Prognoza gospodarcza dla Makau

19.05.2026

W 2025 r. gospodarka Makau nadal odradzała się, wspierana przez turystykę, przychody z hazardu oraz stopniowy powrót wydatków turystów. Oczekuje się, że w 2026 r. wzrost gospodarczy utrzyma się na dodatnim poziomie, jednak jego tempo powinno ulec spowolnieniu w miarę wygasania ożywienia gospodarczego po pandemii oraz powrotu przychodów z hazardu na bardziej normalną ścieżkę wzrostu. Oczekuje się, że inflacja pozostanie na niskim poziomie, co odzwierciedla umiarkowaną presję cenową ze strony importu oraz powiązanie waluty z dolarem hongkońskim. Finanse publiczne pozostają w bardzo dobrej kondycji – nie ma długu publicznego, a rezerwy fiskalne są znaczne – jednak struktura fiskalna jest w dużym stopniu uzależniona od podatków od gier hazardowych. Główne zagrożenia wynikają ze słabszej konsumpcji w Chinach kontynentalnych, spowolnienia wydatków turystów, konkurencji regionalnej oraz ograniczonej dywersyfikacji gospodarczej.

Wzrost gospodarczy pozostaje dodatni, ale tempo ożywienia gospodarczego ulega spowolnieniu

Szacuje się, że realny wzrost PKB Makau wyniesie około 4,6% w 2025 r., po znacznie silniejszym odbiciu w 2024 r. Ożywienie gospodarcze nadal napędzane jest przez turystykę, działalność hazardową oraz usługi związane z wydatkami odwiedzających. Tempo ekspansji uległo jednak spowolnieniu, ponieważ gospodarka wychodzi poza fazę początkowego odbicia związanego z ponownym otwarciem.

MFW prognozuje wzrost na poziomie 3,0% w 2026 r., podczas gdy niektóre prognozy rynkowe są nieco bardziej optymistyczne i przewidują wzrost bliższy 4%, o ile napływ turystów i przychody z gier hazardowych będą nadal rosły. Budżet rządowy na 2026 r. zakłada przychody brutto z gier hazardowych w wysokości 236 mld MOP, czyli nieco powyżej skorygowanych założeń na 2025 r. Wskazuje to na dalsze ożywienie, ale nie na powrót do szybkiego boomu w branży gier hazardowych sprzed pandemii.

Turystyka i hazard pozostają głównymi motorami wzrostu

Liczba przyjazdów turystów nadal rosła w 2025 r. i na początku 2026 r., wspierana przez turystykę z Chin kontynentalnych, korzystną politykę podróżniczą oraz ulepszoną infrastrukturę turystyczną. Przychody z gier hazardowych pozostają głównym motorem dochodów budżetowych i aktywności sektora prywatnego, chociaż coraz większego znaczenia nabierają wydatki na jednego turystę oraz popyt na usługi premium.

Ożywienie gospodarcze prawdopodobnie będzie nadal przebiegało nierównomiernie. Gry hazardowe skierowane do masowego odbiorcy oraz turystyka powinny wspierać aktywność gospodarczą, jednak słabsze nastroje konsumentów w Chinach kontynentalnych mogą negatywnie wpłynąć na wydatki odwiedzających. Władze zachęcają do inwestycji niezwiązanych z hazardem, rozrywki, organizacji kongresów, turystyki kulturalnej oraz rewitalizacji miast, jednak dywersyfikacja następuje stopniowo.

Inflacja pozostaje na niskim poziomie

Oczekuje się, że inflacja pozostanie na niskim poziomie, a MFW prognozuje inflację cen konsumpcyjnych na poziomie 1,8% w 2026 r. Powiązanie waluty Makau z dolarem hongkońskim oraz niska inflacja importowa pomagają ograniczyć presję cenową. Popyt krajowy odnotował ożywienie, ale nie jest ono na tyle silne, aby wywołać szeroką presję inflacyjną.

