05.06.2026

A economia do Uruguai abrandou em 2025, após a recuperação registada em 2024 na sequência da seca, mas o quadro macroeconómico mantém-se estável. Prevê-se que o crescimento se mantenha moderado em 2026–2027, apoiado pela procura interna, pelas exportações, pela agricultura e pelo investimento, enquanto a fraca produtividade e a escala limitada continuam a condicionar o desempenho a médio prazo. A inflação mantém-se dentro da banda de tolerância alvo do Banco Central do Uruguai, ajudada pela credibilidade das políticas e pela solidez do peso. Prevê-se que a consolidação orçamental seja gradual, mas a dívida pública deverá aumentar no curto prazo. A posição externa permanece globalmente estável, apoiada pelas exportações de matérias-primas e pelo turismo, mas exposta aos preços da energia, à procura regional e aos choques climáticos.

Indicadores 2025 2026 2027
Crescimento do PIB (%, a/a) 1,8 1,6 1,9
Inflação (%, em relação ao ano anterior) 4,7 4,9 4,6
Taxa de emprego (% da população em idade ativa, 15+) 60,5 59,6 59,3
Saldo orçamental (% do PIB) -3,7 -4,1 -3,9
Dívida pública bruta (% do PIB) 62,0 65,0 66,5
Saldo da balança corrente (% do PIB) -0,4 -0,6 -0,5

O crescimento mantém-se moderado

O crescimento do PIB real do Uruguai abrandou para 1,8% em 2025, após 3,3% em 2024. O abrandamento refletiu o esmorecimento da recuperação pós-seca e o encerramento temporário da refinaria de petróleo do país, o que pesou sobre a indústria transformadora. A agricultura continuou a apoiar a economia, ajudada pela melhoria dos rendimentos da soja e do milho, enquanto as exportações e o consumo privado contribuíram moderadamente para o crescimento.

O crescimento está projetado em 1,6% em 2026 e 1,9% em 2027. A procura interna, as exportações e o investimento deverão apoiar a atividade, mas o ritmo permanece modesto em comparação com economias semelhantes. O pequeno mercado interno do Uruguai, o envelhecimento da população, o baixo investimento e o fraco crescimento da produtividade continuam a limitar o crescimento potencial.

A inflação mantém-se dentro da banda-alvo

A inflação permaneceu contida em 2025, em geral dentro da banda de tolerância de 3%–6% do banco central. A descida da inflação refletiu a valorização do peso, menores pressões sobre os preços dos alimentos e a credibilidade do quadro reforçado de metas de inflação do Uruguai.

A inflação está projetada em 4,9% em 2026 e 4,6% em 2027, perto do ponto médio da meta de 4,5%. Expectativas bem ancoradas devem permitir que a política monetária permaneça cautelosa, mas menos restritiva, se as pressões inflacionárias se mantiverem contidas. Os riscos de alta provêm dos preços da energia, choques nos alimentos, movimentos cambiais e perturbações no comércio global.

A consolidação orçamental continua a ser gradual

O défice do setor público não financeiro aumentou para 3,7% do PIB em 2025, impulsionado principalmente pelo aumento das despesas correntes, de bens e serviços e das despesas com assistência social. O novo orçamento quinquenal delineia uma trajetória de consolidação, mas a sua concretização exigirá um esforço orçamental sustentado.

Prevê-se que o défice orçamental aumente para 4,1% do PIB em 2026, antes de diminuir ligeiramente para 3,9% em 2027. A dívida pública deverá aumentar de 62,0% do PIB em 2025 para 66,5% em 2027, antes de se estabilizar no final da década. O reforço da regra orçamental e da independência do conselho orçamental deverá ajudar a preservar a credibilidade, mas as pressões orçamentais continuam a ser significativas.

A posição externa mantém-se globalmente estável

O défice da balança corrente reduziu-se para 0,4% do PIB em 2025, apoiado por exportações mais fortes de soja, carne de bovino e produtos lácteos, receitas mais elevadas de serviços e importações de bens mais baixas. O turismo também contribuiu para a estabilidade externa, enquanto as reservas externas se mantiveram confortáveis.

Prevê-se que o défice se mantenha reduzido, situando-se em 0,6% do PIB em 2026 e em 0,5% em 2027. No entanto, o Uruguai continua exposto a choques nos termos de troca, preços mais elevados da energia, menor procura da Argentina e do Brasil e riscos relacionados com o clima que afetam a agricultura. Enquanto importador líquido de petróleo e exportador de matérias-primas, a posição externa é sensível tanto aos preços globais da energia como aos rendimentos agrícolas.

Perspetivas gerais

As perspetivas do Uruguai permanecem estáveis, mas modestas. Prevê-se que o crescimento se mantenha abaixo dos 2% em 2026–2027, que a inflação se mantenha próxima da meta e que o défice da balança corrente se mantenha reduzido. O principal desafio é de natureza fiscal: espera-se que a dívida pública aumente no curto prazo, exigindo uma consolidação credível e uma maior eficiência na despesa. A melhoria sustentada a médio prazo dependerá do crescimento da produtividade, do investimento privado, do desenvolvimento do capital humano, da inovação, da resiliência climática e de uma integração mais profunda nos mercados globais.

Fontes:

Banco Mundial, Uruguay Macro Poverty Outlook, abril de 2026.

Fundo Monetário Internacional, Uruguai: Consulta ao abrigo do Artigo IV de 2025 e Relatório do Pessoal, outubro de 2025.

Fundo Monetário Internacional, World Economic Outlook, abril de 2026.

Banco Central do Uruguai, decisões do Comité de Política Monetária e evolução da inflação, 2025–2026.

Ministério da Economia e Finanças do Uruguai, documentos sobre o Orçamento e a Regra Orçamental, 2025–2026.