruchomości i w sektorze budowlanym w krajach skandynawskich. Jednak ze względu na wysoką zawartość importu, zwłaszcza w sektorze obronnym, eksport netto będzie miał negatywny wpływ na wzrost gospodarczy w latach 2026 i 2027. Ogólnie rzecz biorąc, realny PKB ma wynieść 2,1% w 2026 r. i 2,0% w 2027 r.

Nieznaczny wzrost bezrobocia

Bezrobocie powoli rośnie w związku z przedłużającymi się trudnościami gospodarczymi, osiągając 7,6% w trzecim kwartale 2025 r. Wzrost zatrudnienia w 2025 r. był wolniejszy niż w poprzednim roku, ale wskaźnik aktywności zawodowej wynosi 74,4%. Ze względu na gromadzenie siły roboczej w przeszłości stopa bezrobocia ma spaść tylko nieznacznie, do 7,2% w 2026 r. i 7,1% w 2027 r., pomimo przewidywanego ożywienia gospodarczego. Chociaż wzrost płac uległ spowolnieniu, oczekuje się, że przekroczy on inflację, przyczyniając się do poprawy realnych dochodów.

Wysoka inflacja spowodowana głównie podwyżkami podatków

Inflacja HICP wzrosła do 5,7% w trzecim kwartale 2025 r., głównie w wyniku podwyżki stawki VAT w połowie roku. Niektóre kategorie produktów, w szczególności żywność i usługi, odnotowały szczególnie wysokie wzrosty cen (w przypadku usług wpływ miały opłaty rejestracyjne samochodów i wzrost kosztów administracyjnych, takich jak opłaty medyczne). Skutki poprzednich podwyżek podatków i wolniejszy wzrost płac powinny spowodować spadek inflacji w 2026 r. do 2,8%. W 2027 r. inflacja ma wynieść 2,2%, a ETS2 przyczyni się do wzrostu cen energii.

Deficyt publiczny przekroczy 3% PKB z powodu wzrostu wydatków na obronność

Prognozuje się, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych spadnie do 1,3% PKB w 2025 r. z 1,7% w 2024 r. Poprawa ta wynika głównie ze wzrostu stawek podatku dochodowego od osób fizycznych i prawnych do 22% (wzrost o 2%) oraz podwyższenia stawki VAT do 24%. Środki te, wraz z nowym podatkiem od pojazdów silnikowych, mają wynieść blisko 1,1% PKB, przy wsparciu poprawy ściągalności podatków w związku z ożywieniem gospodarczym. Całkowite wydatki publiczne wzrosną o 0,7 p.p., głównie w wyniku zwiększonych inwestycji przeznaczonych na realizację projektów infrastruktury publicznej.

W 2026 r. deficyt ma wzrosnąć do 4,4% PKB. Na dochody wpłynie przejście na powszechny system zwolnień podatkowych, który podnosi również próg dochodów do 700 EUR, co będzie kosztowało 1,4% PKB. Wydatki na obronność wzrosną o 1,3 punktu procentowego PKB w porównaniu z 2025 r.

W 2027 r., jeśli polityka pozostanie niezmieniona, deficyt ma pozostać na poziomie 4,4% PKB.

Po silnie restrykcyjnej polityce fiskalnej w 2025 r. przewiduje się, że w 2026 r. polityka fiskalna stanie się wysoce ekspansywna. W 2027 r. oczekuje się, że ponownie stanie się restrykcyjna, wraz z wygasaniem RRF.

Przewiduje się, że dług publiczny wzrośnie z 23,4% PKB w 2025 r. do 29,2% w 2027 r., co wynika z wysokich deficytów w okresie objętym prognozą.

Źródło: Komisja Europejska. Prognoza gospodarcza dla Europy, jesień 2025 r.