Prognoza economică pentru Luxemburg

17.11.2025

Creșterea PIB-ului real în Luxemburg se preconizează că va rămâne modestă în 2025, frânată de investiții și exporturi nete mai slabe, dar susținută de consumul privat. Se preconizează că creșterea va accelera în 2026 și 2027, beneficiind de rate ale dobânzii scăzute, care ar trebui să stimuleze investițiile și cheltuielile private, consolidând în același timp exporturile de servicii financiare. După ce a rămas la un nivel ridicat în 2025, inflația globală va încetini în 2026, în urma reducerii tarifelor la energia electrică, înainte de a crește până la puțin sub 2 % în 2027. Veniturile neașteptate au condus la un excedent al soldului bugetului general în 2024, care se preconizează că se va transforma într-un deficit în perioada 2025-2027.

Creștere modestă în 2025

După o expansiune de 0,4% în 2024, PIB-ul real a crescut cu 0,7% și 0,6% trimestru la trimestru în primul trimestru și al doilea trimestru al anului 2025, respectiv, în mare parte datorită anticipării exporturilor în primul trimestru și unei expansiuni constante a consumului public.

Creșterea consumului a înregistrat o revenire în trimestrul II al anului 2025 (0,2% după -0,5% în trimestrul I al anului 2025) datorită indexării salariilor în luna mai. În urma îmbunătățirii încrederii consumatorilor, se preconizează că creșterea consumului va fi de 1,4% în 2025, în scădere față de 3,2% în 2024. Creșterea recentă a cererii de credite pentru gospodării indică o redresare lentă, dar constantă a sectorului imobiliar. Perspectivele se îmbunătățesc, deși indicatorii de încredere sunt încă sub mediile istorice. În ansamblu, se preconizează că PIB-ul va crește cu 0,9 % în 2025.

În 2026 și 2027, se preconizează o accelerare a creșterii economice, susținută de condiții de finanțare favorabile, care ar trebui să stimuleze investițiile și consumul privat. Se preconizează că cererea internă va continua să susțină economia, în timp ce reducerea ușoară a incertitudinii comerciale va sprijini exporturile nete. Se preconizează că sectorul financiar, care se află deja în proces de redresare, va beneficia, de asemenea, de ratele scăzute ale dobânzilor și va stimula exporturile de servicii financiare.

Ocuparea forței de muncă a stagnat

În urma încetinirii activității economice din ultimii ani, creșterea ocupării forței de muncă a încetinit și se preconizează că va crește cu 1,0 % în 2025, cu mult sub media istorică a Luxemburgului, urmând să accelereze treptat până la 1,4 % și 1,6 % în 2026 și, respectiv, 2027. Se preconizează că încetinirea creșterii populației va reduce rata șomajului, care va crește de la 6,4 % în 2024 la 6,6 % în 2025, va atinge un nivel maxim de 6,7 % în 2026 și va scădea ușor la 6,5 % în 2027, pe măsură ce creșterea ocupării forței de muncă se va redresa.

Inflație persistentă în 2025

Inflația globală va persista la 2,3% în 2025, neschimbată față de 2024, întrucât moderarea inflației în sectorul serviciilor este compensată în mare măsură de încetinirea deflației în sectorul energetic. Se preconizează că inflația va încetini până la 1,7% în 2026, din cauza noii contracții a prețurilor la energie (tarifele la energie electrică) și a inflației mai scăzute la alimente, înainte de a crește ușor până la 1,9% în 2027, reflectând o revenire a inflației la energie care compensează cu prisosință încetinirea inflației la alimente și servicii.

Soldul bugetului general va rămâne ușor deficitar

După un excedent de 0,9 % din PIB în 2024, se preconizează că soldul bugetului general va înregistra un deficit de 0,8 % din PIB în 2025. Se preconizează că veniturile totale vor scădea cu 0,3 puncte procentuale din PIB, până la 47,4 % din PIB, în timp ce cheltuielile publice vor crește cu 1,4 puncte procentuale din PIB, până la 48,2 % din PIB. Încetinirea prevăzută a creșterii veniturilor se datorează în principal impactului măsurilor de sprijinire a puterii de cumpărare a gospodăriilor, a competitivității întreprinderilor și a sectorului construcțiilor. În special, veniturile vor fi afectate de ajustarea în sens ascendent a tranșelor de impozitare pe veniturile personale pentru 2025, în urma mai multor indexări salariale. Se preconizează că impozitele pe profit vor continua să crească, dar într-un ritm mai lent decât în anii precedenți. Se preconizează că creșterea cheltuielilor va accelera în 2025, de asemenea ca urmare a impactului indexării automate începând din luna mai. Se preconizează că indexarea automată, combinată cu punerea în aplicare a acordului salarial în sectorul public și cu o dinamică a angajărilor, va determina creșterea cheltuielilor salariale din sectorul public. Se preconizează, de asemenea, o creștere substanțială a transferurilor sociale, inclusiv a cheltuielilor cu pensiile. Se preconizează că investițiile publice vor continua să crească, inclusiv ca urmare a lansării unui satelit militar.

În 2026, se preconizează un deficit mai mic, de 0,5 % din PIB, în principal datorită creșterii ratei contribuțiilor sociale de la 24 % la 25,5 %. În conformitate cu redresarea economică preconizată, se așteaptă o accelerare a creșterii veniturilor. În special, se preconizează că veniturile din impozitul pe veniturile persoanelor fizice vor crește, în conformitate cu îmbunătățirea pieței forței de muncă și absența indexării la inflație a tranșelor de impozitare în acest an. Creșterea consumului privat, combinată cu majorarea accizelor la tutun, va determina creșterea impozitelor indirecte, deși aceasta va fi parțial compensată de măsura guvernului privind costurile rețelei de energie electrică, menită să atenueze impactul prețurilor ridicate la energie

.

Se preconizează că deficitul va crește la 0,8 % din PIB în 2027, deoarece se așteaptă ca creșterea cheltuielilor să depășească din nou creșterea veniturilor. Se preconizează că investițiile publice vor rămâne la un nivel ridicat pe parcursul perioadei de prognoză și vor sprijini agenda socială, digitală și ecologică a guvernului.

Se preconizează că cheltuielile cu dobânzile vor crește din cauza costurilor mai mari de refinanțare a datoriilor nou emise, ajungând la 0,4 % și 0,5 % din PIB în 2026 și, respectiv, 2027. Se preconizează că raportul datorie/PIB va crește de la 26,3 % în 2024 la 26,8 % în 2025 și va ajunge la 27,2 % din PIB în 2027, din cauza deficitului bugetar și a ajustărilor stoc-flux legate de fondul de securitate socială.

Sursa: Comisia Europeană. Previziuni economice europene, toamna 2025.