19.05.2026

เศรษฐกิจของปากีสถานยังคงมีเสถียรภาพต่อเนื่องในปีงบประมาณ 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากวินัยทางการคลัง อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง การเงินต่างประเทศที่ดีขึ้น และความเชื่อมั่นที่แข็งแกร่งขึ้นภายใต้โปรแกรมการปฏิรูปที่ได้รับการสนับสนุนจากกองทุนการเงินระหว่างประเทศ (IMF) การเติบโตได้รับแรงผลักดันในครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2026 โดยได้รับการช่วยเหลือจากการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมและความต้องการภายในประเทศที่แข็งแกร่งขึ้น อย่างไรก็ตาม แนวโน้มเศรษฐกิจได้กลายเป็นเรื่องท้าทายมากขึ้นเนื่องจากราคาพลังงานโลกที่สูงขึ้น การขัดขวางเส้นทางการค้า และแรงกดดันต่อเงินสำรองภายนอก คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะปรับตัวสูงขึ้นอีกครั้งจากระดับที่ต่ำมากในปีงบประมาณ 2025 ในขณะที่การปรับสมดุลงบประมาณยังคงมีความจำเป็นเพื่อรักษาหนี้ให้อยู่ในทิศทางลดลง

ตัวชี้วัด 2025 2026 2027
การเติบโตของ GDP (ร้อยละ, เทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อน, ต้นทุนปัจจัย) 3.1 3.0 3.2
อัตราเงินเฟ้อ (ร้อยละ, เทียบกับปีก่อน) 4.5 7.4 8.2
อัตราการจ้างงาน (ร้อยละของประชากรในวัยทำงาน, 15 ปีขึ้นไป) 49.7 49.7 49.7
สมดุลทางการคลัง รวมถึงเงินอุดหนุน (ร้อยละของ GDP) -5.4 -4.3 -4.4
หนี้สาธารณะรวม (ร้อยละของ GDP) 76.1 73.2 เจ็ดสิบจุดเก้า
ยอดคงเหลือบัญชีเดินสะพัด (ร้อยละของ GDP) 0.5 -1.2 -1.1

การฟื้นตัวยังคงดำเนินต่อไปแต่ยังคงเปราะบางอยู่

การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของปากีสถานฟื้นตัวกลับมาอยู่ที่ 3.1% ในปีงบประมาณ 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากการเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค ความเชื่อมั่นที่ดีขึ้น และการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมและบริการ กิจกรรมทางเศรษฐกิจแข็งแกร่งขึ้นอีกในช่วงครึ่งแรกของปีงบประมาณ 2026 โดยภาคการผลิตและความต้องการภายในประเทศปรับตัวดีขึ้นหลังจากช่วงการปรับตัว

การเติบโตคาดว่าจะอยู่ที่ร้อยละ 3.0 ในปีงบประมาณ 2026 และร้อยละ 3.2 ในปีงบประมาณ 2027 การฟื้นตัวยังคงอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำเมื่อเทียบกับความต้องการในอดีตของปากีสถาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการเติบโตของประชากรอย่างรวดเร็วและอัตราความยากจนที่สูง การหยุดชะงักของตลาดพลังงาน การส่งออกที่อ่อนแอลง และกระแสเงินโอนกลับที่ลดลง คาดว่าจะจำกัดอัตราการขยายตัว ในขณะที่ข้อจำกัดเชิงโครงสร้างในด้านภาษี พลังงาน การค้า และรัฐวิสาหกิจ ยังคงเป็นปัจจัยถ่วงศักยภาพการเติบโต

อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นหลังจากการลดลงอย่างรวดเร็ว

อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างรวดเร็วเหลือ 4.5% ในปีงบประมาณ 2025 หลังจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงมากในปีงบประมาณ 2023–2024 การลดลงนี้สะท้อนถึงนโยบายเศรษฐกิจมหภาคที่เข้มงวดขึ้น ความมั่นคงของอัตราแลกเปลี่ยน แรงกดดันด้านอุปทานที่ผ่อนคลายลง และความเชื่อมั่นที่ดีขึ้น สิ่งนี้ทำให้ธนาคารกลางสามารถเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายได้ ในขณะที่ยังคงรักษาท่าทีที่ระมัดระวัง

คาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะเพิ่มขึ้นอีกครั้งเป็น 7.4% ในปีงบประมาณ 2026 และ 8.2% ในปีงบประมาณ 2027 โดยสาเหตุหลักมาจากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ที่สูงขึ้น การส่งผ่านราคาพลังงาน และเงินเฟ้อพื้นฐานที่ยังคงอยู่ในระดับสูง การรักษาการนโยบายการเงินอย่างรอบคอบและการให้ราคาเชื้อเพลิงตามกลไกตลาดจะมีความสำคัญเพื่อป้องกันการเกิดแรงกดดันเงินเฟ้อซ้ำซ้อน ขณะที่อาจจำเป็นต้องมีการสนับสนุนเป้าหมายเพื่อช่วยเหลือครัวเรือนที่เปราะบาง

