Prognoza gospodarcza dla Włoch

17.11.2025

Wzrost produkcji ma spowolnić do 0,4% w 2025 r., przy czym eksport netto spowoduje spadek o 0,7 punktu procentowego, a popyt krajowy przyczyni się do wzrostu o około 1 punkt procentowy, napędzany inwestycjami. Oczekuje się, że w latach 2026–2027 nastąpi ożywienie wzrostu gospodarczego, wspierane przez inwestycje finansowane z RRF. Prognozuje się, że inflacja pozostanie na niskim poziomie w latach 2025–2026, głównie dzięki przedłużającemu się spadkowi cen energii, a w 2027 r. powróci do poziomu około 2%, częściowo z powodu wprowadzenia ETS2. Prognozuje się, że deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych będzie stopniowo spadał, osiągając w 2027 r. poziom 2,6 % PKB. Wskaźnik zadłużenia ma osiągnąć 137,2 % PKB do 2027 r., ponieważ oczekiwane nadwyżki pierwotne są nadal niewystarczające, aby zrównoważyć wpływ różnic między stopami procentowymi a stopami wzrostu, które powodują wzrost zadłużenia, oraz korektami przepływów kapitałowych.

Wzrost produkcji gospodarczej napędzany cyklem inwestycyjnym

Po nieznacznym spadku w drugim kwartale 2025 r. wzrost PKB pozostał na niezmienionym poziomie w trzecim kwartale. Przy niewielkim dodatnim wzroście prognozowanym na ostatnią część roku, PKB ma wzrosnąć o 0,4% w 2025 r. Oczekuje się, że konsumpcja prywatna będzie nadal rosła w umiarkowanym tempie, ponieważ utrzymująca się niepewność skłania gospodarstwa domowe do zwiększania oszczędności. Inwestycje powinny przyspieszyć dzięki projektom budowlanym w sektorze niemieszkaniowym wspieranym przez RRF, podczas gdy inwestycje w budownictwie mieszkaniowym będą nadal spadać, ponieważ wycofanie ulg podatkowych jest tylko częściowo rekompensowane przez prace finansowane ze środków prywatnych. Prognozuje się, że eksport towarów skurczy się o 0,6%, podczas gdy eksport usług powinien wzrosnąć. Z drugiej strony oczekuje się, że import zarówno towarów, jak i usług znacznie wzrośnie, co spowoduje, że eksport netto będzie miał negatywny wpływ na wzrost PKB.

W 2026 r. oczekuje się ożywienia konsumpcji prywatnej w związku ze wzrostem realnych dochodów rozporządzalnych. Inwestycje, nadal wspierane przez RRF, będą nadal rosły, głównie dzięki działalności budowlanej. Prognozuje się, że handel zagraniczny netto nadal będzie miał niewielki wpływ na wzrost PKB, ponieważ eksport odradza się w mniejszym stopniu niż import, który jest napędzany silnym popytem krajowym. W 2027 r. konsumpcja gospodarstw domowych ma stać się głównym motorem wzrostu, ponieważ inwestycje spowolnią po zakończeniu RRF. Oczekiwane spowolnienie importu ma zneutralizować wpływ eksportu netto na wzrost PKB. Ogólnie prognozuje się, że PKB wzrośnie o 0,8% zarówno w 2026 r., jak i w 2027 r.

Spowolnienie wzrostu zatrudnienia, stopniowe ożywienie realnych wynagrodzeń

Wydajność pracy będzie nadal spadać w tym roku, ponieważ zatrudnienie ma wzrosnąć o 1 % po osiągnięciu skumulowanego wzrostu o 3,5 % w latach 2023–2024. W związku z prognozowanym spowolnieniem popytu na pracę oczekuje się, że wydajność zacznie się poprawiać w latach 2026–2027, korzystając z ostatnich inwestycji. Prognozuje się, że stopa bezrobocia będzie stopniowo spadać, osiągając poziom 5,9% w 2027 r. Oczekuje się, że płace będą nadal rosły w tym roku, a następnie ulegną spowolnieniu, ponieważ odnowienie układów zbiorowych odzwierciedla ostatnie zmiany cen.

