17.11.2025

Након три тешке године, естонска економија показује знаке опоравка, а инфлација се очекује да се смири. Јавна потрошња је порасла, док се очекује постепено повећање приватне потрошње. Инвестиције имају користи од нижих трошкова задуживања, али висока геополитичка неизвесност успорава раст. У 2026. и 2027. години, инвестиције ће порасти због већих издатака за одбрану, док ће већи реални расположиви приходи подстаћи потрошњу. Очекује се да ће се извозни учинак побољшати са опоравком нордијских економија. Пројектовано је да ће реални БДП порасти за 2,1% у 2026. и 2,0% у 2027. години. Инфлација по ХИЦП-у пројектована је на 4,8% у 2025. години, вођена инфлацијом услуга и хране и повећањем пореза, али се прогнозира да ће се смањити на 2,2% у 2027. години. Пројектовано је да ће се државни дефицит повећати током прогнозног периода, вођен реформом пореза на доходак грађана и повећаним издатцима за одбрану.

Индикатори 2025. 2026. 2027.
Раст БДП-а (%, међугодишње) 0,6 2.1 2.0
Инфлација (%, међугодишње) 4,8 2,8 2.2
Незапосленост (%) 7.6 7.2 7.1
Општи државни биланс (% од БДП-а) -1,3 -4,4 -4,4
Бруто јавни дуг (% БДП-а) 23,4 25,9 29.2
Текући рачунски биланс (% од БДП-а) -1,5 -2,4 -2,3

Слаб опоравак у току

Након стагнације у 2024. години, естонска економија доживљава опрезан опоравак, са пројектованим растом реалног БДП-а од 0,6% за 2025. годину, првенствено вођеним домаћом потражњом. Јавна потрошња расте, док се очекује спор опоравак приватне потрошње, јер раст плата надмашује раст цена, а трошкови сервисирања дуга падају. Ипак, поверење остаје крхко, а повећање ПДВ-а довело је до померања неких куповина на пролеће 2025. године, што је резултирало смањеном потражњом у другој половини године.

Инвестиције се повећавају, са повећаним корпоративним кредитирањем захваљујући нижим трошковима задуживања, а активност је подстакнута јавним и пројектима везаним за ЕУ. Тржиште некретнина показује знаке оживљавања, иако је продаја концентрисана на секундарном тржишту. Извоз расте, али веома умерено због наглог повећања трошкова у последњих неколико година.

Очекује се да ће се приватна потрошња значајније ојачати 2026. и 2027. године, уз подршку повољних пореских реформи и смањеног каматног оптерећења на постојеће и нове кредите. Инвестиције ће добити значајан подстицај 2026. године захваљујући повећаним издацима за одбрану, док се очекује да ће се извоз повећати заједно са опоравком тржишта некретнина и грађевинске активности у нордијским земљама. Међутим, због високог садржаја увоза, посебно у одбрани, нето извоз ће утицати на раст 2026. и 2027. године. Укупно гледано, реални БДП се пројектује на 2,1% у 2026. и 2,0% у 2027. години.

Незапосленост расте

Незапосленост полако расте усред дуготрајних економских изазова, достигавши 7,6% у трећем кварталу 2025. године. Раст запослености у 2025. години био је спорији него претходне године, али је стопа активности 74,4%. Због гомилања радне снаге у прошлости, очекује се да ће стопа незапослености опадати само скромно, на 7,2% у 2026. и 7,1% у 2027. години, упркос предвиђеном опоравку. Иако је раст плата успорен, очекује се да ће премашити инфлацију, што ће помоћи у побољшању реалних прихода.

Висока инфлација углавном због повећања пореза

Инфлација мерена ХИПЦ-ом порасла је на 5,7% у трећем кварталу 2025. године, првенствено због повећања стопе ПДВ-а средином године. Одређене категорије производа, посебно храна и услуге, забележиле су посебно висок раст цена (при чему су услуге погођене накнадама за регистрацију аутомобила и повећаним административним трошковима, попут медицинских трошкова). Очекује се да ће последице прошлих повећања пореза и спорији раст плата смањити инфлацију у 2026. години на 2,8%. У 2027. години, инфлација се пројектује на 2,2%, при чему ће ETS2 допринети вишим ценама енергије.

Јавни дефицит ће премашити 3% БДП-а због повећаних војних издатака

Пројектовано је да ће дефицит опште државе пасти на 1,3% БДП-а у 2025. години, у односу на 1,7% у 2024. години. Ово побољшање је углавном вођено повећањем пореза на доходак физичких лица и предузећа на 22% (повећање од 2%) и повећањем стопе ПДВ-а на 24%. Ове мере, заједно са новим порезом на моторна возила, требало би да износе близу 1,1% БДП-а, уз побољшану наплату пореза усред економског опоравка. Укупни јавни расходи требало би да се повећају за 0,7 процентних поена, углавном захваљујући повећаним инвестицијама усмереним на реализацију пројеката јавне инфраструктуре.

Прогнозира се да ће дефицит у 2026. години порасти на 4,4% БДП-а. На приходе ће утицати прелазак на универзални систем ослобођења од пореза који такође повећава праг прихода на 700 евра, што кошта 1,4% БДП-а. Очекује се да ће се расходи за одбрану повећати за 1,3 процентна поена БДП-а у поређењу са 2025. годином.

У 2027. години, ако политике остану непромењене, предвиђа се да ће дефицит остати на 4,4% БДП-а.

Након снажно контракционе фискалне позиције у 2025. години, пројектује се да ће фискална политика постати веома експанзивна у 2026. години. Очекује се да ће поново постати контракциона у 2027. години, како се механизм за брзо реаговање (RFR) буде смањивао.

Пројектовано је да ће јавни дуг порасти са 23,4% БДП-а у 2025. години на 29,2% у 2027. години, вођен високим дефицитима током прогнозног периода.

Извор: Европска комисија. Европска економска прогноза, јесен 2025.