Główne ryzyka wzrostu wynikają z wyższych cen żywności i energii, usług związanych z turystyką, czynszów oraz kosztów transportu. Jednak biorąc pod uwagę wciąż stopniowe ożywienie popytu krajowego, inflacja prawdopodobnie pozostanie pod kontrolą w okresie objętym prognozą.

Finanse publiczne pozostają silne, ale charakteryzują się wysoką koncentracją

Makau ma jedną z najsilniejszych pozycji fiskalnych na świecie, nie ma długu publicznego i dysponuje bardzo dużymi rezerwami fiskalnymi. Budżet na rok 2026 zakłada nadwyżkę fiskalną, wspieraną przez wpływy z podatku od gier hazardowych, przy czym prognozowane przychody z gier hazardowych wynoszą 236 mld MOP, a wpływy ze specjalnego podatku od gier hazardowych pozostają dominującym źródłem dochodów publicznych.

Struktura fiskalna jest jednak wysoce skoncentrowana. Podatki od gier hazardowych stanowią większość dochodów rządowych, co sprawia, że budżet jest podatny na spadek przychodów z kasyn. W 2025 r. szef rządu ostrzegł, że jeśli przychody z gier hazardowych spadną znacznie poniżej poziomu docelowego, rząd może stanąć w obliczu deficytu budżetowego. Utrzymanie dyscypliny wydatkowej i poszerzenie bazy dochodowej pozostaną zatem istotne.

Pozycja zewnętrzna pozostaje silna, ale opiera się na wąskiej podstawie

Pozycja zewnętrzna Makau pozostaje silna, wspierana przez turystykę i eksport usług związanych z hazardem. Gospodarka tradycyjnie generuje duże nadwyżki zewnętrzne, co odzwierciedla wysoki poziom oszczędności, wysokie wpływy z usług oraz ograniczoną absorpcję inwestycji krajowych.

Jednocześnie pozycja zewnętrzna opiera się na wąskiej podstawie. Spowolnienie gospodarcze w Chinach kontynentalnych, słabsze wydatki gospodarstw domowych, zmiany w polityce turystycznej lub regionalna konkurencja ze strony innych ośrodków hazardowych i rozrywkowych mogą szybko wpłynąć na wpływy. Niewielki rynek krajowy i ograniczona dywersyfikacja przemysłowa oznaczają, że Makau pozostaje w dużym stopniu narażone na wahania koniunktury w sektorach turystyki i hazardu.

Ogólna perspektywa

Perspektywy dla Makau pozostają pozytywne, ale ożywienie gospodarcze wkracza w fazę spowolnienia i dojrzałości. Wzrost gospodarczy powinien nadal być wspierany przez turystykę, przychody z gier hazardowych oraz inwestycje niezwiązane z hazardem, podczas gdy inflacja ma pozostać na niskim poziomie, a finanse publiczne – wyjątkowo silne. Głównym wyzwaniem w perspektywie średnioterminowej jest dywersyfikacja: Makau musi zmniejszyć swoją zależność od podatków od gier hazardowych i wydatków turystów, jednocześnie rozwijając turystykę o wyższej wartości dodanej, branżę kongresową, przemysł kulturalny, sektor finansowy oraz pogłębiając integrację z regionem Greater Bay Area.

Źródła:

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, dane krajowe dotyczące Chińskiej Republiki Ludowej – Specjalnego Regionu Administracyjnego Makau, 2026 r.

Rząd Specjalnego Regionu Administracyjnego Makau, Plan budżetu na rok 2026.

Służba Statystyczna i Spisowa Specjalnego Regionu Administracyjnego Makau, Statystyki dotyczące produktu krajowego brutto i siły roboczej, 2025–2026.

Urząd Monetarny Makau, Przegląd stabilności monetarnej i finansowej, styczeń 2026 r.

Fitch Ratings, Komentarz dotyczący ratingu Makau i perspektywy gospodarcze, grudzień 2025 r.