การรวมตัวทางการคลังยังคงเป็นแกนกลาง

การขาดดุลทางการคลังลดลงเหลือร้อยละ 5.4 ของ GDP ในปีงบประมาณ 2568 และคาดว่าจะลดลงต่อไปเหลือร้อยละ 4.3 ในปีงบประมาณ 2569 ก่อนที่จะคงอยู่ที่ประมาณร้อยละ 4.4 ในปีงบประมาณ 2570 การดุลเบื้องต้นมีการปรับปรุงอย่างมีนัยสำคัญ โดยได้รับการสนับสนุนจากการควบคุมการใช้จ่าย การชำระดอกเบี้ยที่ลดลง และรายได้ที่สูงขึ้น รวมถึงการเก็บภาษีปิโตรเลียม

หนี้สาธารณะยังคงอยู่ในระดับสูง แต่คาดว่าจะลดลงจาก 76.1% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2025 เป็น 70.9% ในปีงบประมาณ 2027 การรักษาวินัยทางการคลังอย่างต่อเนื่องจะยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงความต้องการทางการเงินที่ใหญ่หลวงของปากีสถาน ความอ่อนไหวต่อแรงกระแทกจากภายนอก และขีดความสามารถทางการคลังที่จำกัด การบริหารภาษี การปฏิรูปภาคพลังงาน การบริหารการลงทุนภาครัฐ และการควบคุมหนี้สินที่อาจเกิดขึ้นจะเป็น 우선ลำดับสำคัญ

สมดุลภายนอกยังคงเปราะบาง

ปากีสถานมีดุลบัญชีเดินสะพัดเกินดุลเล็กน้อยที่ 0.5% ของ GDP ในปีงบประมาณ 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากเงินโอนจากต่างประเทศ การลดลงของการนำเข้า และการไหลเข้าของเงินทุนจากต่างประเทศ อย่างไรก็ตาม คาดว่าดุลบัญชีเดินสะพัดจะกลับมาขาดดุลในปีงบประมาณ 2026 และ 2027 เนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การนำเข้าที่แข็งแกร่งขึ้น และการส่งออกสินค้าที่อ่อนแอลง ส่งผลกระทบต่อดุลการชำระเงิน

บัฟเฟอร์ภายนอกปรับตัวดีขึ้น แต่ยังคงมีจำกัด ราคาพลังงานที่สูงขึ้น การหยุดชะงักของเส้นทางการค้า การส่งเงินกลับที่อ่อนแอลงจากเศรษฐกิจในภูมิภาคตะวันออกกลาง และการล่าช้าในการจัดหาเงินทุนจากต่างประเทศ อาจส่งผลกระทบต่อเงินสำรองและอัตราแลกเปลี่ยนอย่างรวดเร็ว การรักษาความยืดหยุ่นของอัตราแลกเปลี่ยนและการฟื้นฟูเงินสำรองจึงยังคงมีความสำคัญต่อเสถียรภาพทางเศรษฐกิจมหภาค

ภาพรวมทั้งหมด

ภาพรวมของปากีสถานดีขึ้นเมื่อเทียบกับช่วงวิกฤต แต่การฟื้นตัวยังคงเปราะบาง การเติบโตคาดว่าจะยังคงอยู่ในระดับปานกลางในปีงบประมาณ 2569–2570 อัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากระดับต่ำในปีงบประมาณ 2568 และความเสี่ยงทางการคลังและภายนอกยังคงมีนัยสำคัญ ความท้าทายหลักคือการรักษาผลสำเร็จในการสร้างเสถียรภาพควบคู่ไปกับการผลักดันการปฏิรูปเชิงโครงสร้างที่สามารถเพิ่มการลงทุน การส่งออก ผลผลิต และการสร้างงาน ความก้าวหน้าอย่างต่อเนื่องภายใต้โครงการที่ได้รับการสนับสนุนจาก IMF จะมีความจำเป็นอย่างยิ่งต่อการลดความเสี่ยงและเสริมสร้างการเติบโตในระยะกลาง

แหล่งข้อมูล:

ธนาคารโลก, มุมมองความยากจนระดับมหภาคของปากีสถาน, เมษายน 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, ปากีสถาน: การทบทวนครั้งที่สามภายใต้ข้อตกลงขยายเวลาภายใต้โครงการขยายเวลาของกองทุนการเงินระหว่างประเทศและการทบทวนครั้งที่สองภายใต้ข้อตกลงความยืดหยุ่นและความยั่งยืน, พฤษภาคม 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, มุมมองเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารพัฒนาเอเชีย, แนวโน้มการพัฒนาเอเชีย, เมษายน 2026: ปากีสถาน.

ธนาคารกลางปากีสถาน, รายงานนโยบายการเงิน, กุมภาพันธ์ 2026.

รัฐบาลปากีสถาน, สถานะเศรษฐกิจของปากีสถาน: รายงานครึ่งปี 2026.