การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับอาเซอร์ไบจาน

30.05.2026

เศรษฐกิจของอาเซอร์ไบจานชะลอตัวอย่างรุนแรงในปี 2025 เนื่องจากปัญหาทางเทคนิคทำให้การผลิตน้ำมันลดลง และการเติบโตนอกภาคน้ำมันชะลอตัวลงหลังจากหลายปีที่แข็งแกร่ง คาดว่าการเติบโตจะฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยในปี 2026–2027 โดยได้รับการสนับสนุนจากกิจกรรมนอกภาคน้ำมันที่แข็งแกร่งขึ้นบ้าง ราคาไฮโดรคาร์บอนที่สูงขึ้น และการใช้จ่ายในการก่อสร้างต่อเนื่องจากภาวะฟื้นตัว แต่การผลิตน้ำมันดิบที่ลดลงจะยังคงจำกัดประสิทธิภาพโดยรวมต่อไป อัตราเงินเฟ้อคาดว่าจะยังคงอยู่ในหรือใกล้กับช่วงเป้าหมายของธนาคารกลางอาเซอร์ไบจาน แม้ว่าความเสี่ยงจากราคาอาหารและสินค้านำเข้าที่สูงขึ้นจะยังคงมีอยู่ สถานะการคลังและภายนอกยังคงเกินดุลด้วยรายได้จากไฮโดรคาร์บอนและสินทรัพย์ของรัฐบาลขนาดใหญ่ แต่ความท้าทายในระยะกลางคือการรักษาความมั่งคั่งจากน้ำมันควบคู่ไปกับการเร่งการกระจายความเสี่ยง

การเติบโตฟื้นตัวเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

การเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ที่แท้จริงของอาเซอร์ไบจานชะลอตัวลงเหลือ 1.4% ในปี 2025 ลดลงจาก 4.1% ในปี 2024 การชะลอตัวนี้สะท้อนถึงการหดตัวของผลผลิตไฮโดรคาร์บอน ปัญหาทางเทคนิคในการผลิตน้ำมัน และการเติบโตที่ไม่ใช่น้ำมันที่อ่อนแอลง การเติบโตที่ไม่ใช่ไฮโดรคาร์บอนชะลอตัวลงเนื่องจากการลงทุนชะลอตัวหลังจากมีการใช้จ่ายในระดับสูงมาหลายปี

การเติบโตคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.0% ในปี 2026 ก่อนที่จะชะลอตัวลงเป็น 1.8% ในปี 2027 การฟื้นตัวที่ค่อนข้างน้อยสะท้อนถึงการลดลงของปริมาณการผลิตน้ำมันดิบที่ไม่รุนแรงนัก การบริโภคที่ไม่เกี่ยวข้องกับน้ำมันที่แข็งแกร่งขึ้น และผลกระทบเชิงบวกจากราคาไฮโดรคาร์บอนที่สูงขึ้นต่อความเชื่อมั่น อย่างไรก็ตาม การลดลงเชิงโครงสร้างของการผลิตน้ำมันและการลงทุนที่ซบเซาจะยังคงจำกัดการเติบโตในระยะกลาง

กิจกรรมที่ไม่ใช่น้ำมันยังคงเป็นความท้าทายหลักในการกระจายความเสี่ยง

ภาคที่ไม่ใช่น้ำมันยังคงเป็นศูนย์กลางของมุมมองระยะกลางของอาเซอร์ไบจาน กิจกรรมในด้านการบริการ การก่อสร้าง การขนส่ง โลจิสติกส์ และการฟื้นฟูควรยังคงสนับสนุนการเติบโต ในขณะที่ความคืบหน้าที่เป็นไปได้ในด้านการเชื่อมต่อระดับภูมิภาคกับอาร์เมเนียอาจปรับปรุงโอกาสทางการค้าและการลงทุน

อย่างไรก็ตาม การกระจายความเสี่ยงยังไม่สมบูรณ์ เศรษฐกิจยังคงพึ่งพารายได้จากไฮโดรคาร์บอน การโอนเงินจาก SOFAZ และการลงทุนภาครัฐอย่างมาก การขับเคลื่อนของภาคเอกชนที่จำกัด การครอบงำของกิจการของรัฐ การแข่งขันที่อ่อนแอ และข้อจำกัดในการลงทุน ยังคงเป็นปัจจัยถ่วงต่อผลิตภาพและการสร้างงาน

เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ แต่ความเสี่ยงได้เพิ่มขึ้น

เงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 5.5% ในปี 2025 โดยมีสาเหตุหลักจากราคาอาหารและการปรับราคาที่ควบคุมได้ คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 5.8% ในปี 2026 ก่อนที่จะลดลงเหลือ 4.6% ในปี 2027 สิ่งนี้ทำให้เงินเฟ้ออยู่ใกล้กับช่วงเป้าหมายของธนาคารกลาง แต่ความเสี่ยงยังคงเอียงไปทางขาขึ้นอยู่

