Prognoza gospodarcza dla Holandii

17.11.2025

Prognozuje się, że realny PKB Holandii wzrośnie o 1,7% w 2025 r. dzięki silnemu popytowi krajowemu i pomimo globalnej niepewności, takiej jak cła amerykańskie wpływające na handel. Oczekuje się, że wyższe płace pobudzą konsumpcję prywatną, a konsumpcja rządowa utrzyma się na wysokim poziomie. Inflacja HICP pozostaje na wysokim poziomie ze względu na rosnące koszty usług i przetworzonej żywności, ale oczekuje się, że w 2026 r. zacznie stopniowo spadać. Oczekuje się, że wzrost PKB spowolni do 1,3% w związku z utrzymującą się niepewnością, ale następnie wzrośnie do 1,7% w 2027 r. Prognozuje się, że deficyt publiczny wzrośnie do 1,9% w 2025 r. i dalej do 2,7% w 2026 r., a następnie spadnie do 2,0% w 2027 r. Dług publiczny ma osiągnąć 48,1% PKB w 2027 r. 

Silny popyt krajowy w obliczu globalnej niepewności

Wzrost płac nominalnych w Holandii wzrósł do ponad 6% w 2024 r. i oczekuje się, że pozostanie na wysokim poziomie w okresie prognozy. Powinno to poprawić realny dochód rozporządzalny gospodarstw domowych, zwiększając wzrost konsumpcji prywatnej do 1,6% w 2025 r. Jednak zaufanie konsumentów pozostaje na niskim poziomie, co powoduje dalszy wzrost oszczędności zapobiegawczych, ponieważ wzrost konsumpcji pozostaje w tyle za wzrostem dochodów. Inwestycje będą miały jedynie niewielki wpływ na wzrost gospodarczy w latach 2025-2026, głównie dzięki programowi inwestycji publicznych, szczególnie w obszarach obronności, transformacji ekologicznej i mieszkalnictwa, podczas gdy inwestycje prywatne, z wyjątkiem budownictwa, pozostają na niskim poziomie ze względu na globalną niepewność gospodarczą i wyzwania krajowe związane z nadmiernym osadzaniem się azotu i przeciążeniem sieci energetycznej.

Chociaż Holandia odczuwa pośrednio wpływ polityki handlowej Stanów Zjednoczonych poprzez niższy wzrost handlu światowego, cła amerykańskie nie wyrządziły jeszcze znaczącej szkody gospodarce. Obecnie tylko 5% holenderskiego eksportu towarów, w tym maszyn high-tech, na które cła mają mniejszy wpływ, trafia do Stanów Zjednoczonych. Holandia boryka się jednak również z wyzwaniami związanymi z konkurencyjnością krajową, takimi jak wysoki wzrost płac i podwyższone ceny energii, którym nie towarzyszy wzrost wydajności. Ponieważ popyt krajowy pozostaje silny, oczekuje się, że w latach 2025–2026 import przewyższy eksport, co spowoduje negatywny wpływ eksportu netto na wzrost gospodarczy.

W 2026 r. prognozuje się spowolnienie realnego wzrostu PKB do 1,3% z powodu wspomnianych niepewności i wyzwań wpływających na inwestycje i eksport. Wzrost będzie napędzany głównie przez konsumpcję prywatną i przewiduje się, że w 2027 r. powróci do poziomu 1,7% dzięki stabilnej konsumpcji prywatnej, znacznej konsumpcji rządowej, zwiększonemu wzrostowi inwestycji prywatnych stymulowanemu niższymi stopami procentowymi oraz lepszym warunkom handlowym.

