การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับกัมพูชา

20.05.2026

เศรษฐกิจของกัมพูชาชะลอตัวลงในปี 2025 เนื่องจากเงินโอนที่อ่อนแอลง การท่องเที่ยวที่ซบเซา การขัดขวางชายแดน และการชะลอตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ที่ส่งผลกระทบต่อความต้องการภายในประเทศ คาดว่าเศรษฐกิจจะชะลอตัวลงเพิ่มเติมในปี 2026 ภายใต้ผลกระทบจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนจากภายนอก ก่อนที่จะฟื้นตัวในปี 2027 เมื่อการลงทุนในภาคการผลิตส่งผลให้เกิดกำลังการผลิตใหม่และการส่งออก คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นในปี 2569 โดยสาเหตุหลักมาจากแรงกดดันด้านอาหารและเชื้อเพลิง แต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลางตามมาตรฐานภูมิภาค ฐานะการคลังปรับตัวดีขึ้นชั่วคราวในปี 2568 แต่คาดว่าดุลการคลังจะกลับมาขาดดุลอีกครั้งในปี 2569-2570 หนี้สาธารณะยังคงอยู่ในระดับต่ำ ขณะที่บัญชีเดินสะพัดคาดว่าจะยังคงขาดดุลเนื่องจากความต้องการนำเข้าที่เพิ่มขึ้นควบคู่กับการลงทุนในภาคการผลิต

การเติบโตชะลอตัวลงท่ามกลางการโอนเงินและนักท่องเที่ยวที่อ่อนแอลง

การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของกัมพูชาคาดว่าจะอยู่ที่ 4.8% ในปี 2025 ลดลงจาก 6.0% ในปี 2024 ความต้องการภายในประเทศอ่อนแอลงเนื่องจากการโอนเงินลดลง แรงงานที่กลับจากต่างประเทศกดดันรายได้ครัวเรือน และการชะลอตัวของตลาดอสังหาริมทรัพย์ยังคงส่งผลกระทบต่อสภาพสินเชื่อ รายได้จากการท่องเที่ยวก็ได้รับแรงกดดันเช่นกัน โดยจำนวนนักท่องเที่ยวต่างชาติลดลงในปี 2025

คาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงอีกเป็น 3.9% ในปี 2026 สะท้อนถึงการบริโภคที่อ่อนแอขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และการส่งออกสินค้าที่ชะลอตัว คาดว่าการฟื้นตัวจะกลับมาอยู่ที่ร้อยละ 4.9 ในปี 2570 (ค.ศ. 2027) โดยได้รับแรงหนุนจากการลงทุนใหม่ในภาคการผลิตที่ช่วยเพิ่มกำลังการผลิต ส่งออก และการสร้างงาน อย่างไรก็ตาม การฟื้นตัวยังคงเผชิญกับความเสี่ยงจากความต้องการจากต่างประเทศ ความตึงเครียดในภูมิภาค และความเสี่ยงทางการเงิน

ภาคการผลิตเป็นปัจจัยสนับสนุนการคาดการณ์ในระยะกลาง

การลงทุนยังคงเป็นปัจจัยบวกหลักที่ขับเคลื่อนการคาดการณ์ การลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศในภาคการผลิตและภาคที่สามารถค้าได้เพิ่มขึ้นในปี 2568 (ค.ศ. 2025) ซึ่งช่วยสนับสนุนการจ้างงานและดูดซับแรงงานต่างด้าวที่กลับเข้ามาบางส่วน การส่งออกสินค้ายังคงมีความแข็งแกร่ง โดยเฉพาะเสื้อผ้า สินค้าสำหรับการเดินทางและรองเท้า อิเล็กทรอนิกส์ และภาคการผลิตอื่นๆ

ความท้าทายหลักคือการเติบโตกำลังมีความสมดุลน้อยลง บริการอ่อนตัวลง การท่องเที่ยวไม่ฟื้นตัวตามที่คาดไว้ และการปรับโครงสร้างของภาคการก่อสร้างและอสังหาริมทรัพย์ยังคงเป็นภาระต่อธนาคาร สินเชื่อที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ที่เพิ่มขึ้นและมูลค่าหลักประกันที่ลดลงสร้างความเสี่ยงต่อการเติบโตของสินเชื่อและเสถียรภาพทางการเงิน

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นแต่ยังคงอยู่ในระดับปานกลาง

อัตราเงินเฟ้อเฉลี่ยอยู่ที่ 2.5% ในปี 2025 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% ในปี 2026 ก่อนที่จะลดลงมาอยู่ที่ 2.7% ในปี 2027 การเพิ่มขึ้นในปี 2026 นี้มีสาเหตุหลักมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ค่าใช้จ่ายด้านอาหาร และค่าขนส่ง การที่กัมพูชาใช้เงินดอลลาร์สูงและอุปสงค์ภายในประเทศที่ค่อนข้างถูกควบคุมน่าจะช่วยจำกัดแรงกดดันเงินเฟ้อในวงกว้างได้

อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อมีความสำคัญต่อครัวเรือน ราคาอาหารและเชื้อเพลิงที่สูงขึ้นอาจทำให้การลดความยากจนช้าลงและลดการเพิ่มขึ้นของรายได้ที่แท้จริง โดยเฉพาะกลุ่มเปราะบาง การสนับสนุนทางสังคมที่ตรงเป้าหมายอาจจำเป็นหากการช็อกด้านพลังงานและอาหารยังคงอยู่

สถานะการคลังกลับสู่ภาวะขาดดุล

กัมพูชาบันทึกการเกินดุลการคลังครั้งแรกหลังการระบาดในปี 2025 ซึ่งคาดว่าจะอยู่ที่ 0.6% ของ GDP โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่เกี่ยวข้องกับการค้าที่แข็งแกร่งขึ้น การปฏิบัติตามกฎระเบียบที่ดีขึ้น และการควบคุมการใช้จ่าย สิ่งนี้ช่วยฟื้นฟูเงินสำรองทางการคลังหลังจากขาดดุลหลายปีอันเนื่องมาจากสถานการณ์การระบาดของโรคระบาด.

คาดว่าดุลการคลังจะกลับเข้าสู่ภาวะขาดดุลอีกครั้ง โดยอยู่ที่ 1.4% ของ GDP ในปี 2026 และ 1.8% ในปี 2027 เนื่องจากแรงกดดันด้านการใช้จ่ายเพิ่มขึ้นและการเติบโตของรายได้ชะลอตัวลง หนี้สาธารณะยังคงอยู่ในระดับต่ำ โดยเพิ่มขึ้นจาก 26.8% ของ GDP ในปี 2025 เป็น 28.6% ในปี 2027 สิ่งนี้ทำให้รัฐบาลมีพื้นที่ทางการคลังบ้าง แต่ความน่าเชื่อถือของงบประมาณ ภาระผูกพันที่อาจเกิดขึ้น และความเสี่ยงในภาคการเงินจำเป็นต้องได้รับการจัดการอย่างรอบคอบ

ฐานะภายนอกยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดัน

ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลเพิ่มขึ้นเป็น 3.1% ของ GDP ในปี 2025 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 4.7% ในปี 2026 ก่อนจะลดลงเล็กน้อยเหลือ 4.5% ในปี 2027 การไหลเข้าของเงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศที่แข็งแกร่งได้ช่วยสนับสนุนการเงินที่ขาดดุล ขณะที่เงินสำรองระหว่างประเทศยังคงอยู่ในระดับที่น่าพอใจ

ความเสี่ยงภายนอกยังคงมีนัยสำคัญ กัมพูชาเผชิญกับความไม่แน่นอนของนโยบายการค้าโลก ความต้องการที่อ่อนแอสำหรับสินค้าเสื้อผ้าและสินค้าที่ผลิต การส่งเงินกลับประเทศที่ลดลง การท่องเที่ยวที่อ่อนแอ และราคาพลังงานที่สูงขึ้น ความตึงเครียดชายแดนและการขัดขวางของห่วงโซ่อุปทานอาจส่งผลกระทบต่อการส่งออก การท่องเที่ยว และความเชื่อมั่นของนักลงทุนเพิ่มเติม

ภาพรวมทั้งหมด

ภาพรวมของกัมพูชายังคงเป็นบวก แต่เปราะบางกว่าปีก่อน ๆ การเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลงในปี 2569 ก่อนที่จะฟื้นตัวในปี 2570 โดยได้รับการสนับสนุนจากการลงทุนในภาคการผลิตและการส่งออก อัตราเงินเฟ้อควรอยู่ในระดับปานกลาง ในขณะที่หนี้สาธารณะอยู่ในระดับต่ำและยังมีพื้นที่ทางการคลังเหลืออยู่ ความท้าทายหลักคือความต้องการภายในประเทศที่อ่อนแอ ภาวะตกต่ำของภาคอสังหาริมทรัพย์ ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นในภาคการเงิน การส่งเงินกลับประเทศที่ลดลง และการเปิดรับต่อแรงกระแทกจากภายนอก การเติบโตอย่างยั่งยืนจะขึ้นอยู่กับการเสริมสร้างการกำกับดูแลทางการเงิน การปรับปรุงระบบโลจิสติกส์และการอำนวยความสะดวกทางการค้า การสนับสนุนการกระจายสินค้าส่งออก และการคุ้มครองครัวเรือนที่เปราะบางจากผลกระทบของอาหารและเชื้อเพลิง.

แหล่งข้อมูล:

ธนาคารโลก, รายงานการคาดการณ์ความยากจนระดับมหภาคของกัมพูชา, เมษายน 2569.

ธนาคารโลก, รายงานการอัปเดตเศรษฐกิจกัมพูชา, ธันวาคม 2568.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, กัมพูชา: การปรึกษาหารือตามมาตรา 4 ประจำปี 2025 และรายงานของเจ้าหน้าที่, ธันวาคม 2025.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, แนวโน้มเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารพัฒนาเอเชีย, แนวโน้มการพัฒนาเอเชีย, เมษายน 2026: กัมพูชา.

AMRO, กัมพูชา: นโยบายเชิงรุกเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อความยืดหยุ่นท่ามกลางแรงกดดันที่รุนแรง, เมษายน 2026.