การคาดการณ์เศรษฐกิจสำหรับยูกันดา

22.05.2026

เศรษฐกิจของยูกันดายังคงมีความยืดหยุ่นในปี 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากการบริโภคภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง การผลิต การก่อสร้าง และบริการ คาดว่าการเติบโตจะเร่งตัวขึ้นในปี 2026–2027 โดยเฉพาะเมื่อการผลิตน้ำมันเริ่มสนับสนุนการส่งออกและรายได้ทางการคลัง อัตราเงินเฟ้อยังคงต่ำกว่าเป้าหมายระยะกลางของธนาคารแห่งยูกันดา แม้ว่าต้นทุนอาหาร เชื้อเพลิง ปุ๋ย และการขนส่งที่สูงขึ้นอาจสร้างแรงกดดันอีกครั้ง ความเสี่ยงทางการคลังได้ทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากการใช้จ่ายก่อนการเลือกตั้ง ต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น และการพึ่งพาการกู้ยืมภายในประเทศที่มีค่าใช้จ่ายสูง สถานะภายนอกยังคงอยู่ภายใต้แรงกดดันจากการนำเข้าที่เกี่ยวข้องกับโครงการน้ำมัน แต่ควรปรับตัวดีขึ้นเมื่อการส่งออกน้ำมันเริ่มมีส่วนสนับสนุนมากขึ้น

การเติบโตเร่งตัวขึ้นก่อนการผลิตน้ำมัน

การเติบโตของ GDP ที่แท้จริงของยูกันดาเพิ่มขึ้นถึง 6.3% ในปี 2025 โดยได้รับการสนับสนุนจากการบริโภคภาคเอกชนที่แข็งแกร่ง การผลิต การก่อสร้าง และบริการ การกิจกรรมทางอุตสาหกรรมและบริการยังคงแข็งแกร่ง ขณะที่ภาคเกษตรกรรมอ่อนแอลงเนื่องจากปริมาณฝนที่ลดลง ตัวชี้วัดความถี่สูงในต้นปี 2026 ชี้ให้เห็นถึงการขยายตัวต่อเนื่องของภาคเอกชน

การเติบโตคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 6.8% ในปี 2026 และ 8.5% ในปี 2027 โดยได้รับแรงหนุนจากโครงการลงทุนขนาดใหญ่และการเพิ่มการผลิตน้ำมันที่คาดว่าจะเกิดขึ้น การลงทุนที่เกี่ยวข้องกับปิโตรเลียม โครงสร้างพื้นฐานด้านการกลั่นและการส่งออกควรสนับสนุนอุตสาหกรรมและการส่งออก อย่างไรก็ตาม การเริ่มต้นการผลิตน้ำมันไม่สามารถทดแทนการปฏิรูปที่กว้างขวางกว่า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคเกษตรกรรม ทรัพยากรมนุษย์ และการพัฒนาภาคเอกชน

เงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้

อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับต่ำในปี 2025 โดยเฉลี่ยอยู่ที่ 3.7% ขณะที่อัตราเงินเฟ้อทั่วไปและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงอยู่ต่ำกว่าเป้าหมาย 5% ของธนาคารแห่งยูกันดาในช่วงครึ่งหลังของปี นโยบายการเงินที่รอบคอบและเสถียรภาพของอัตราแลกเปลี่ยนช่วยควบคุมแรงกดดันด้านราคา แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อด้านอาหารจะเพิ่มขึ้นเนื่องจากสภาพการเกษตรที่อ่อนแอลง

คาดการณ์ว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงอยู่ในระดับปานกลางที่ 3.9% ในปี 2569 และ 4.2% ในปี 2570 ความเสี่ยงที่อาจทำให้อัตราเงินเฟ้อสูงขึ้นมาจากราคาน้ำมัน ปุ๋ย และค่าขนส่งที่สูงขึ้น โดยเฉพาะหากการหยุดชะงักในตลาดพลังงานโลกยังคงดำเนินต่อไป ความกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยนและผลกระทบจากราคาอาหารอาจส่งผลกระทบต่อครัวเรือนที่ยากจนและเกษตรกรรายย่อยได้เช่นกัน

แรงกดดันทางการคลังทวีความรุนแรงขึ้น

การขาดดุลการคลังขยายตัวเป็น 6.0% ของ GDP ในปี 2025 และคาดว่าจะเพิ่มขึ้นเป็น 6.5% ในปี 2026 การใช้จ่ายก่อนการเลือกตั้ง งบประมาณเพิ่มเติม การใช้จ่ายล่วงหน้า และต้นทุนดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นได้เพิ่มความรุนแรงของแรงกดดันทางการคลัง การระดมรายได้ภายในประเทศยังคงอยู่ในระดับต่ำ ในขณะที่การพึ่งพาแหล่งเงินทุนภายในประเทศได้ผลักดันให้การชำระหนี้เกินกว่าหนึ่งในสามของรายได้

