Previsões económicas para a Zâmbia

20.05.2026

A economia da Zâmbia continuou a recuperar em 2025, apoiada por uma atividade mineira mais intensa, uma produção recorde de milho, a atenuação da escassez de eletricidade e uma maior confiança na sequência dos progressos alcançados na reestruturação da dívida. Prevê-se que o crescimento se mantenha sólido em 2026–2027, impulsionado pela produção de cobre, pela agricultura, pelos serviços e por uma recuperação gradual da produção de energia. Prevê-se que a inflação diminua para a meta do Banco da Zâmbia, situada entre 6% e 8%, ajudada por um kwacha mais forte, um melhor abastecimento alimentar e uma política monetária mais restritiva. As pressões orçamentais e da dívida continuam a ser significativas, mas espera-se que o rácio da dívida diminua à medida que os ganhos da reestruturação, o crescimento e a consolidação orçamental surtam efeito. A posição externa deverá melhorar, apoiada pelas exportações de cobre e por maiores entradas de divisas no setor mineiro.

Crescimento reforçado pela mineração e pela agricultura

O crescimento real do PIB da Zâmbia está estimado em 5,8% em 2025, recuperando-se do abrandamento causado pela seca em 2024. O crescimento foi sustentado por uma produção mineira mais forte, especialmente de cobre, uma produção recorde de milho, melhores precipitações e uma recuperação gradual na produção de eletricidade. Os serviços também contribuíram para a atividade, à medida que a confiança melhorou após os progressos na reestruturação da dívida externa.

Prevê-se que o crescimento se mantenha forte, situando-se em 6,1% em 2026 e 5,8% em 2027. A produção de cobre e o investimento na mineração continuarão a ser os principais motores, apoiados por preços favoráveis das matérias-primas e por uma melhoria na oferta de divisas provenientes do setor mineiro. A agricultura deverá também apoiar o crescimento, caso as condições meteorológicas se mantenham favoráveis. No entanto, as restrições no fornecimento de eletricidade, a incerteza política e os atrasos no investimento no setor mineiro continuam a representar riscos importantes.

A inflação diminui em direção ao intervalo-alvo

A inflação permaneceu elevada em 2025, com uma média de cerca de 9,0%, mas a tendência melhorou acentuadamente no final do ano e no início de 2026. Um kwacha mais forte, melhores condições agrícolas e uma melhor oferta alimentar ajudaram a reduzir as pressões sobre os preços, permitindo ao Banco da Zâmbia reduzir a sua taxa de juro de referência no início de 2026.

Prevê-se que a inflação desça para 8,0% em 2026 e 7,0% em 2027, regressando à meta de 6%–8%. A trajetória de desinflação continua vulnerável aos preços dos alimentos, aos custos dos combustíveis, às flutuações cambiais e a novos cortes de energia. Será importante manter uma postura monetária cautelosa até que as expectativas de inflação estejam firmemente ancoradas.

A consolidação orçamental prossegue, mas as pressões mantêm-se

O défice orçamental está estimado em 4,9% do PIB em 2025 e deverá diminuir para 4,4% em 2026 e 3,1% em 2027. O desempenho das receitas deverá melhorar com uma atividade mineira mais forte, enquanto o alívio do serviço da dívida e as reformas orçamentais em curso apoiam a consolidação. No entanto, as pressões sobre as despesas continuam a ser significativas, especialmente no que diz respeito aos salários, ao apoio à agricultura, às necessidades do setor energético e às despesas relacionadas com as eleições.

A dívida pública continua elevada, mas espera-se que diminua de forma constante, passando de 83,5% do PIB em 2025 para 73,2% em 2027. A reestruturação da dívida melhorou as perspetivas, mas a Zâmbia continua a enfrentar elevadas necessidades de financiamento e riscos decorrentes da dívida interna, pagamentos em atraso e passivos contingentes. Será essencial manter uma disciplina orçamental sustentada e concluir as etapas de reestruturação restantes.

A posição externa melhora com as exportações de cobre

Prevê-se que a balança corrente passe a registar um excedente, aumentando de 0,9% do PIB em 2025 para 1,9% em 2026 e 2,1% em 2027. O reforço das exportações de cobre, o aumento das entradas de divisas do setor mineiro e a melhoria da produção deverão apoiar o equilíbrio externo.

As perspetivas externas continuam a depender fortemente dos preços do cobre, da produção mineira, da disponibilidade de eletricidade e da procura global, especialmente da China. Custos mais elevados com a importação de combustíveis, preços mais baixos do cobre ou perturbações na produção mineira enfraqueceriam rapidamente a balança de pagamentos. A reconstituição das reservas e a manutenção da flexibilidade cambial continuam a ser importantes para a estabilidade externa.

Perspetivas gerais

As perspetivas da Zâmbia melhoraram após o choque da seca e o longo processo de reestruturação da dívida, mas as vulnerabilidades continuam elevadas. O crescimento deverá manter-se sólido em 2026–2027, apoiado pela mineração, agricultura e serviços, enquanto se espera que a inflação regresse gradualmente ao intervalo-alvo. O principal desafio de política consiste em preservar a disciplina orçamental, apoiando simultaneamente o crescimento, restaurando a sustentabilidade da dívida e abordando as limitações do setor elétrico. O desempenho a médio prazo dependerá do investimento na mineração, da resiliência agrícola, do fornecimento fiável de energia, da gestão da dívida e da continuação das reformas no âmbito de um quadro macroeconómico credível.

Fontes:

Banco Mundial, Zambia Macro Poverty Outlook, abril de 2026.

Banco Mundial, Zambia Economic Update: Leveraging Energy Transition Minerals for Economic Transformation, julho de 2025.

Fundo Monetário Internacional, Zambia: Sixth Review Under the Extended Credit Facility, janeiro de 2026.

Fundo Monetário Internacional, World Economic Outlook, abril de 2026.

Banco da Zâmbia, Monetary Policy Report, fevereiro de 2026.

Banco Africano de Desenvolvimento, Zambia Economic Outlook, 2026.