Rynek pracy staje się mniej napięty

Stopa bezrobocia wzrosła do 4,0% we wrześniu 2025 r. z 3,6% w połowie 2024 r., osiągając najwyższy poziom od czterech lat. Wzrost ten wynikał głównie z faktu, że liczba osób wchodzących na rynek pracy przewyższała liczbę osób tracących pracę. W perspektywie długoterminowej oczekuje się, że spowolnienie wzrostu zatrudnienia i pewna utrata miejsc pracy spowodują wzrost stopy bezrobocia z 3,9% w 2025 r. do 4,1% w 2026 r. i 4,3% w 2027 r. Pomimo tej tendencji wzrostowej oczekuje się, że rynek pracy pozostanie napięty, co doprowadzi do wzrostu wynagrodzeń w okresie prognozy. Prognozowany wzrost płac nominalnych w 2025 r. wyniesie 5,2% i choć pozostanie na wysokim poziomie, przewiduje się jego stopniowy spadek do 3,8% w 2026 r. i 3,1% w 2027 r.

Inflacja pozostaje stosunkowo wysoka

Inflacja HICP wyniosła 3,3% w pierwszych dwóch kwartałach 2025 r., co stanowi wzrost w porównaniu z 3% w poprzednim roku. Stosunkowo wysoka inflacja w Niderlandach wynika z rosnących kosztów usług i przetworzonej żywności. Silny wzrost płac nominalnych i cen wynajmu spowodował wzrost inflacji usług, natomiast wyższe podatki akcyzowe od produktów takich jak tytoń doprowadziły do gwałtownego wzrostu cen przetworzonej żywności. Znaczny, ale stopniowo spowolniający wzrost płac, w połączeniu z wyższą stawką VAT na noclegi od 1 stycznia 2026 r., powinien utrzymać inflację usług na wysokim poziomie w latach 2025-2026, a jej spadek przewiduje się dopiero w 2027 r. Ogólnie rzecz biorąc, roczna inflacja HICP ma wynieść 3,0% w 2025 r., stopniowo spadając do 2,5% w 2026 r. i 2,1% w 2027 r.

Deficyt publiczny wzrośnie w wyniku obniżek podatków i zwiększonych wydatków

W 2025 r. deficyt ma wzrosnąć do 1,9% z 0,9% w 2024 r., głównie z powodu strukturalnych obniżek podatku dochodowego od osób fizycznych, które będą miały wpływ na budżet w wysokości 0,3% PKB.

Na saldo budżetu w 2026 r. tymczasowo wpłynie reforma systemu emerytur wojskowych, wymagająca przeniesienia około 0,7% PKB do prywatnego funduszu emerytalnego. Chociaż podwyżki stawek VAT dla usług zakwaterowania i ograniczone zmiany przedziałów podatku dochodowego od osób fizycznych powinny zwiększyć dochody w 2026 r., nie zrównoważą one w pełni wzrostu wydatków. Oczekuje się, że wydatki na obronność wzrosną z 1,7% PKB w 2025 r. do 1,8% w 2026 r. Prognozuje się, że deficyt w 2026 r. osiągnie 2,7%.

Oczekuje się, że deficyt w 2027 r. spadnie do 2,1%, głównie ze względu na wygasanie tymczasowego wpływu reformy emerytur wojskowych. Na budżet będą miały wpływ rosnące składki na ubezpieczenie zdrowotne spowodowane obniżeniem udziału własnego (co również spowoduje wzrost wydatków) oraz podwyższenie podatków akcyzowych od paliw silnikowych. Środki te, zaplanowane przez ustępujący rząd, zostały uwzględnione w prognozie, ale prawdopodobne są przyszłe zmiany pod rządami nowego rządu.

Po nieco ekspansywnej polityce fiskalnej w 2025 r. polityka fiskalna w 2026 i 2027 r. ma być zasadniczo neutralna.

Oczekuje się, że dług publiczny wzrośnie do 45,2 % PKB w 2025 r., w porównaniu z 43,7 % w 2024 r. Ze względu na deficyty w latach 2026 i 2027 dług publiczny ma osiągnąć poziom 47,9 %, a następnie 48,1 %.