Previsão econômica para a Espanha

17.11.2025

O crescimento real do PIB deverá permanecer forte em 2025, situando-se em 2,9 %, moderando-se gradualmente a partir dessa data. A atividade económica deverá ser impulsionada pela procura interna, apoiada pelo desempenho continuado do mercado de trabalho, que sustenta o consumo privado, e pela contribuição do investimento. A inflação global deverá diminuir de 2,5 % em 2025 para 2,0 % em 2026. O défice das administrações públicas deverá continuar a diminuir, passando de 2,5 % do PIB em 2025 para 2,1 % em 2027, graças ao pacote fiscal adotado no ano passado, à eliminação gradual das medidas energéticas e à evolução económica favorável. O rácio da dívida em relação ao PIB deverá continuar a diminuir e passar abaixo dos 100 % no próximo ano.

Atividade econômica deve permanecer robusta

Após um forte crescimento no primeiro semestre de 2025, a expansão econômica continuou no terceiro trimestre, com o PIB atingindo 0,6% em relação ao trimestre anterior. Esse resultado foi apoiado pela forte contribuição do consumo privado e do investimento, enquanto as exportações líquidas contribuíram negativamente para o PIB devido ao declínio das exportações e ao crescimento sustentado das importações. A atividade econômica deverá permanecer robusta ao longo do horizonte de previsão, com o crescimento real do PIB registrando 2,9% em 2025, refletindo também um carry-over maior do que o previsto de 2024. O crescimento real do PIB deverá moderar-se gradualmente para 2,3% em 2026 e para 2,0% em 2027.

A procura interna deverá ser o principal motor do crescimento entre 2025 e 2027, impulsionado principalmente pelo consumo privado e pelo desempenho positivo do investimento. Prevê-se que as despesas de consumo beneficiem de novos ganhos de poder de compra e de um crescimento adicional do emprego num contexto de migração interna sustentada. A situação financeira saudável das sociedades não financeiras, juntamente com a continuação da implementação do RRP, deverá sustentar a contribuição da formação bruta de capital fixo. Em contrapartida, as exportações líquidas deverão contribuir ligeiramente de forma negativa para o crescimento do PIB em 2025 e 2026, devido a uma evolução menos dinâmica das exportações e ao crescimento sustentado das importações, antes de se tornarem marginalmente positivas em 2027.

Os principais riscos que a economia enfrenta estão relacionados com os potenciais efeitos de contágio resultantes de uma atividade económica mais fraca do que o esperado por parte dos principais parceiros comerciais de Espanha. Tal poderá afetar negativamente a evolução da atividade turística e provocar um período prolongado de comportamento cauteloso por parte do setor privado, atrasando o investimento das empresas ou mantendo a taxa de poupança das famílias muito acima da sua média histórica a longo prazo. A nível interno, um abrandamento mais acentuado do que o previsto dos fluxos migratórios poderá reduzir o dinamismo do mercado de trabalho, resultando em perspetivas menos favoráveis para o consumo privado e o investimento.

Mercado de trabalho dinâmico e desemprego em declínio

Prevê-se que o desempenho positivo do mercado de trabalho dos últimos anos se mantenha ao longo do período de previsão. Os ganhos esperados em termos de emprego são principalmente atribuíveis à continuação dos fluxos migratórios, que estão a expandir consideravelmente a mão de obra e a impulsionar o ritmo de criação de emprego. Prevê-se que a taxa de desemprego mantenha a sua tendência descendente, atingindo 10,4 % em 2025 e descendo abaixo dos 10 % em 2026 e 2027. Estes níveis não se registavam há mais de dez anos, mas continuam a ser dos mais elevados da UE.

Inflação a abrandar ainda mais ao longo do horizonte de previsão

Prevê-se que a inflação medida pelo IHPC abrande ainda mais, atingindo 2,6 % em 2025 e 2,0 % em 2026, impulsionada pela moderação dos preços dos produtos alimentares e, em menor grau, dos serviços, que se espera que diminuam mais gradualmente, em consonância com o abrandamento do crescimento dos salários reais. No entanto, prevê-se que o crescimento dos salários nominais se mantenha acima da taxa de inflação em 2025, com os ganhos de rendimento real a moderarem-se nos próximos dois anos. Em 2027, o IHPC deverá estabilizar em 2,0 %.

O défice e a dívida públicos continuam

a

diminuir

Em 2024, o défice das administrações públicas diminuiu para 3,2 % do PIB, beneficiando do forte crescimento económico e da redução dos custos das medidas relacionadas com a energia. Esta evolução mais do que compensou o impacto das medidas pontuais de emergência relacionadas com as inundações na Comunidade Valenciana, que acrescentaram cerca de 0,4 % do PIB ao défice das administrações públicas.

Em 2025, prevê-se que o défice continue a diminuir devido à eliminação progressiva das medidas relacionadas com a energia e ao menor impacto das medidas pontuais relacionadas com as inundações, embora parcialmente compensado por um aumento dos pagamentos de juros e das despesas com a defesa. As receitas também deverão aumentar na sequência das medidas fiscais aprovadas em dezembro de 2024, incluindo alterações ao imposto sobre o rendimento das sociedades, impostos adicionais sobre cigarros eletrónicos e outros produtos relacionados com o tabaco e um aumento da taxa de imposto sobre os rendimentos pessoais provenientes de ativos financeiros. Em termos globais, para 2025, prevê-se que o défice das administrações públicas diminua para 2,5 %.

Em 2026, prevê-se que o défice público diminua ainda mais para 2,1 % do PIB, apesar do aumento das despesas com juros e pensões. Esta diminuição é impulsionada pelo fim das medidas de emergência relacionadas com as inundações, bem como pelo impacto favorável do imposto mínimo global para as multinacionais. Em 2027, o défice deverá estabilizar em 2,1 %, uma vez que o aumento das despesas com a defesa e as pensões será compensado pelo aumento das receitas provenientes da tributação direta e das contribuições para a segurança social. Após uma postura fiscal ligeiramente expansionista em 2025-2026, a política fiscal deverá tornar-se contracionista em 2027, após o fim do RRF.

Espera-se que o rácio da dívida em relação ao PIB continue a diminuir para 100,0% em 2025, graças ao crescimento do PIB nominal superior ao custo do serviço da dívida. Impulsionada pela redução do défice, a relação deverá continuar a diminuir em 2026 e passar abaixo dos 100 % pela primeira vez desde 2019. Em 2027, prevê-se que a dívida continue a diminuir, ajudada pelo crescimento económico sustentado.

Fonte: Comissão Europeia. Previsões económicas europeias, outono de 2025.