Previsão econômica para a Itália

17.11.2025

O crescimento da produção deverá abrandar para 0,4% em 2025, com as exportações líquidas a subtrair 0,7 p.p. e a procura interna a contribuir com cerca de 1 p.p., impulsionada pelo investimento. O crescimento deverá acelerar em 2026-27, apoiado pelo investimento financiado pelo RRF. A inflação deverá permanecer moderada em 2025-26, principalmente devido à queda prolongada dos preços da energia, e voltar a subir para cerca de 2% em 2027, em parte devido à introdução do ETS2. O défice público deverá diminuir de forma constante, para 2,6% do PIB em 2027. O rácio da dívida deverá atingir 137,2 % do PIB até 2027, uma vez que os excedentes primários previstos continuam a ser insuficientes para compensar o impacto dos diferenciais entre as taxas de juro e de crescimento que aumentam a dívida e dos ajustamentos entre stocks e fluxos.

Crescimento da produção económica impulsionado pelo ciclo de investimento

Após um resultado ligeiramente negativo no segundo trimestre de 2025, o crescimento do PIB manteve-se estável no terceiro trimestre. Com um pequeno aumento positivo previsto para o final do ano, o PIB deverá crescer 0,4 % em 2025. O consumo privado deverá continuar a expandir-se a um ritmo moderado, uma vez que a incerteza persistente leva as famílias a aumentar as poupanças. O investimento deverá acelerar, impulsionado por projetos de construção não residencial apoiados pelo RRF, enquanto o investimento em habitação continua a diminuir, uma vez que a eliminação gradual dos créditos fiscais é apenas parcialmente compensada por obras financiadas pelo setor privado. Prevê-se que as exportações de bens diminuam 0,6 %, enquanto as exportações de serviços deverão aumentar. Em contrapartida, espera-se que as importações de bens e serviços aumentem consideravelmente, levando as exportações líquidas a subtrair ao crescimento do PIB.

Em 2026, o consumo privado deverá recuperar, apoiado pelo aumento do rendimento disponível real. O investimento, ainda sustentado pelo RRF, deverá continuar a crescer, principalmente graças à atividade de construção. O comércio externo líquido deverá continuar a pesar ligeiramente sobre o crescimento do PIB, uma vez que as exportações recuperam menos do que as importações, impulsionadas pela forte procura interna. Em 2027, o consumo das famílias deverá tornar-se o principal motor do crescimento, uma vez que o investimento abrandará após o fim do RRF. A moderação prevista das importações deverá neutralizar a contribuição das exportações líquidas para o crescimento do PIB. Em termos globais, prevê-se que o PIB aumente 0,8 % tanto em 2026 como em 2027.

O crescimento do emprego abranda, os salários reais recuperam gradualmente

A produtividade do trabalho deverá continuar a diminuir este ano, uma vez que se prevê que o emprego aumente 1 % após um crescimento acumulado de 3,5 % em 2023-24. Com a previsão de abrandamento da procura de mão de obra, espera-se que a produtividade comece a recuperar em 2026-27, beneficiando dos investimentos recentes. Prevê-se que a taxa de desemprego diminua de forma constante para 5,9% em 2027. Ainda se espera que os salários cresçam de forma robusta este ano e moderem posteriormente, uma vez que a renovação dos contratos coletivos reflete a evolução mais recente dos preços.

A descida dos preços da energia mantém a inflação global baixa

A dinâmica da inflação é largamente influenciada pelas flutuações previstas nos preços da energia que, juntamente com um euro mais forte, estão a fazer baixar os preços das importações em 2025. Embora se espere que os preços globais da energia permaneçam moderados ao longo do horizonte de previsão, a aplicação das licenças de emissão de carbono do ETS2, se não for adiada, deverá impulsionar os preços de retalho dos combustíveis para transportes e aquecimento em 2027. Ao mesmo tempo, a inflação dos serviços deverá diminuir devido à moderação salarial.

Déficit público deverá diminuir

Em 2025, o défice deverá diminuir para 3,0 % do PIB, face a 3,4 % em 2024, à medida que o excedente primário aumenta para 0,9 % do PIB. Prevê-se que as despesas primárias correntes aumentem mais de 3 % em termos nominais, impulsionadas por despesas adicionais com transferências sociais, salários públicos e cuidados de saúde. O investimento público deverá aumentar ainda mais, também graças aos projetos financiados pelo RRF. Do lado das receitas, o crescimento do emprego e dos salários, o aumento das receitas do IVA e a evolução positiva dos impostos sobre os ativos financeiros ajudam a compensar as alterações introduzidas com o orçamento de 2025 no sistema de imposto sobre o rendimento das pessoas singulares, com o objetivo de reduzir permanentemente a carga fiscal.

Em 2026, o défice deverá diminuir ligeiramente, para 2,8 % do PIB. Em termos nominais, as despesas primárias deverão continuar a aumentar, embora a um ritmo mais lento, com poupanças previstas tanto nas despesas correntes como nas despesas de capital. O crescimento das despesas é impulsionado principalmente pelas transferências sociais (incluindo o congelamento parcial e temporário do aumento da idade da reforma), pelas despesas com cuidados de saúde, pelo aumento das contribuições nacionais para o orçamento da UE e por um novo aumento do investimento público, também impulsionado por projetos financiados pelo RRF. As receitas fiscais deverão aumentar, uma vez que o aumento dos impostos para as empresas financeiras e seguradoras, o encerramento antecipado do diferencial fiscal entre a gasolina e o gasóleo e as medidas destinadas a melhorar a cobrança de impostos compensam totalmente a redução da carga fiscal sobre o trabalho para os rendimentos médios, a introdução de uma tributação fixa mais baixa sobre as renovações de contratos, os bónus de produtividade e as horas extraordinárias e a introdução de uma liquidação simplificada da dívida para a cobrança de impostos.

Em 2027, o défice global deverá diminuir marginalmente, com base num pressuposto de manutenção das políticas, com um aumento de 0,1 p.p. do PIB nas despesas com juros a compensar apenas parcialmente o aumento adicional previsto no excedente primário.

Após uma postura fiscal restritiva em 2024-2025, a política fiscal deverá tornar-se amplamente neutra em 2026, graças ao apoio adicional das subvenções do RRF. Prevê-se novamente uma postura fiscal restritiva em 2027, também devido ao fim do RRF.

O rácio da dívida pública em relação ao PIB deverá atingir 137,2 % no final de 2027. Os excedentes primários previstos continuam a ser insuficientes para travar o crescimento do rácio da dívida, devido aos diferenciais entre as taxas de juro e de crescimento que aumentam a dívida, bem como aos grandes ajustamentos entre stocks e fluxos relacionados com os créditos fiscais para a renovação de habitações que afetaram o défice nos anos anteriores.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.