ราคาอาหารและพลังงานทั่วโลกที่สูงขึ้น ต้นทุนการขนส่ง แรงกดดันด้านราคาสินค้าที่นำเข้า และความไม่แน่นอนในภูมิภาค อาจทำให้เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับสูงต่อไปอีกระยะ ในขณะเดียวกัน ความต้องการภายในประเทศที่ชะลอตัวและกรอบอัตราแลกเปลี่ยนเงินมานัตที่มั่นคงควรช่วยควบคุมแรงกดดันด้านราคาในวงกว้างได้

ฐานะการคลังยังคงเกิน

ดุล ฐานะการคลังรวมของอาเซอร์ไบจานเกินดุลลดลงเหลือ 2.6% ของ GDP ในปี 2025 เนื่องจากรายได้จากไฮโดรคาร์บอนอ่อนตัวลงและการใช้จ่ายด้านทุนลดลง คาดว่าส่วนเกินจะขยายตัวเป็น 5.0% ของ GDP ในปี 2026 เนื่องจากราคาน้ำมันและก๊าซที่สูงขึ้น ก่อนจะลดลงอีกครั้งเป็น 2.5% ในปี 2027 เมื่อรายได้จากน้ำมันและก๊าซชะลอตัวลง

หนี้สาธารณะยังคงอยู่ในระดับต่ำ ประมาณ 22%–24% ของ GDP ตลอดช่วงระยะเวลาที่คาดการณ์ ซึ่งทำให้อาเซอร์ไบจานมีพื้นที่ทางการคลังที่มาก โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงสินทรัพย์ขนาดใหญ่ของกองทุนน้ำมันแห่งรัฐ อย่างไรก็ตาม ความยั่งยืนทางการคลังในระยะยาวขึ้นอยู่กับการออมรายได้จากทรัพยากรไฮโดรคาร์บอน การปรับปรุงการจัดเก็บรายได้ที่ไม่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน และการลดการพึ่งพาการโอนเงินที่เกี่ยวข้องกับน้ำมัน

ฐานะการคลังต่างประเทศยังคงแข็งแกร่งแต่ยังคงพึ่งพาไฮโดรคาร์บอน

ดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลลดลงเหลือ 4.4% ของ GDP ในปี 2025 สะท้อนถึงการส่งออกไฮโดรคาร์บอนที่ลดลงและราคาน้ำมันและก๊าซที่อ่อนตัว คาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 7.7% ในปี 2026 โดยได้รับแรงหนุนจากราคาไฮโดรคาร์บอนที่สูงขึ้น ก่อนจะลดลงเหลือ 2.4% ในปี 2027 เนื่องจากราคาพลังงานลดลงและปริมาณการผลิตน้ำมันยังคงเผชิญแรงกดดัน

บัฟเฟอร์ภายนอกของอาเซอร์ไบจานมีขนาดใหญ่มาก โดยได้รับการสนับสนุนจากเงินสำรองของธนาคารกลางและสินทรัพย์ของ SOFAZ อย่างไรก็ตาม สถานะภายนอกยังคงพึ่งพาทรัพยากรไฮโดรคาร์บอนอย่างมาก ราคาที่ลดลงของน้ำมันและก๊าซ การผลิตที่ลดลงอย่างรวดเร็ว ความต้องการในภูมิภาคที่อ่อนแอลง หรือความล่าช้าในการกระจายความเสี่ยง จะทำให้ส่วนเกินภายนอกลดลงอย่างรวดเร็ว

ภาพรวมโดยรวม

แนวโน้มของอาเซอร์ไบจานยังคงมีเสถียรภาพ แต่การเติบโตคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับปานกลางในปี 2026–2027 การมีกันชนทางการคลังและภายนอกที่แข็งแกร่งช่วยสร้างความยืดหยุ่น ขณะที่อัตราเงินเฟ้อควรอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ ความท้าทายหลักในระยะกลางคือโครงสร้าง: การผลิตน้ำมันที่ลดลงทำให้การกระจายความเสี่ยงมีความเร่งด่วนมากขึ้น ความก้าวหน้าอย่างยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับการพัฒนาภาคเอกชน การแข่งขันที่เข้มแข็งขึ้น การปฏิรูปรัฐวิสาหกิจ การบริหารจัดการที่ดี การส่งออกที่ไม่ใช่น้ำมัน และโอกาสจากการเชื่อมโยงในภูมิภาค

แหล่งที่มา:

ธนาคารโลก, มุมมองความยากจนในภาพรวมของอาเซอร์ไบจาน, เมษายน 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, อาเซอร์ไบจาน: การปรึกษาหารือตามมาตรา 4 ประจำปี 2026, เมษายน 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, แนวโน้มเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารพัฒนาเอเชีย, แนวโน้มการพัฒนาเอเชีย, เมษายน 2026: อาเซอร์ไบจาน.

ธนาคารกลางอาเซอร์ไบจาน, นโยบายการเงินและพัฒนาการด้านเงินเฟ้อ, 2025–2026.

กองทุนน้ำมันแห่งรัฐของสาธารณรัฐอาเซอร์ไบจาน, ข้อมูลประจำปีและสำรอง, 2025–2026.