Spadki cen energii utrzymują inflację bazową na niskim poziomie

Na dynamikę inflacji duży wpływ mają przewidywane wahania cen energii, które wraz z umocnieniem euro powodują spadek cen importowych w 2025 r. Chociaż oczekuje się, że globalne ceny energii pozostaną na niskim poziomie w całym okresie prognozy, to zastosowanie uprawnień do emisji dwutlenku węgla w ramach systemu ETS2, o ile nie zostanie opóźnione, powinno spowodować wzrost cen detalicznych paliw transportowych i opałowych w 2027 r. Jednocześnie inflacja usług powinna spaść w wyniku umiarkowanego wzrostu płac.

Deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych powinien się zmniejszyć

W 2025 r. deficyt powinien zmniejszyć się do 3,0 % PKB z 3,4 % w 2024 r., ponieważ nadwyżka pierwotna wzrośnie do 0,9 % PKB. Obecne wydatki pierwotne powinny wzrosnąć o ponad 3 % w ujęciu nominalnym, co wynika z dodatkowych wydatków na transfery socjalne, wynagrodzenia w sektorze publicznym i opiekę zdrowotną. Inwestycje publiczne mają dalej rosnąć, również dzięki projektom finansowanym z RRF. Po stronie dochodów wzrost zatrudnienia i płac, wyższe wpływy z podatku VAT oraz pozytywny rozwój sytuacji w zakresie podatków od aktywów finansowych pomagają zrównoważyć zmiany wprowadzone w budżecie na 2025 r. w systemie podatku dochodowego od osób fizycznych, mające na celu trwałe zmniejszenie luki podatkowej.

W 2026 r. deficyt ma się nieznacznie zmniejszyć do 2,8 % PKB. W ujęciu nominalnym wydatki pierwotne będą nadal rosły, choć w wolniejszym tempie, przy planowanych oszczędnościach zarówno w wydatkach bieżących, jak i kapitałowych. Wzrost wydatków wynika głównie z transferów socjalnych (w tym częściowego i tymczasowego zamrożenia podwyżki wieku emerytalnego), wydatków na opiekę zdrowotną, wyższych składek krajowych do budżetu UE oraz dalszego wzrostu inwestycji publicznych, również napędzanego przez projekty finansowane z RRF. Przychody podatkowe powinny wzrosnąć, ponieważ podwyżka podatków dla instytucji finansowych i ubezpieczeniowych, wcześniejsze zniesienie różnicy w opodatkowaniu benzyny i oleju napędowego oraz środki mające na celu poprawę ściągalności podatków w pełni zrekompensują obniżkę klina podatkowego dla osób o średnich dochodach, wprowadzenie niższej stawki podatku liniowego od przedłużenia umów, premii za wydajność i nadgodzin oraz wprowadzenie uproszczonego rozliczania zadłużenia w celu ściągania podatków.

W 2027 r. deficyt nominalny ma nieznacznie spaść przy założeniu braku zmian w polityce, a wzrost wydatków na odsetki o 0,1 punktu procentowego PKB tylko częściowo zrównoważy dalszy wzrost prognozowanej nadwyżki pierwotnej.

Po restrykcyjnej polityce fiskalnej w latach 2024–2025, w 2026 r. polityka fiskalna ma stać się zasadniczo neutralna dzięki dodatkowemu wsparciu z dotacji RRF. W 2027 r. ponownie przewiduje się restrykcyjną politykę fiskalną, również ze względu na zakończenie programu RRF.

Wskaźnik zadłużenia publicznego w stosunku do PKB ma osiągnąć 137,2 % do końca 2027 r. Oczekiwane nadwyżki pierwotne są nadal niewystarczające, aby ograniczyć wzrost wskaźnika zadłużenia, ze względu na zwiększające zadłużenie różnice między stopami procentowymi a stopami wzrostu, a także duże korekty przepływów związane z ulgami podatkowymi na renowację mieszkań, które miały wpływ na deficyt w poprzednich latach.

Źródło: Komisja Europejska. Prognoza gospodarcza dla Europy, jesień 2025 r.