Previsão econômica para a Estônia

17.11.2025

Após três anos difíceis, a economia da Estónia mostra sinais de recuperação e a inflação deverá acalmar. O consumo público expandiu-se, enquanto se espera que o consumo privado aumente gradualmente. O investimento está a beneficiar de custos de financiamento mais baixos, mas a elevada incerteza geopolítica pesa sobre o crescimento. Em 2026 e 2027, o investimento aumentará devido ao aumento das despesas com a defesa, enquanto o aumento do rendimento real disponível deverá impulsionar o consumo. Espera-se que o desempenho das exportações melhore com a recuperação das economias nórdicas. O PIB real deverá aumentar 2,1 % em 2026 e 2,0 % em 2027. A inflação medida pelo IHPC deverá atingir 4,8 % em 2025, impulsionada pela inflação dos serviços e dos produtos alimentares e pelos aumentos dos impostos, mas deverá abrandar para 2,2 % em 2027. Prevê-se que o défice público aumente ao longo do horizonte de previsão, impulsionado por uma reforma do imposto sobre o rendimento das pessoas singulares e pelo aumento das despesas com a defesa.

Recuperação tímida em curso

Após estagnar em 2024, a economia da Estónia está a registar uma recuperação cautelosa, com um crescimento real do PIB previsto de 0,6% para 2025, impulsionado principalmente pela procura interna. A despesa pública está a aumentar, enquanto o consumo privado deverá recuperar lentamente, uma vez que o crescimento dos salários ultrapassa o aumento dos preços e os custos do serviço da dívida diminuem. Ainda assim, a confiança continua frágil e o aumento do IVA levou a antecipar algumas compras para a primavera de 2025, resultando numa diminuição da procura na segunda metade do ano.

O investimento está a recuperar, com o aumento do crédito às empresas graças à redução dos custos de financiamento e à atividade impulsionada por projetos públicos e relacionados com a UE. O mercado imobiliário mostra sinais de recuperação, embora as vendas se concentrem no mercado secundário. As exportações estão a crescer, mas de forma muito moderada, devido ao aumento acentuado dos custos nos últimos anos.

Em 2026 e 2027, espera-se que o consumo privado se fortaleça de forma mais acentuada, apoiado por reformas fiscais favoráveis e pela redução dos encargos com juros sobre empréstimos existentes e novos. O investimento deverá receber um impulso substancial em 2026 devido ao aumento das despesas com a defesa, enquanto as exportações deverão recuperar a par da recuperação do mercado imobiliário e da atividade de construção nos países nórdicos. No entanto, devido ao elevado conteúdo de importações, especialmente na defesa, as exportações líquidas deverão pesar sobre o crescimento em 2026 e 2027. No geral, o PIB real está projetado em 2,1% em 2026 e 2,0% em 2027.

O desemprego aumenta ligeiramente

O desemprego tem vindo a aumentar lentamente num contexto de desafios económicos prolongados, atingindo 7,6% no terceiro trimestre de 2025. O crescimento do emprego em 2025 foi mais lento do que no ano anterior, mas a taxa de atividade situa-se em 74,4%. Devido à acumulação de mão de obra no passado, a taxa de desemprego deverá diminuir apenas modestamente, para 7,2% em 2026 e 7,1% em 2027, apesar da recuperação prevista. Embora o crescimento dos salários tenha abrandado, espera-se que exceda a inflação, contribuindo para melhorar os rendimentos reais.

Inflação elevada devido, em grande parte, ao aumento dos impostos

A inflação medida pelo IHPC subiu para 5,7% no terceiro trimestre de 2025, impulsionada principalmente pelo aumento da taxa de IVA em meados do ano. Certas categorias de produtos, nomeadamente alimentos e serviços, registaram aumentos de preços particularmente elevados (com os serviços afetados pelas taxas de registo automóvel e pelo aumento dos custos administrativos, tais como as taxas médicas). O impacto dos aumentos de impostos anteriores e o abrandamento do crescimento salarial deverão reduzir a inflação em 2026 para 2,8%. Em 2027, a inflação está projetada em 2,2%, com o ETS2 a contribuir para o aumento dos preços da energia.

Déficit público deverá exceder 3% do PIB devido ao aumento das despesas com a defesa

O défice das administrações públicas deverá diminuir para 1,3% do PIB em 2025, face a 1,7% em 2024. Esta melhoria deve-se principalmente ao aumento das taxas de imposto sobre o rendimento das pessoas singulares e das sociedades para 22% (um aumento de 2%) e ao aumento da taxa do IVA para 24%. Estas medidas, juntamente com um novo imposto sobre os veículos motorizados, deverão ascender a cerca de 1,1% do PIB, apoiadas por uma melhoria na cobrança de impostos no contexto da recuperação económica. A despesa pública total deverá aumentar 0,7 p.p., principalmente devido ao aumento do investimento direcionado para a implementação de projetos de infraestruturas públicas.

Em 2026, prevê-se que o défice aumente para 4,4% do PIB. As receitas serão afetadas pela transição para um sistema universal de isenção fiscal que também aumenta o limiar de rendimento para 700 euros, com um custo de 1,4% do PIB. As despesas com a defesa deverão aumentar 1,3 p.p. do PIB em comparação com 2025.

Em 2027, se as políticas permanecerem inalteradas, o défice deverá permanecer em 4,4% do PIB.

Após uma postura orçamental fortemente contracionista em 2025, a política orçamental deverá tornar-se altamente expansionista em 2026. Em 2027, espera-se que volte a ser restritiva, à medida que o RRF chega ao fim.

Prevê-se que a dívida pública aumente de 23,4% do PIB em 2025 para 29,2% em 2027, impulsionada pelos elevados défices durante o horizonte de previsão.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.