Prognoza gospodarcza dla Urugwaju

05.06.2026

W 2025 r. tempo wzrostu gospodarczego Urugwaju uległo spowolnieniu po ożywieniu gospodarczym, które nastąpiło w 2024 r. w następstwie suszy, jednak ramy makroekonomiczne pozostają stabilne. Przewiduje się, że w latach 2026–2027 wzrost gospodarczy utrzyma się na umiarkowanym poziomie, wspierany przez popyt krajowy, eksport, rolnictwo i inwestycje, podczas gdy niska wydajność i ograniczona skala działalności nadal będą hamować wyniki w perspektywie średnioterminowej. Inflacja utrzymuje się w docelowym przedziale tolerancji wyznaczonym przez Bank Centralny Urugwaju, czemu sprzyja wiarygodność polityki pieniężnej oraz silny peso. Oczekuje się, że konsolidacja fiskalna będzie przebiegać stopniowo, jednak prognozuje się wzrost długu publicznego w najbliższym czasie. Sytuacja zewnętrzna pozostaje zasadniczo stabilna, wspierana przez eksport surowców i turystykę, ale narażona na wahania cen energii, popytu regionalnego oraz wstrząsów klimatycznych.

Wzrost gospodarczy pozostaje umiarkowany

Wzrost realnego PKB Urugwaju spowolnił do 1,8% w 2025 r., po 3,3% w 2024 r. Spowolnienie to odzwierciedlało wygasanie ożywienia gospodarczego po suszy oraz tymczasowe zamknięcie krajowej rafinerii ropy naftowej, co miało negatywny wpływ na sektor przetwórczy. Rolnictwo nadal stanowiło czynnik wspierający, dzięki lepszym plonom soi i kukurydzy, podczas gdy eksport i konsumpcja prywatna przyczyniły się do wzrostu w umiarkowanym stopniu.

Prognozowany wzrost gospodarczy wynosi 1,6% w 2026 r. i 1,9% w 2027 r. Popyt krajowy, eksport i inwestycje powinny wspierać aktywność gospodarczą, jednak tempo wzrostu pozostaje skromne w porównaniu z gospodarkami o podobnym profilu. Mały rynek krajowy Urugwaju, starzejące się społeczeństwo, niskie inwestycje oraz słaby wzrost wydajności nadal ograniczają potencjał wzrostu gospodarczego.

Inflacja utrzymuje się w docelowym przedziale

W 2025 r. inflacja pozostawała pod kontrolą, zasadniczo mieszcząc się w przedziale tolerancji banku centralnego wynoszącym 3–6%. Spadek inflacji wynikał z umocnienia peso, mniejszej presji cenowej na żywność oraz wiarygodności wzmocnionych ram celów inflacyjnych Urugwaju.

Prognozuje się, że inflacja wyniesie 4,9% w 2026 r. i 4,6% w 2027 r., czyli zbliży się do środkowej wartości docelowej wynoszącej 4,5%. Dobrze zakotwiczone oczekiwania powinny pozwolić na utrzymanie ostrożnej, ale mniej restrykcyjnej polityki pieniężnej, o ile presja inflacyjna pozostanie pod kontrolą. Ryzyko wzrostu inflacji wynika z cen energii, wstrząsów cen żywności, wahań kursów walutowych oraz zakłóceń w handlu światowym.

Konsolidacja fiskalna przebiega stopniowo

Deficyt sektora publicznego niefinansowego wzrósł do 3,7% PKB w 2025 r., głównie w wyniku wyższych wydatków bieżących, wydatków na towary i usługi oraz wydatków na pomoc społeczną. Nowy pięcioletni budżet nakreśla ścieżkę konsolidacji, ale jej realizacja będzie wymagała trwałych wysiłków fiskalnych.

Prognozuje się, że deficyt budżetowy wzrośnie do 4,1% PKB w 2026 r., a następnie nieznacznie zmniejszy się do 3,9% w 2027 r. Przewiduje się, że dług publiczny wzrośnie z 62,0% PKB w 2025 r. do 66,5% w 2027 r., a następnie ustabilizuje się w dalszej części dekady. Wzmocnienie reguł budżetowych oraz niezależności rady budżetowej powinno pomóc w utrzymaniu wiarygodności, jednak presja budżetowa pozostaje znaczna.

Sytuacja zewnętrzna pozostaje zasadniczo stabilna

Deficyt na rachunku bieżącym zmniejszył się do 0,4% PKB w 2025 r., dzięki większemu eksportowi soi, wołowiny i produktów mlecznych, wyższym wpływom z usług oraz niższym importom towarów. Turystyka również przyczyniła się do stabilności zewnętrznej, a rezerwy walutowe pozostały na komfortowym poziomie.

Prognozuje się, że deficyt pozostanie niewielki, wynosząc 0,6% PKB w 2026 r. i 0,5% w 2027 r. Urugwaj pozostaje jednak narażony na wstrząsy związane z warunkami handlu, wyższe ceny energii, słabszy popyt ze strony Argentyny i Brazylii oraz ryzyko związane z klimatem, które ma wpływ na rolnictwo. Jako importer netto ropy naftowej i eksporter surowców, sytuacja zewnętrzna kraju jest wrażliwa zarówno na światowe ceny energii, jak i na plony rolne.

Ogólna prognoza

Perspektywy Urugwaju pozostają stabilne, ale skromne. Oczekuje się, że wzrost gospodarczy utrzyma się poniżej 2% w latach 2026–2027, inflacja powinna pozostać na poziomie zbliżonym do celu, a deficyt na rachunku bieżącym ma pozostać niewielki. Głównym wyzwaniem są finanse publiczne: w najbliższym czasie spodziewany jest wzrost długu publicznego, co będzie wymagało wiarygodnej konsolidacji i większej efektywności wydatków. Trwała poprawa w perspektywie średnioterminowej będzie zależała od wzrostu wydajności, inwestycji prywatnych, rozwoju kapitału ludzkiego, innowacji, odporności na zmiany klimatu oraz głębszej integracji z rynkami światowymi.

Źródła:

Bank Światowy, Uruguay Macro Poverty Outlook, kwiecień 2026 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, Urugwaj: Konsultacje w ramach art. IV i raport pracowników z 2025 r., październik 2025 r.

Międzynarodowy Fundusz Walutowy, World Economic Outlook, kwiecień 2026 r.

Bank Centralny Urugwaju, decyzje Komitetu Polityki Pieniężnej i zmiany inflacji, lata 2025–2026.

Ministerstwo Gospodarki i Finansów Urugwaju, materiały dotyczące budżetu i zasad fiskalnych, lata 2025–2026.