Prognoza gospodarcza dla Tadżykistanu

01.05.2026

W 2025 r. gospodarka Tadżykistanu wykazała się dużą odpornością, głównie dzięki znacznym wpływom z przekazów pieniężnych, sektorowi usług, rolnictwu oraz silnemu popytowi krajowemu. Oczekuje się, że w latach 2026–2027 tempo wzrostu ulegnie spowolnieniu w związku z normalizacją sytuacji w zakresie przekazów pieniężnych i eksportu metali nieszlachetnych, jednak w skali regionu powinno ono pozostać na solidnym poziomie. Prognozuje się, że inflacja wzrośnie z bardzo niskiego poziomu, częściowo z powodu wyższych światowych cen energii i żywności, podczas gdy presja fiskalna będzie się utrzymywać z powodu dużych nakładów kapitałowych, w tym na projekt elektrowni wodnej w Rogunie. Sytuacja zewnętrzna pozostaje niezwykle silna, ale w znacznym stopniu uzależniona od przekazów pieniężnych, a zatem podatna na zmiany w gospodarce Rosji i jej polityce migracyjnej.

Spowolnienie wzrostu po okresie ekspansji napędzanej przekazami pieniężnymi

W 2025 r. realny PKB Tadżykistanu wzrósł o 8,4%, kontynuując dynamiczny wzrost obserwowany w ostatnich latach. Ekspansja miała charakter szeroki, a na czele wzrostu znalazły się usługi i rolnictwo, podczas gdy konsumpcja gospodarstw domowych była wspierana przez znaczny napływ przekazów pieniężnych. Szacuje się, że w 2025 r. przekazów pieniężnych osiągnęły poziom 46% PKB, pomagając sfinansować konsumpcję i import, ale również podkreślając zależność gospodarki od dochodów z pracy za granicą.

Prognozuje się, że tempo wzrostu spowolni do 6,5% w 2026 r. i 5,0% w 2027 r. w związku z normalizacją napływu przekazów pieniężnych oraz osłabieniem eksportu metali nieszlachetnych. Azjatycki Bank Rozwoju (ADB) jest bardziej optymistyczny, prognozując wzrost na poziomie 7,3% w 2026 r. i 6,8% w 2027 r., wspierany przez przemysł i sektor usług. Ogólnie rzecz biorąc, perspektywy pozostają pozytywne, jednak wąska baza produkcyjna gospodarki oraz słabe tempo tworzenia nowych miejsc pracy pozostają kluczowymi ograniczeniami strukturalnymi.

Inflacja rośnie z niskiego poziomu

W 2025 r. inflacja utrzymała się na niskim poziomie 3,4%, czemu sprzyjała ostrożna polityka pieniężna oraz aprecjacja kursu walutowego. Bank centralny obniżył stopę procentową w 2025 r., a następnie ponownie na początku 2026 r., ponieważ presja inflacyjna pozostawała pod kontrolą. Oczekuje się jednak, że inflacja wzrośnie do 4,8% w 2026 r. i 4,9% w 2027 r., głównie z powodu wyższych cen światowych i presji kosztowej związanej z energią.

Inflacja powinna pozostać umiarkowana w porównaniu z wieloma krajami regionu, ale jej wzrost może nadal wpływać na dobrobyt gospodarstw domowych, zwłaszcza biorąc pod uwagę stosunkowo niski poziom dochodów w Tadżykistanie. Ceny żywności, energii i transportu pozostają głównymi czynnikami ryzyka, natomiast stabilność kursu walutowego będzie miała kluczowe znaczenie dla utrzymania inflacji importowanej pod kontrolą.

Presja fiskalna pozostaje związana z wydatkami kapitałowymi

Saldo budżetowe pogorszyło się do deficytu wynoszącego 1,4% PKB w 2025 r., pomimo wyższych dochodów i dotacji. Głównym czynnikiem był wzrost wydatków publicznych, zwłaszcza wydatków kapitałowych związanych z elektrownią wodną w Rogun. Prognozuje się, że deficyt wzrośnie do około 2

,

2% PKB zarówno w 2026, jak i 2027 r., co Bank Światowy określa jako operacyjną podstawę utrzymania zdolności obsługi zadłużenia.

Zadłużenie publiczne pozostaje na niskim poziomie, spadając do 18,3% PKB w 2025 r. i według prognoz utrzymując się na poziomie około 19% PKB w latach 2026–2027. Daje to rządowi pewną swobodę budżetową, jednak nadal istnieją zagrożenia związane z dużymi zobowiązaniami infrastrukturalnymi, malejącym napływem dotacji, przedsiębiorstwami państwowymi oraz przyszłymi zobowiązaniami z tytułu obsługi zadłużenia.

Sytuacja zewnętrzna pozostaje silna, ale w dużym stopniu uzależniona od przekazów pieniężnych

W 2025 r. Tadżykistan odnotował bardzo dużą nadwyżkę na rachunku bieżącym, szacowaną na 12,0% PKB, wspieraną przez znaczne przekazy pieniężne i napływ walut obcych. Rezerwy walutowe wzrosły do poziomu odpowiadającego około ośmiomiesięcznemu importowi, wzmacniając bufory zewnętrzne. Deficyt handlowy pozostał jednak bardzo wysoki, odzwierciedlając duży import pojazdów, maszyn i metali nieszlachetnych, a także słaby eksport bawełny i usług.

Prognozuje się, że nadwyżka na rachunku bieżącym zmniejszy się do 6,1% PKB w 2026 r. i 2,7% w 2027 r. w miarę stopniowego spadku napływu przekazów pieniężnych. Sprawia to, że perspektywy zewnętrzne są podatne na skutki zaostrzonej polityki migracyjnej, słabszego wzrostu gospodarczego w Rosji, zmian kursów walutowych oraz zaburzeń geopolitycznych. Sankcje dotykające niektóre banki tadżyckie mogą również skomplikować międzynarodowe operacje finansowe.

Ogólna prognoza

Oczekuje się, że Tadżykistan utrzyma solidny wzrost gospodarczy w latach 2026–2027, jednak tempo to ulegnie spowolnieniu po bardzo silnej ekspansji gospodarczej w 2025 r., napędzanej głównie przez przekazy pieniężne. Inflacja prawdopodobnie wzrośnie, ale pozostanie na poziomie umożliwiającym jej kontrolowanie, natomiast dług publiczny powinien utrzymać się na niskim poziomie. Głównym wyzwaniem są kwestie strukturalne: wzrost gospodarczy pozostaje w dużym stopniu uzależniony od przekazów pieniężnych, inwestycji publicznych oraz wąskiej bazy eksportowej. Trwały postęp będzie wymagał silniejszego rozwoju sektora prywatnego, lepszego tworzenia miejsc pracy, poprawy zarządzania przedsiębiorstwami państwowymi oraz reform zmniejszających podatność na czynniki zewnętrzne.

Źródła:

Bank Światowy, Tajikistan Macro Poverty Outlook, kwiecień 2026 r.

Bank Światowy, Tajikistan Country Overview, 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Azjatycki Bank Rozwoju, Asian Development Outlook, kwiecień 2026 r.: Tadżykistan.

Europejski Bank Odbudowy i Rozwoju, Regional Economic Prospects, luty 2026 r.