Gospodarska napoved za Portugalsko

17.11.2025

Domače povpraševanje bo kljub negotovosti v svetovni trgovini še naprej podpiralo gospodarsko rast na Portugalskem. Inflacija naj bi se v letih 2026 in 2027 nadalje znižala na 2 %, kar bo posledica nedavnega padca cen energije in industrijskih izdelkov ter neznatnega upočasnitve rasti cen storitev. Brezposelnost naj bi se zaradi močnega ustvarjanja delovnih mest še naprej zmanjševala. Pretekli presežki javnega proračuna naj bi se zmanjšali, pri čemer se za leto 2026 predvideva primanjkljaj v višini 0,3 % BDP, javni dolg pa naj bi se do konca napovednega obdobja nadaljeval z zmanjševanjem na manj kot 90 % BDP.

Domače povpraševanje še naprej podpira rast, pri čemer pomagajo sredstva EU

BDP Portugalske je v drugem četrtletju leta 2025 zrasel za 0,7 % v primerjavi s prejšnjim četrtletjem, potem ko se je v prejšnjem četrtletju skrčil za 0,3 %. Predhodna ocena za tretje četrtletje 2025 je pokazala nadaljnjo rast v višini 0,8 %, saj so pokojninski dodatki in vračila davka na osebni dohodek, izplačani v avgustu in septembru, spodbudili potrošniško povpraševanje. Zasebna potrošnja je imela koristi tudi od stalnega povečevanja zaposlenosti in plač ter nižjih obrestnih mer za posojila gospodinjstev. Močno so se povečale tudi naložbe, kar odraža strmo okrevanje gradbenega sektorja v drugem četrtletju 2025. Medtem se je rast izvoza znatno upočasnila zaradi globalnih trgovinskih napetosti in negotovosti. Tuji turizem se je po več letih močne rasti upočasnil, medtem ko je domači turizem še naprej močno naraščal. Kazalnik gospodarskega sentimenta se je po strmem padcu med februarjem in aprilom ponovno dvignil, vendar so najnovejši podatki iz oktobra potrdili, da podjetja ostajajo zaskrbljena glede gospodarskih obetov.

Zasebna potrošnja naj bi v obdobju napovedi še naprej stabilno naraščala zaradi povečanja dohodkov gospodinjstev in postopnega zmanjševanja visoke stopnje varčevanja, zabeležene v letu 2024 in prvi polovici leta 2025. Naložbe naj bi v letih 2025 in 2026, ko bo uporaba sredstev RRF dosegla vrhunec, rasle še hitreje kot zasebna potrošnja. V zunanjem sektorju naj bi uvoz še naprej rasel hitreje kot izvoz, čeprav naj bi se razlika v rasti od leta 2026 zmanjšala. Na splošno naj bi rast BDP pospešila z 1,9 % v letu 2025 na 2,2 % v letu 2026, nato pa se v letu 2027 znižala na 2,1 %. Tekoči račun države naj bi ostal v pozitivnem območju, saj bo predvideno povečanje uvoza delno izravnalo pričakovano znižanje cen uvoza energije v letih 2025 in 2026.

Trg dela ostaja dinamičen, saj je zaposlenost dosegla nove rekordne vrednosti

Kljub nekaterim upočasnitvam v turizmu je ustvarjanje delovnih mest poleti 2025 ponovno pridobilo zagon, kar je prispevalo k postopnemu upadu stopnje brezposelnosti na 12-mesečno povprečje 6,3 % v avgustu 2025, v primerjavi z 6,5 % v letu 2024. Tako povpraševanje kot ponudba delovne sile sta se hitro povečevala, kar je v drugem in tretjem četrtletju leta 2025 privedlo do novih zgodovinskih rekordov stopnje zaposlenosti. Rast zaposlenosti naj bi se v obdobju napovedi nekoliko umirila, brezposelnost pa naj bi se postopoma znižala na letno povprečje 6,1 % v letu 2027. Plače naj bi še naprej rasle hitreje od BDP, vendar naj bi se ustrezno povečanje stroškov dela na enoto nekoliko umirilo, kar je v skladu z razvojem pri glavnih trgovinskih partnerjih.

Povečanje cen nepredelanih živil začasno ovira upočasnitev inflacije

Splošna inflacija se je v drugem četrtletju leta 2025 umirila na 2,0 %, vendar se je v tretjem četrtletju zaradi znatnega povečanja cen nepredelanih živil rahlo povečala na 2,3 %. Inflacija storitev se je sicer še naprej rahlo umirjala, vendar je ostala nad 3 %. Glede na najnovejši padec cen energije in industrijskih izdelkov se pričakuje, da se bo inflacija v prihodnjih mesecih ponovno znižala, inflacija storitev pa se bo še naprej rahlo umirjala. Za leto 2025 kot celoto se inflacija ocenjuje na 2,2 %, kar je upočasnitev v primerjavi z 2,7 % v letu 2024. Nato naj bi se v letih 2026 in 2027 nadalje znižala na 2,0 %. Inflacija brez energije in hrane naj bi ostala nekoliko višja zaradi stalne rasti dohodkov gospodinjstev.

Proračunsko ravnovesje naj bi se v obdobju napovedi poslabšalo

Rast javnih prihodkov naj bi bila v letu 2025 trdna, vendar bo le delno izravnala trajno povečanje javnih odhodkov. Posledično naj bi se splošni javnofinančni saldo v letu 2025 zmanjšal na 0,0 % BDP, v primerjavi z 0,5 % BDP v letu 2024. Prihodki iz posrednih davkov in socialnih prispevkov naj bi imeli koristi od trajne gospodarske aktivnosti in dinamičnega trga dela. Kljub temu naj bi prihodki od neposrednih davkov rasli počasneje od nominalnega BDP, kar odraža ukrepe fiskalne politike, kot so posodobitev sistema davka na dohodek mladih in znižanje stopenj davka na dohodek. Posodobitve sektorskih javnih plač in pokojninski bonus za leto 2025 bodo med drugimi ukrepi na področju odhodkov obremenili tekoče odhodke. Nacionalno financirane javne naložbe naj bi v letu 2025 ostale močne, deloma zaradi naložb v obrambo.

Za leto 2026 se napoveduje, da se bo saldo javnih financ spremenil v primanjkljaj v višini 0,3 % BDP, kar odraža vpliv novih in trajnih ukrepov, ki poslabšujejo saldo. Zaradi strmejše donosne krivulje Portugalske se bodo po ocenah nekoliko povečali odhodki za obresti. Primanjkljaj javnih financ naj bi v letu 2027 ostal v glavnem nespremenjen, in sicer na ravni 0,5 % BDP. Tveganja za fiskalne obete so delno povezana s finančno ranljivostjo državnih podjetij in obveznostmi v okviru javno-zasebnih partnerstev. Na splošno naj bi fiskalna politika Portugalske v letu 2026 ostala ekspanzivna, v letu 2027 pa naj bi postala restriktivna zaradi manjše podpore iz sredstev EU.

Po 93,6 % BDP v letu 2024, kar je 3,2 odstotne točke BDP manj kot v letu 2023, naj bi se razmerje med javnim dolgom in BDP Portugalske nadaljevalo z upadanjem, čeprav počasneje. Predvideva se, da bo v letu 2025 dosegel 91,3 %, v letu 2026 89,2 % in v letu 2027 88,2 %, kar bo posledica primarnih presežkov in ugodnih razlik med rastjo in obrestnimi merami.

Vir: Evropska komisija. Evropska gospodarska napoved, jesen 2025.