การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับคีร์กีซสถาน

30.05.2026

เศรษฐกิจของคีร์กีซสถานยังคงแข็งแกร่งเป็นพิเศษในปี 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากการบริโภคภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง การลงทุน บริการ การก่อสร้าง และอุตสาหกรรม การเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลงในปี 2026–2027 เนื่องจากเศรษฐกิจเย็นตัวลงจากฐานที่สูงมาก กิจกรรมส่งออกซ้ำกลับสู่ภาวะปกติ และการผลิตทองคำลดลง คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นเหนือช่วงเป้าหมายของธนาคารกลาง สะท้อนถึงอุปสงค์ภายในประเทศที่แข็งแกร่ง การปรับอัตราภาษี และราคาพลังงานและอาหารนำเข้าที่สูงขึ้น สถานะการคลังคาดว่าจะเปลี่ยนจากเกินดุลเป็นขาดดุลในปี 2569 ในขณะที่หนี้สาธารณะจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป ตำแหน่งภายนอกยังคงบิดเบือนอย่างรุนแรงจากการส่งออกซ้ำที่รายงานต่ำกว่าความเป็นจริงและ "ข้อผิดพลาดและการละเว้น" ที่มาก แต่คาดว่าดุลบัญชีเดินสะพัดจะแคบลงจากระดับที่สูงมากที่เห็นในปี 2023–2025

การเติบโตชะลอตัวจากฐานที่สูงเป็นพิเศษ

การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของคีร์กีซสถานอยู่ที่ 11.1% ในปี 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากการบริโภคภาคเอกชนและการลงทุนที่แข็งแกร่ง การบริโภคภาคเอกชนที่แท้จริงเพิ่มขึ้นมากกว่า 17% ในขณะที่การลงทุนในสินทรัพย์ถาวรก็เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเช่นกัน ในด้านการผลิต การเติบโตได้รับการสนับสนุนจากภาคบริการ โดยเฉพาะการค้าส่งและค้าปลีก รวมถึงการก่อสร้างและอุตสาหกรรม

คาดการณ์ว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงเหลือ 6.1% ในปี 2569 และ 5.8% ในปี 2570 ซึ่งสะท้อนถึงการชะลอตัวของอุปสงค์ภายในประเทศและการลงทุนจากฐานที่สูงผิดปกติ การปรับตัวเป็นปกติของการค้าส่งออกซ้ำ และการลดลงของการผลิตทองคำ โครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่ รวมถึงพลังงานน้ำและระบบขนส่ง ควรสนับสนุนกิจกรรมในระยะกลาง อย่างไรก็ตาม ประสิทธิภาพการผลิต การสร้างงาน และการพัฒนาภาคเอกชน ยังคงถูกจำกัดโดยสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ และบทบาทที่เพิ่มขึ้นของรัฐวิสาหกิจ.

อัตราเงินเฟ้อสูงเกินกรอบเป้าหมาย.

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นเป็น 8.2% ในปี 2025 สาเหตุหลักมาจากราคาอาหารที่สูงขึ้น และการปรับค่าไฟฟ้าและค่าทำความร้อน. เมื่ออัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นเกินกรอบเป้าหมาย 5%-7% ของธนาคารกลาง ธนาคารกลางได้ดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในปี 2025

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นต่อไปถึง 11.7% ในปี 2026 และยังคงอยู่ในระดับสูงที่ 11.4% ในปี 2027 ปัจจัยหลักที่กดดันให้เงินเฟ้อสูงขึ้น ได้แก่ ความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่ง การปรับขึ้นภาษีศุลกากร ราคาน้ำมันและอาหารนำเข้า และการส่งผ่านของอัตราแลกเปลี่ยน นโยบายการเงินจึงมีแนวโน้มที่จะยังคงเข้มงวดต่อไปจนกว่าความคาดหวังเงินเฟ้อจะมีความมั่นคงมากขึ้น

ฐานะการคลังเปลี่ยนเป็นขาดดุล

ดุลการคลังยังคงเกินดุลในปี 2568 ที่ร้อยละ 2.6 ของ GDP โดยได้รับการสนับสนุนจากรายได้ที่แข็งแกร่งและการโอนกำไรจากธนาคารกลางจำนวนมาก รายได้เพิ่มขึ้นอย่างมาก ในขณะที่รายจ่ายก็เพิ่มขึ้นเช่นกันเนื่องจากค่าใช้จ่ายด้านสินค้าและบริการที่สูงขึ้น การโอนเงิน และรายจ่ายฝ่ายทุน

