Bulgaristan için ekonomik tahminler

17.11.2025

Gerçek GSYİH büyümesinin, çoğunlukla iç faktörler nedeniyle tahmin dönemi boyunca kademeli olarak yavaşlaması beklenmektedir. Özel tüketim artışı, ücret artışlarının yavaşlamasını yansıtarak azalacaktır. Net ihracatın büyümeye olumsuz katkı yapması beklenmektedir. Gıda ve hizmet fiyatları 2025 yılında enflasyonu yukarı çekmiştir, ancak kademeli olarak yavaşlaması öngörülmektedir. Savunma yatırımlarının etkisiyle, 2027 yılında bütçe açığının GSYİH'nin %4,3'üne yükselmesi beklenmektedir. Bütçe açıkları ve stok-akış ayarlamaları nedeniyle borç-GSYİH oranı artmaktadır.

Yurt içi talebin zayıflaması nedeniyle GSYİH büyümesi yavaşlayacak

2024 yılında ekonomik büyüme, özel ve kamu tüketiminin etkisiyle %3,4'e ulaştı. 2025 yılının ilk yarısında, RRF fonlarının artan emilimi ile yatırımlar hızlandı. Ancak, planlanandan daha düşük olan kamu gelirlerine yanıt olarak kamu sektörünün katkısının azalması nedeniyle, 2025 yılının ikinci yarısında tüketim ve yatırımların düşmesi beklenmektedir. 2026 ve 2027 yıllarında, özel tüketim artışının, ücretler ve sosyal transferlerin yavaşlamasına paralel olarak ılımlı bir seyir izlemesi beklenmektedir. Euro'nun benimsenmesi bağlamında, iş dünyasının güveninin artmasıyla özel yatırımların büyümeyi desteklemeye devam etmesi öngörülmektedir. 2025 yılında başlayan AB fonlarının kullanımındaki hızlanmanın 2027 yılında da devam etmesi beklenmektedir. İhracat, kısmen iki büyük ihracatçının bakım çalışmaları nedeniyle 2025 yılının başında daralmıştır, ancak büyümenin yılın ikinci yarısında yeniden başlaması ve tahmin dönemi boyunca devam etmesi beklenmektedir. İthalatın da artması beklenmektedir. Bu artış, artan iç talep ve 2025 yılının sonlarında ve 2027 yılı boyunca, planlanan büyük savunma ekipmanı alımları nedeniyle ithalatı artıracak olan savunma harcamaları tarafından desteklenecektir. Genel olarak, net ihracatın GSYİH'ye katkısı 2027 yılına kadar hafif negatif kalacaktır. Reel GSYİH'nin 2026 yılında %2,7 ve 2027 yılında %2,1 büyüyeceği tahmin edilmektedir.

Son dönemde görülen güçlü ücret artışının yavaşlaması bekleniyor

Nominal ve reel ücretler, 2022-23 yıllarında görülen yüksek enflasyonun telafisi, reel gelirlerin Avrupa'daki emsallerine yetişmesi ve güvenlik, savunma ve eğitim gibi sektörlerdeki tek seferlik artışlar nedeniyle 2024 ve 2025'in ilk yarısında çoğu sektörde güçlü bir artış göstermiştir. Enflasyon baskılarının azalması ve özel sektörün rekabet gücünü korumaya odaklanmasıyla ücret artışlarının yavaşlaması beklenirken, kamu sektöründeki ücret artışları mali kısıtlamalarla sınırlı kalacaktır. İşgücü piyasası sıkı seyrini sürdürmekte olup, işsizlik oranının 2025 yılında %4'ün altına düşmesi beklenmektedir. İstihdam artışı, işletmelerin özellikle düşük vasıflı işçileri üçüncü ülkelerden çekme çabalarını yansıtmaktadır ve bu durum önümüzdeki yıllarda ücret baskılarının hafiflemesine yardımcı olabilir.

