Prognoza gospodarcza dla Kazachstanu

01.05.2026

W 2025 r. gospodarka Kazachstanu odnotowała silny wzrost, wspierany przez solidny popyt krajowy, szybki wzrost akcji kredytowej oraz jednorazowy wzrost wydobycia ropy naftowej w następstwie rozbudowy pola Tengiz. Oczekuje się, że w latach 2026–2027 tempo wzrostu ulegnie spowolnieniu w miarę stabilizacji wydobycia ropy i osłabienia popytu krajowego, jednak w skali regionu powinno ono pozostać na solidnym poziomie. Inflacja pozostaje głównym wyzwaniem makroekonomicznym, utrzymując się znacznie powyżej 5-procentowego celu Narodowego Banku Kazachstanu pomimo restrykcyjnej polityki pieniężnej. Oczekuje się, że saldo budżetowe i saldo zewnętrzne ulegną tymczasowej poprawie w 2026 r. dzięki wyższym dochodom z ropy naftowej, jednak ryzyko w perspektywie średnioterminowej pozostaje związane z uzależnieniem od surowców, działaniami quasi-fiskalnymi, utrzymującą się inflacją oraz infrastrukturą eksportu ropy naftowej.

Wzrost gospodarczy ulega spowolnieniu po silnej ekspansji napędzanej

przez sektor

naftowy

W 2025 r. realny wzrost PKB Kazachstanu przyspieszył do 6,5%, osiągając najwyższy poziom od ponad dziesięciu lat. Ekspansja była napędzana silnym popytem krajowym, zadłużeniem gospodarstw domowych oraz znacznym wzrostem wydobycia ropy naftowej po rozbudowie pola Tengiz. Głównym motorem wzrostu był sektor wydobywczy, przy czym dobre wyniki odnotowały również przemysł przetwórczy, sektor usług oraz handel detaliczny.

Oczekuje się, że tempo wzrostu spowolni do 4,6% w 2026 r. i 3,9% w 2027 r., w miarę jak wydobycie ropy ustabilizuje się, a gospodarka zbliży się do swojego potencjalnego tempa wzrostu. Konsumpcja gospodarstw domowych powinna pozostać na wysokim poziomie, wspierana przez ukierunkowane transfery socjalne i ożywienie realnych wynagrodzeń, jednak słabsza dynamika kredytów konsumenckich oraz spowolnienie wzrostu eksportu prawdopodobnie ograniczą dalsze przyspieszenie. Inwestycje publiczne i projekty infrastrukturalne powinny nadal wspierać aktywność gospodarczą.

Inflacja pozostaje na wysokim poziomie pomimo restrykcyjnej polityki pieniężnej

Inflacja gwałtownie wzrosła w 2025 r., osiągając w grudniu poziom 12,3% w ujęciu rok do roku, napędzana kosztami importu, podwyżkami taryf za media, silnym popytem krajowym oraz operacjami quasi-fiskalnymi. Narodowy Bank Kazachstanu zareagował podwyżką stopy bazowej do 18% oraz utrzymaniem restrykcyjnych warunków monetarnych. Roczna inflacja spadła do 11,7% w lutym 2026 r. i 11,0% w marcu, ale nadal znacznie przekracza docelowy poziom 5%.

Prognozuje się, że inflacja będzie spadać jedynie stopniowo, do około 10,0% w 2026 r. i 8,5% w 2027 r. Własna prognoza Banku Narodowego wskazuje na inflację na poziomie 9,5–11,5% w 2026 r. i 5,5–7,5% do końca 2027 r. Deflację powinny wspierać restrykcyjna polityka pieniężna i spowolnienie popytu, jednak nadal istnieją zagrożenia związane z cenami żywności, cenami energii, taryfami za media, zmiennością kursów walutowych oraz oczekiwaniami inflacyjnymi.