สถานะการคลังคาดว่าจะเปลี่ยนเป็นขาดดุลที่ร้อยละ 3.5 ของ GDP ในปี 2569 และร้อยละ 3.0 ในปี 2570 ซึ่งสะท้อนถึงการเติบโตของรายได้ที่ชะลอตัวลง การโอนเงินจากธนาคารกลางที่ลดลง และรายจ่ายที่สูงขึ้น รวมถึงการปรับขึ้นค่าจ้างตามแผน หนี้สาธารณะคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 39.5% ของ GDP ในปี 2025 เป็น 43.0% ในปี 2027 โดยส่วนหนึ่งเป็นผลจากการออกพันธบัตรยูโรบอนด์ในปี 2025 หนี้ยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้ แต่ความเสี่ยงทางการคลังกำลังเพิ่มขึ้น

สถานะภายนอกยังคงบิดเบือนเนื่องจากการส่งออกซ้ำ

ดุลบัญชีเดินสะพัดยังคงอยู่ในระดับสูงมากในปี 2568 โดยประมาณการไว้ที่ 25.1% ของ GDP อย่างไรก็ตาม ตัวเลขดังกล่าวถูกบิดเบือนจากการรายงานการส่งออกซ้ำที่ไม่ครบถ้วน โดยเฉพาะสินค้าที่ผ่านจากจีนไปยังรัสเซีย ซึ่งบางส่วนถูกบันทึกไว้ในหมวด "ข้อผิดพลาดและการละเว้น" การส่งเงินกลับประเทศยังคงเป็นแหล่งเงินตราต่างประเทศและรายได้ครัวเรือนที่สำคัญ

ดุลบัญชีเดินสะพัดคาดว่าจะลดลงอย่างมากเหลือ 7.7% ของ GDP ในปี 2026 และ 7.4% ในปี 2027 เนื่องจากการค้าส่งออกสินค้าที่นำกลับมาขายใหม่ชะลอตัว การส่งออกทองคำเพิ่มขึ้น และการส่งออกบริการเติบโตขึ้น อย่างไรก็ตาม สถานะภายนอกยังคงเปราะบางต่อการเปลี่ยนแปลงของความต้องการจากรัสเซียและจีน ความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับมาตรการคว่ำบาตร กระแสการส่งเงินกลับประเทศ ราคาทองคำ และต้นทุนพลังงานที่นำเข้า

ภาพรวมโดยรวม

แนวโน้มของคีร์กีซสถานยังคงเป็นบวก แต่การเติบโตคาดว่าจะชะลอตัวลงจากอัตราที่สูงเป็นพิเศษในปี 2024–2025 อัตราเงินเฟ้อจะเป็นความท้าทายสำคัญในปี 2026–2027 ขณะที่ดุลการคลังคาดว่าจะเข้าสู่ภาวะขาดดุลและหนี้สาธารณะจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป เศรษฐกิจยังคงมีความเสี่ยงต่อเงินโอนจากต่างประเทศ การส่งออกทองคำ การค้าส่งออกซ้ำ และพัฒนาการทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เกี่ยวข้องกับรัสเซียและจีน ความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องจะขึ้นอยู่กับการปรับปรุงสภาพแวดล้อมทางธุรกิจ การจำกัดความเสี่ยงทางการคลัง การเสริมสร้างการสร้างงานในภาคเอกชน และการประกันว่าโครงการโครงสร้างพื้นฐานขนาดใหญ่จะสนับสนุนการผลิตภาพแทนที่จะทำให้กิจกรรมของภาคเอกชนถูกบีบให้ลดน้อยลง

แหล่งข้อมูล:

ธนาคารโลก, รายงานการคาดการณ์ความยากจนระดับมหภาคของสาธารณรัฐคีร์กีซ, เมษายน 2026.

ธนาคารโลก, ภาพรวมประเทศคีร์กีซ, 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, แนวโน้มเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารพัฒนาเอเชีย, แนวโน้มการพัฒนาเอเชีย, เมษายน 2026: สาธารณรัฐคีร์กีซ.

ธนาคารเพื่อการบูรณะและพัฒนาแห่งยุโรป, แนวโน้มเศรษฐกิจภูมิภาค, กุมภาพันธ์ 2026.

ธนาคารแห่งชาติสาธารณรัฐคีร์กีซ, นโยบายการเงินและพัฒนาการเงินเฟ้อ, 2025–2026.