19.05.2026

A economia de Macau continuou a recuperar em 2025, apoiada pelo turismo, pelas receitas do jogo e pelo regresso gradual dos gastos dos visitantes. Prevê-se que o crescimento se mantenha positivo em 2026, mas o ritmo deverá abrandar à medida que a recuperação pós-pandémica se esbate e as receitas do jogo se aproximam de uma trajetória de crescimento mais normal. Prevê-se que a inflação se mantenha baixa, refletindo pressões moderadas sobre os preços das importações e a indexação da moeda ao dólar de Hong Kong. As finanças públicas continuam muito sólidas, sem dívida pública e com reservas orçamentais elevadas, mas a estrutura orçamental depende fortemente dos impostos sobre os jogos de azar. Os principais riscos provêm do enfraquecimento do consumo na China continental, do abrandamento das despesas dos visitantes, da concorrência regional e da diversificação económica limitada.

Indicadores 2025 2026 2027
Crescimento do PIB (%, a/a) 4,6 3,0 3,1
Inflação (%, em relação ao ano anterior) 1,2 1,8 1,8
Taxa de desemprego (%) 1,7 1,7 1,7
Saldo orçamental (% do PIB) 4,7 5,0 5,2
Dívida pública bruta (% do PIB) 0,0 0,0 0,0
Saldo da balança corrente (% do PIB) 35,5 34,9 34,4

O crescimento mantém-se positivo, mas a recuperação está a abrandar

O crescimento real do PIB de Macau está estimado em cerca de 4,6% em 2025, na sequência de uma recuperação muito mais forte em 2024. A recuperação continuou a ser impulsionada pelo turismo, pela atividade de jogo e pelos serviços ligados aos gastos dos visitantes. No entanto, o ritmo de expansão abrandou à medida que a economia ultrapassa a recuperação inicial da reabertura.

O FMI projeta um crescimento de 3,0% em 2026, enquanto algumas previsões do mercado são um pouco mais otimistas, esperando um crescimento mais próximo dos 4% se os fluxos turísticos e as receitas do jogo continuarem a melhorar. O orçamento do governo para 2026 pressupõe receitas brutas do jogo de 236 mil milhões de patacas, ligeiramente acima da estimativa revista para 2025. Isto aponta para uma recuperação contínua, mas não para um regresso ao rápido boom do jogo pré-pandémico.

O turismo e o jogo continuam a ser os principais motores de crescimento

As chegadas de visitantes continuaram a recuperar em 2025 e no início de 2026, apoiadas pelo turismo da China continental, políticas de viagem favoráveis e infraestruturas turísticas melhoradas. As receitas do jogo continuam a ser o principal motor das receitas fiscais e da atividade do setor privado, embora a despesa por visitante e a procura de serviços premium estejam a tornar-se cada vez mais importantes.

É provável que a recuperação continue a ser desigual. O jogo de massa e o turismo deverão apoiar a atividade, mas a menor confiança dos consumidores na China continental poderá pesar sobre os gastos dos visitantes. As autoridades estão a incentivar o investimento não relacionado com o jogo, o entretenimento, as convenções, o turismo cultural e a revitalização urbana, mas a diversificação continua a ser gradual.

A inflação continua baixa

Prevê-se que a inflação se mantenha moderada, com o FMI a projetar uma inflação dos preços no consumidor de 1,8% em 2026. A indexação da moeda de Macau ao dólar de Hong Kong e a baixa inflação importada ajudam a conter as pressões sobre os preços. A procura interna recuperou, mas não com força suficiente para criar uma pressão inflacionista generalizada.

Os principais riscos de subida provêm do aumento dos preços dos alimentos e da energia, dos serviços relacionados com o turismo, das rendas e dos custos de transporte. No entanto, dada a recuperação ainda gradual da procura interna, é provável que a inflação se mantenha controlável ao longo do horizonte de previsão.

As finanças públicas continuam sólidas, mas altamente concentradas

Macau tem uma das posições orçamentais mais sólidas a nível global, sem dívida pública e com reservas orçamentais muito elevadas. O orçamento de 2026 prevê um excedente orçamental, apoiado pelas receitas do imposto sobre o jogo, com as receitas do jogo previstas em 236 mil milhões de patacas e as receitas do imposto especial sobre o jogo a continuarem a ser a principal fonte de receitas públicas.

No entanto, a estrutura fiscal é altamente concentrada. Os impostos sobre o jogo representam a maior parte das receitas do governo, tornando o orçamento vulnerável a receitas mais fracas dos casinos. O Chefe do Executivo alertou em 2025 que, se as receitas do jogo caíssem significativamente abaixo da meta, o governo poderia enfrentar um défice orçamental. Manter a disciplina nas despesas e alargar a base de receitas continuará, portanto, a ser importante.

A posição externa mantém-se forte, mas com uma base estreita

A posição externa de Macau continua forte, apoiada pelo turismo e pelas exportações de serviços relacionados com o jogo. A economia regista tradicionalmente grandes excedentes externos, refletindo poupanças elevadas, receitas sólidas dos serviços e uma absorção limitada do investimento interno.

Ao mesmo tempo, a posição externa tem uma base estreita. Um abrandamento na China continental, um enfraquecimento das despesas das famílias, alterações na política de viagens ou a concorrência regional de outros destinos de jogo e entretenimento poderiam afetar rapidamente as receitas. O pequeno mercado interno e a diversificação industrial limitada significam que Macau continua altamente exposta aos ciclos do turismo e do jogo.

Perspetivas gerais

As perspetivas de Macau continuam positivas, mas a recuperação está a entrar numa fase mais lenta e madura. O crescimento deverá continuar a ser sustentado pelo turismo, pelas receitas do jogo e pelo investimento não relacionado com o jogo, enquanto se espera que a inflação se mantenha baixa e as finanças públicas continuem excecionalmente sólidas. O principal desafio a médio prazo é a diversificação: Macau precisa de reduzir a sua dependência dos impostos sobre o jogo e dos gastos dos visitantes, desenvolvendo simultaneamente turismo de maior valor acrescentado, convenções, indústrias culturais, finanças e uma integração mais profunda com a Grande Baía.

Fontes:

Fundo Monetário Internacional, World Economic Outlook, abril de 2026.

Fundo Monetário Internacional, República Popular da China — Dados da RAE de Macau, 2026.

Governo da RAE de Macau, Plano Orçamental para 2026.

Serviço de Estatística e Censo da RAE de Macau, Estatísticas do Produto Interno Bruto e da População Ativa, 2025–2026.

Autoridade Monetária de Macau, Relatório sobre a Estabilidade Monetária e Financeira, janeiro de 2026.

Fitch Ratings, Comentário sobre a notação de Macau e perspetivas económicas, dezembro de 2025.