Sytuacja fiskalna poprawi się w 2026 r., ale ryzyko pozostaje

Deficyt budżetowy nieznacznie się zmniejszył do szacowanych 3,2% PKB w 2025 r., podczas gdy dług publiczny wzrósł nieznacznie do 24,8% PKB. Oczekuje się, że w 2026 r. deficyt zmniejszy się do 1,3% PKB, dzięki wyższym dochodom z ropy naftowej oraz planom budżetowym rządu na lata 2026–2028, po czym w 2027 r. ponownie wzrośnie do około 2,8% PKB. Dług publiczny pozostaje na umiarkowanym poziomie, ale prognozuje się jego wzrost w perspektywie średnioterminowej.

Perspektywy fiskalne komplikują działania quasi-fiskalne, zmienność dochodów podatkowych oraz znacząca rola państwa w gospodarce. Nowe kodeksy podatkowe i budżetowe powinny wspierać konsolidację w perspektywie średnioterminowej, jednak utrzymanie dyscypliny fiskalnej będzie miało kluczowe znaczenie, ponieważ potrzeby wydatkowe pozostają wysokie w obszarach infrastruktury, usług komunalnych, wsparcia społecznego oraz dywersyfikacji gospodarczej.

Saldo zewnętrzne w znacznym stopniu zależy od ropy naftowej i infrastruktury eksportowej

Deficyt na rachunku bieżącym wzrósł do 3,9% PKB w 2025 r., odzwierciedlając słabszy bilans handlowy, niższe przychody z eksportu oraz repatriację zysków związanych z bezpośrednimi inwestycjami zagranicznymi. Prognozuje się, że deficyt ten gwałtownie zmniejszy się do 0,4% PKB w 2026 r. dzięki wyższym przychodom z ropy naftowej, po czym ponownie wzrośnie do około 3,0% PKB w 2027 r.

Sytuacja zewnętrzna Kazachstanu pozostaje w dużym stopniu uzależniona od cen ropy naftowej, wielkości produkcji oraz szlaków eksportowych. Kluczowym czynnikiem ryzyka dla gospodarki pozostaje zależność kraju od infrastruktury Konsorcjum Rurociągu Kaspijskiego. Jednocześnie trwające inwestycje infrastrukturalne, rozwój Korytarza Środkowego oraz wysiłki na rzecz dywersyfikacji szlaków eksportowych mogą z czasem zmniejszyć podatność na zagrożenia.

Ogólna prognoza

Oczekuje się, że w latach 2026–2027 Kazachstan pozostanie jednym z krajów o najlepszych wynikach w Azji Środkowej, jednak tempo wzrostu ulegnie spowolnieniu po wyjątkowej ekspansji gospodarczej w 2025 r., wspieranej przez ceny ropy. Inflacja prawdopodobnie pozostanie głównym wyzwaniem dla polityki gospodarczej, co będzie wymagało utrzymania restrykcyjnych warunków monetarnych przez dłuższy czas. Dług publiczny jest niski w porównaniu z międzynarodowymi standardami, jednak ryzyko fiskalne wynikające z operacji quasi-fiskalnych oraz presja na wydatki wymagają ostrożnego zarządzania. Trwały postęp w perspektywie średnioterminowej będzie zależał od zmniejszenia zależności od surowców, poprawy wydajności, wzmocnienia przejrzystości fiskalnej oraz wspierania dywersyfikacji napędzanej przez sektor prywatny.

Źródła:

Bank Światowy, Prognoza makroekonomiczna dla Kazachstanu, kwiecień 2026 r.

Bank Światowy, Przegląd sytuacji w Kazachstanie / Aktualizacja gospodarcza dla Kazachstanu 2026.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju, Regional Economic Prospects, luty 2026 r.

Azjatycki Bank Rozwoju, Asian Development Outlook, kwiecień 2026 r.: Kazachstan.

Narodowy Bank Kazachstanu, Decyzja w sprawie polityki pieniężnej / Komunikat prasowy dotyczący stopy bazowej, marzec 2026 r.