05.06.2026
Gospodarstvo Brazilije se je leta 2025 po več letih trdne rasti upočasnilo, saj so na gospodarsko dejavnost negativno vplivali strožja denarna politika, šibkejša zasebna potrošnja in manjše naložbe. Pričakuje se, da se bo rast leta 2026 še dodatno umirila, preden se bo leta 2027 postopoma okrepila, ko se bo ponovno začelo sproščanje denarne politike in nadaljevale strukturne reforme. Inflacija se je znižala, vendar ostaja nad 3-odstotnim ciljem brazilske centralne banke, medtem ko fiskalna tveganja ostajajo glavna makroekonomska ranljivost. Pričakuje se, da se bo primanjkljaj tekočega računa postopoma zmanjševal, podprt s šibkejšim povpraševanjem po uvozu in nadaljnjim pritokom neposrednih tujih naložb.
| Kazalniki | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| Rast BDP (%, letno) | 2,3 | 1,6 | 1,8 |
| Inflacija (%, letno) | 4,3 | 4,0 | 3,9 |
| Stopnja zaposlenosti (% delovno aktivnega prebivalstva, 15+) | 58,6 | 57,8 | 57,4 |
| Proračunsko ravnovesje (% BDP) | -8,1 | -8,7 | -8,3 |
| Bruto javni dolg (% BDP) | 78,6 | 82,3 | 85,7 |
| Saldo tekočega računa (% BDP) | -3,0 | -2,5 | -2,3 |
Rast se upočasnjuje zaradi zaostrenih finančnih razmer
Rast realnega BDP Brazilije se je v letu 2025 umirila na 2,3 %, kar je manj kot 3,4 % v letu 2024. Upočasnitev je odražala šibkejšo zasebno potrošnjo in naložbe po obdobju močnega povečanja dohodkov gospodinjstev in visoke rasti kreditov. Kmetijstvo je po bogati letini ostalo podporno, medtem ko so se storitve še naprej širile, vendar počasneje.
Rast naj bi se v letu 2026 še dodatno upočasnila na 1,6 %, preden se bo v letu 2027 ponovno okrepila na 1,8 %. Višje obrestne mere, globalna negotovost in šibkejša rast na trgu dela naj bi negativno vplivale na potrošnjo gospodinjstev, naložbe in izvoz. Srednjeročno naj bi se rast postopoma izboljšala, če se bodo nadaljevale davčne reforme, reforme poslovnega okolja in naložbe v povečanje produktivnosti.
Inflacija upada, vendar ostaja nad ciljno vrednostjo
Inflacija se je v letu 2025 umirila na 4,3 %, k čemur so prispevale nižje cene hrane in apreciacija valute. Vendar pa inflacija storitev in pritiski, ki jih povzroča povpraševanje, ostajajo vztrajni, kar odraža napet trg dela, močno rast plač in trdno potrošnjo.
Inflacija naj bi se po napovedih zniževala le postopoma, in sicer na 4,0 % v letu 2026 ter 3,9 % v letu 2027, pri čemer bo ostala nad 3-odstotnim ciljem. Centralna banka je v letu 2026 začela previdni cikel sproščanja, potem ko je obrestne mere večino leta 2025 ohranjala na visoki ravni, vendar bodo nadaljnja znižanja odvisna od inflacijskih pričakovanj, fiskalne kredibilnosti in zunanjih tveganj. Višje cene nafte, nestabilnost menjalnih tečajev in fiskalna negotovost bi lahko upočasnile dezinflacijo.
Fiskalna tveganja ostajajo ključna ranljivost
Fiskalni primanjkljaj javnega sektorja se je v letu 2025 povečal na 8,1 % BDP, predvsem zaradi zelo visokih plačil obresti in nezadostnega primarnega salda. Primarni primanjkljaj je ostal majhen, vendar ni bil dovolj velik, da bi stabiliziral dolg ob visokih stroških financiranja.
Predvideva se, da se bo primarni primanjkljaj v letu 2026 povečal na 8,7 % BDP, preden se bo v letu 2027 nekoliko zmanjšal na 8,3 %. Bruto javni dolg naj bi se povečal s 78,6 % BDP v letu 2025 na 85,7 % v letu 2027. Prožni menjalni tečaj Brazilije, globoki domači finančni trg in javni dolg v tuji valuti zagotavljajo varovalke, vendar bo potrebna hitrejša fiskalna prilagoditev, da se utrdijo pričakovanja in zmanjšajo stroški zadolževanja.
Zunanja pozicija ostaja obvladljiva
Primanjkljaj na tekočem računu je v letu 2025 ostal na 3,0 % BDP in je bil v veliki meri financiran s tujimi neposrednimi naložbami. Mednarodne rezerve ostajajo znatne in zagotavljajo pomemben zunanji varovalni mehanizem. Real se je v letu 2025 po strmem padcu vrednosti v letu 2024 okrepil, podprt z visokimi obrestnimi merami in šibkostjo ameriškega dolarja.
Predvideva se, da se bo primanjkljaj tekočega računa zmanjšal na 2,5 % BDP v letu 2026 in 2,3 % v letu 2027, saj se rast uvoza upočasnjuje zaradi manjšega domačega povpraševanja. Zunanjo pozicijo Brazilije podpirajo kmetijstvo, rudarstvo, izvoz energije in raznolika proizvodnja surovin, vendar ostaja izpostavljena kitajskemu povpraševanju, cenam surovin, svetovnim obrestnim meram in podnebnim pretresom.
Splošne napovedi
Napovedi za Brazilijo ostajajo stabilne, vendar omejene. Rast naj bi se leta 2026 upočasnila, preden se bo postopoma okrepila, medtem ko naj bi se inflacija le počasi zniževala proti ciljni vrednosti. Glavno tveganje je fiskalno: visoki stroški obresti in naraščajoči javni dolg bi lahko podaljšali strožje monetarne razmere in oslabili naložbe. Trajno izboljšanje bo odvisno od verodostojne fiskalne konsolidacije, izvajanja davčne reforme, rasti produktivnosti, boljše infrastrukture, odpornosti na podnebne spremembe ter reform, ki izboljšujejo izobraževanje, usposobljenost in konkurenčnost podjetij.
Viri:
Svetovna banka, Brazil Macro Poverty Outlook, april 2026.
Mednarodni denarni sklad, Brazilija: Posvetovanje v skladu s členom IV in poročilo strokovnega osebja za leto 2025, julij 2025.
Mednarodni denarni sklad, Svetovni gospodarski izgledi, april 2026.
Centralna banka Brazilije, Poročilo o denarni politiki, marec 2026.
Centralna banka Brazilije, Focus Market Readout, maj 2026.
