17.11.2025

Очекује се да ће раст производње успорити на 0,4% у 2025. години, при чему ће нето извоз умањити 0,7 процентних поена, а домаћа тражња допринети око 1 процентним поеном, вођена инвестицијама. Очекује се да ће се раст убрзати у периоду 2026-27, уз подршку инвестиција финансираних из RRF-а. Пројектовано је да ће инфлација остати ниска у периоду 2025-26, углавном захваљујући дуготрајном паду цена енергије, и да ће се вратити на око 2% у 2027. години, делимично због увођења ETS2. Прогнозира се да ће државни дефицит стално опадати, на 2,6% БДП-а у 2027. години. Очекује се да ће коефицијент дуга достићи 137,2% БДП-а до 2027. године, јер очекивани примарни суфицити још увек нису довољни да надокнаде утицај разлика у каматним стопама раста које повећавају дуг и прилагођавања залиха и токова.

Индикатори 2025. 2026. 2027.
Раст БДП-а (%, међугодишње) 0,4 0,8 0,8
Инфлација (%, међугодишње) 1,7 1.3 2.0
Незапосленост (%) 6.2 6.1 6.0
Општи државни биланс (% од БДП-а) -3,0 -2,8 -2,6
Бруто јавни дуг (% БДП-а) 136,4 137,9 137,2
Текући рачунски биланс (% од БДП-а) 1.0 0,9 0,9

Раст економске производње вођен инвестиционим циклусом

Након благо негативног резултата у другом кварталу 2025. године, раст БДП-а је остао непромењен у трећем кварталу. Са малим позитивним растом пројектованим у последњем делу године, прогнозира се да ће БДП порасти за 0,4% у 2025. години. Очекује се да ће приватна потрошња наставити да расте умереним темпом, јер стална неизвесност подстиче домаћинства да повећају штедњу. Инвестиције ће се убрзати, подстакнуте пројектима нестамбене изградње које подржава RRF, док инвестиције у становање настављају да опадају, јер је постепено укидање пореских кредита само делимично надокнађено приватно финансираним радовима. Пројектовано је да ће се извоз робе смањити за 0,6%, док ће се извоз услуга повећати. Насупрот томе, очекује се да ће увоз и робе и услуга значајно порасти, што ће довести до умањења нето извоза од раста БДП-а.

Очекује се да ће се приватна потрошња повећати 2026. године захваљујући растућим реалним расположивим доходцима. Инвестиције, које и даље подржава Механизам за брзо реаговање (RRF), требало би да наставе да расту, углавном захваљујући грађевинској активности. Прогнозира се да ће нето спољна трговина и даље благо оптеретити раст БДП-а, јер се извоз опоравља мање од увоза, који је подстакнут снажном домаћом потражњом. Очекује се да ће потрошња домаћинстава постати главни покретач раста 2027. године, јер се инвестиције успоравају након завршетка Механизма за брзо реаговање (RRF). Очекивано умерено повећање увоза ће неутралисати допринос нето извоза расту БДП-а. Укупно се прогнозира да ће БДП порасти за 0,8% и у 2026. и у 2027. години.

Раст запослености се успорава, реалне плате се постепено опорављају

Очекује се да ће продуктивност рада наставити да опада ове године, јер се предвиђа да ће запосленост порасти за 1% након кумулативног раста од 3,5% у периоду 2023-24. Са прогнозама успоравања потражње за радном снагом, очекује се да ће се продуктивност почети опорављати у периоду 2026-27, уз користи од недавних инвестиција. Предвиђа се да ће стопа незапослености постепено опадати на 5,9% у 2027. години. Очекује се да ће плате и даље снажно расти ове године, а након тога умерено, јер обнављање колективних уговора одражава новија кретања цена.

Пад цена енергије држи инфлацију ниском

Динамика инфлације је у великој мери под утицајем очекиваних флуктуација цена енергије, које, заједно са јачим евром, смањују цене увоза у 2025. години. Иако се очекује да ће глобалне цене енергије остати ниске током прогнозног периода, примена ETS2 дозвола за емисију угљеника, ако се не одложи, предвиђа се да ће повећати малопродајне цене горива за транспорт и грејање у 2027. години. Истовремено, очекује се да ће инфлација услуга пасти због умереног раста плата.

Очекује се смањење државног дефицита

Пројектовано је да ће дефицит у 2025. години пасти на 3,0% БДП-а са 3,4% у 2024. години, јер ће примарни суфицит порасти на 0,9% БДП-а. Пројектовано је да ће текући примарни расходи порасти за више од 3% у номиналном износу, вођени додатном потрошњом на социјалне трансфере, плате у јавном сектору и здравствену заштиту. Јавне инвестиције ће се додатно повећати, такође захваљујући пројектима финансираним из RRF-а. На страни прихода, раст запослености и плата, већи приходи од ПДВ-а и позитиван развој пореза на финансијску имовину помажу у надокнађивању промена уведених буџетом за 2025. годину у систем пореза на доходак грађана, са циљем трајног смањења пореског клина.

У 2026. години, предвиђа се да ће се дефицит благо смањити, на 2,8% БДП-а. У номиналном смислу, очекује се да ће примарни расходи наставити да расту, иако споријим темпом, уз планиране уштеде и на текућим и на капиталним расходима. Раст расхода углавном је вођен социјалним трансферима (укључујући делимично и привремено замрзавање повећања старосне границе за пензионисање), расходима за здравствену заштиту, вишим националним доприносима буџету ЕУ и даљим повећањем јавних инвестиција, такође вођеним пројектима финансираним из RRF-а. Порески приходи ће се повећати, јер повећање пореза за финансијске и осигуравајуће компаније, раније укидање пореске разлике између бензина и дизела и мере за побољшање наплате пореза у потпуности надокнађују смањење пореског клина рада за средње зарађиваче, увођење нижег паушалног опорезивања на обнављање уговора, бонусе за продуктивност и прековремени рад и увођење поједностављеног поравнања дуга за наплату пореза.

У 2027. години, предвиђа се да ће се укупан дефицит маргинално смањити на основу претпоставке о непромењеној политици, при чему ће повећање потрошње на камате од 0,1 процентних поена БДП-а само делимично надокнадити даље пројектовано повећање примарног суфицита.

Након контракционе фискалне политике у периоду 2024-2025, очекује се да ће фискална политика постати углавном неутрална 2026. године захваљујући додатној подршци из грантова из оквира за брзо реаговање (RRF). Контракциона фискална политика се поново пројектује 2027. године, такође због завршетка RRF-а.

Очекује се да ће однос државног дуга и БДП-а достићи 137,2% до краја 2027. године. Очекивани примарни суфицити су и даље недовољни да обуздају раст односа дуга, због разлика између каматних стопа и раста које повећавају дуг, као и великих прилагођавања залиха и токова у вези са пореским кредитима за обнову станова који су утицали на дефицит у претходним годинама.

Извор: Европска комисија. Европска економска прогноза, јесен 2025.