Prognoza gospodarcza dla Serbii

17.11.2025

Prognozuje się, że wzrost gospodarczy w Serbii spowolni do 2,2% w 2025 r. w związku z osłabieniem zaufania, spadkiem inwestycji i pogłębiającym się deficytem zewnętrznym, a następnie wzrośnie do 3,3% w 2026 r. i jeszcze bardziej do 4,2% w 2027 r. dzięki dużym inwestycjom publicznym w ramach programu „Skok w przyszłość – Serbia 2027” oraz EXPO 2027 pobudzą popyt krajowy. Inflacja ma wynieść około 4% w 2025 r. i pozostać na wysokim poziomie w okresie prognozy, natomiast deficyt sektora instytucji rządowych i samorządowych ma utrzymać się na poziomie 3% PKB w latach 2025–2027. Pomimo utrzymującego się deficytu oczekuje się, że dług publiczny brutto nieznacznie spadnie w stosunku do PKB, osiągając około 46,5% do 2027 r., dzięki silnemu wzrostowi nominalnemu.

Popyt krajowy stymulowany przez rząd

W pierwszej połowie 2025 r. tempo wzrostu gospodarczego uległo spowolnieniu w związku z osłabieniem zaufania, spadkiem napływu bezpośrednich inwestycji zagranicznych i spadkiem inwestycji, podczas gdy import przewyższał eksport, powodując wzrost deficytu rachunku bieżącego. Wskaźniki krótkoterminowe wskazują na utrzymanie się umiarkowanej aktywności gospodarczej w pozostałej części 2025 r., a roczny wzrost PKB prognozowany jest na poziomie 2,2%. W latach 2026-27 prognozuje się przyspieszenie wzrostu gospodarczego w związku z dużymi inwestycjami publicznymi w ramach programu „Skok w przyszłość – Serbia 2027” oraz EXPO 2027, a także spodziewanym silnym napływem turystów w 2027 r., który będzie wspierał eksport usług. Przewiduje się, że konsumpcja gospodarstw domowych ponownie nabierze tempa, ponieważ silny wzrost płac zostanie uzupełniony planowanym podwyższeniem emerytur i płacy minimalnej, chociaż oczekuje się, że import przewyższy eksport ze względu na silny popyt krajowy.

Wzrost płac pozostanie na wysokim poziomie

Na początku 2025 r. nastąpiło osłabienie rynku pracy, przy czym zatrudnienie nieznacznie spadło, a bezrobocie wzrosło, podczas gdy płace nadal rosły dynamicznie, znacznie powyżej poziomu inflacji. Przewiduje się, że wzrost płac ulegnie spowolnieniu w stosunku do szczytowego poziomu z 2025 r. w miarę zmniejszania się presji inflacyjnej, ale pozostanie na wysokim poziomie ze względu na utrzymujące się niedobory siły roboczej i planowane podwyżki płacy minimalnej. Oczekuje się, że zatrudnienie będzie rosło powoli w związku z ograniczeniem podaży siły roboczej, a bezrobocie spadnie tylko nieznacznie w latach 2026–2027.

Inflacja obniżona dzięki środkom jednorazowym

Inflacja spadła do połowy 2025 r., ale latem ponownie wzrosła, głównie w wyniku wyższych cen żywności, po czym we wrześniu gwałtownie spadła dzięki tymczasowemu ograniczeniu marży detalicznej. Prognozuje się, że ogólna inflacja wyniesie średnio około 4% w 2025 r. i pozostanie na wysokim poziomie w 2026 r., ponieważ wygaśnie ograniczenie marży, a wzrost dochodów pozostanie silny dzięki podwyżkom emerytur i płacy minimalnej. W 2027 r. duży napływ turystów związany z EXPO powinien utrzymać inflację na stosunkowo wysokim poziomie, nawet jeśli inne czynniki wpływające na ceny ulegną złagodzeniu.

Złagodzenie celu deficytu zwiększa wydatki

Na początku 2025 r. wzrosły dochody sektora instytucji rządowych i samorządowych, ale wydatki rosły szybciej, napędzane przez dotacje, emerytury i inwestycje kapitałowe. Prognozuje się, że deficyt budżetowy wzrośnie do 3% PKB w 2025 r. i utrzyma się na tym poziomie w latach 2026–2027, zgodnie z łagodniejszym celem fiskalnym uzgodnionym z MFW, odzwierciedlającym potrzeby inwestycyjne związane z EXPO 2027 i wyższymi wydatkami na emerytury. Pomimo utrzymującego się deficytu przewiduje się, że dług publiczny nieznacznie spadnie w stosunku do PKB dzięki silnemu wzrostowi nominalnemu, chociaż ryzyko pogorszenia sytuacji obejmuje wyższe niż planowano wydatki w związku z zawirowaniami wewnętrznymi oraz potencjalne skutki fiskalne związane z sankcjami nałożonymi na spółkę naftową NIS.

Źródło: Komisja Europejska. Prognoza gospodarcza dla Europy, jesień 2025 r.