หนี้สาธารณะคาดว่าจะเพิ่มขึ้นจาก 52.4% ของ GDP ในปี 2025 เป็น 54.5% ในปี 2026 ก่อนที่จะลดลงเล็กน้อยเป็น 53.4% ในปี 2027 หนี้ยังคงมีความเสี่ยงปานกลางที่จะเกิดปัญหา แต่การกู้ยืมภายในประเทศที่มีค่าใช้จ่ายสูงและการจัดหาเงินทุนที่มีเงื่อนไขผ่อนปรนที่จำกัดเป็นจุดอ่อนที่สำคัญ การกลับไปสู่การรวมตัวทางการคลังจะต้องมีการปรับการใช้จ่ายให้สมเหตุสมผลและการดำเนินการตามยุทธศาสตร์การระดมรายได้ภายในประเทศให้เข้มแข็งขึ้น

ดุลยภาพภายนอกยังคงเผชิญแรงกดดันจากการนำเข้าโครงการน้ำมัน

ดุลบัญชีเดินสะพัดปรับตัวดีขึ้นเหลือ 5.9% ของ GDP ในปี 2025 โดยได้รับแรงหนุนจากการส่งออกที่แข็งแกร่งขึ้นและการไหลเข้าของเงินลงทุนในตราสารทุน ขณะที่เงินสำรองเงินตราต่างประเทศเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ตาม คาดว่าดุลบัญชีเดินสะพัดจะกลับมาขาดดุลอีกครั้งที่ 7.2% ในปี 2026 เนื่องจากนำเข้าที่เกี่ยวข้องกับโครงการน้ำมัน การลงทุนในโรงกลั่นน้ำมัน และต้นทุนการนำเข้าสินค้าทั่วโลกที่สูงขึ้น

คาดว่าสถานการณ์ภายนอกจะดีขึ้นในปี 2570 เมื่อการส่งออกน้ำมันเริ่มเพิ่มขึ้น ส่งผลให้ดุลบัญชีเดินสะพัดขาดดุลลดลงเหลือ 3.7% ของ GDP อย่างไรก็ตาม ความล่าช้าในการผลิตน้ำมัน ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น การไหลเข้าของเงินทุนที่อ่อนแอ หรือแรงกดดันด้านอัตราแลกเปลี่ยน อาจทำให้แนวโน้มแย่ลงได้ การรักษาสำรองเงินตราให้เพียงพอและหลีกเลี่ยงการขาดดุลงบประมาณที่มากเกินไปจะเป็นสิ่งสำคัญต่อเสถียรภาพภายนอกโดยรวม

แนวโน้มโดยรวม

มุมมองของยูกันดามีแนวโน้มเชิงบวก โดยคาดว่าการเติบโตจะเร่งตัวขึ้นในปี 2026–2027 เมื่อการผลิตน้ำมันเริ่มขึ้นและการลงทุนยังคงแข็งแกร่ง อัตราเงินเฟ้อควรจะยังคงอยู่ในระดับที่ควบคุมได้ แต่ความเสี่ยงทางการคลังและภายนอกกำลังเพิ่มขึ้นก่อนที่รายได้จากน้ำมันจะเกิดขึ้นอย่างเต็มที่ ความท้าทายหลักด้านนโยบายคือการหลีกเลี่ยงการขาดวินัยทางการคลังในขณะที่ยังคงปกป้องการใช้จ่ายด้านทุนมนุษย์และโครงสร้างพื้นฐาน ความก้าวหน้าในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับการใช้รายได้จากน้ำมันอย่างรอบคอบ การเสริมสร้างการจัดเก็บรายได้ภายในประเทศ การเพิ่มผลผลิตทางการเกษตร การสร้างงานที่ดีขึ้น และการเร่งการเปลี่ยนแปลงทางเศรษฐกิจให้เกินกว่าภาคที่มีผลผลิตต่ำ

แหล่งข้อมูล:

ธนาคารโลก, รายงานการคาดการณ์ความยากจนระดับมหภาคของยูกันดา, เมษายน 2026.

ธนาคารโลก, อัปเดตเศรษฐกิจยูกันดา, 2025.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, ยูกันดา: การอภิปรายการประเมินหลังการเงิน, กุมภาพันธ์ 2026.

กองทุนการเงินระหว่างประเทศ, แนวโน้มเศรษฐกิจโลก, เมษายน 2026.

ธนาคารแห่งยูกันดา, แถลงการณ์นโยบายการเงิน, 2026.