Gıda ve hizmetler enflasyonu yüksek tutuyor

HICP enflasyonunun, ekmek ve restoran yemeklerine uygulanan KDV oranlarının artırılması, tütün ürünlerine uygulanan özel tüketim vergilerinin yükseltilmesi ve gaz, ısıtma ve elektrik fiyatlarının artırılmasıyla 2025 yılında %3,5'e ulaşması beklenmektedir. Ayrıca, ithalat fiyatlarının yükselmesi nedeniyle gıda fiyatları yılın büyük bir bölümünde artış göstermiştir. 2026 yılında, idari fiyat artışlarının etkileri azaldıkça enflasyonun %2,9'a gerileyeceği tahmin edilmektedir. Ancak, hizmet ve gıda enflasyonunun yüksek seviyelerde kalması beklenirken, enerji fiyatlarının emtia fiyatlarına paralel olarak istikrarlı seyredeceği öngörülmektedir. Gıda enflasyonundaki artış, hem ithalat fiyatlarındaki artış hem de yerli üreticilerin ücretlerindeki artıştan kaynaklanmaktadır. 2026 yılında hizmet fiyatları da 2024-25 yıllarında yaşanan önemli ücret artışlarından etkilenecek, ancak ücret artışlarının yavaşlamasıyla birlikte bu etkinin 2027 yılında azalması beklenmektedir. Enflasyonun, ETS2 direktifinin uygulanmasından kaynaklanan enerji fiyatlarındaki artışın etkisiyle 2027 yılında %3,7'ye yükseleceği tahmin edilmektedir (direktifin uygulanmasının ertelenmemesi durumunda).

Savunma harcamaları, 2027 yılında bütçe açığını %3'ün üzerine çıkaracak

2025 yılında, özellikle savunma ve iç güvenlik gibi sektörlerde sosyal harcamalar ve kamu sektörü maaşlarında otomatik ve isteğe bağlı artışlar nedeniyle bütçe açığı GSYİH'nin %3'ünde kalacak. Sonuç olarak, vergi tahsilatını iyileştirme çabalarına, ekmek ve restoran hizmetleri için standart KDV oranlarının yeniden uygulanmasına ve özel sektördeki ücret artışının olumlu etkisine rağmen, harcama artışı gelir artışını geride bırakmaya devam etmektedir. 2025 yılında kamu yatırımlarının, RRP uygulamasının hızlanması ve planlanan savunma ekipmanı teslimatları nedeniyle 2024 yılına göre daha yüksek olacağı tahmin edilmektedir. 2026 yılında, kamu sektörü maaşları ve emekli maaşlarından kaynaklanan harcama baskılarının azalması ve savunma alanındaki sermaye harcamalarının düşmesi beklenmektedir, bu da açığın %2,7'ye gerilemesine katkıda bulunacaktır. 2027 yılında, GSYİH'nin %1,2'si değerinde planlanan ikinci aşama savunma ekipmanı teslimatları ve telafi edici önlemlerin alınmaması durumunda, açığın %4,3'e yükseleceği tahmin edilmektedir.

Genel kamu borcunun GSYİH'ye oranı 2024 yılında %23,8'den 2025 yılında %28,5'e, ardından 2026 yılında %30,6'ya ve 2027 yılında %32,6'ya yükseleceği tahmin edilmektedir. 2025'teki büyük artış, borç refinansman işlemlerinden ve Bulgaristan Enerji Holdingi ile Bulgaristan Kalkınma Bankası'na planlanan sermaye enjeksiyonlarından kaynaklanmaktadır. Sermaye enjeksiyonlarının açık artırıcı önlemlere potansiyel istatistiksel yeniden sınıflandırılması ve kamu sektörü maaş ve emekli maaşlarındaki kalıcı artışlar, daha yüksek hükümet gelirleriyle tam olarak telafi edilememesi nedeniyle, bütçe dengesi tahminleri için önemli aşağı yönlü riskler oluşturmaktadır.

Kaynak: Avrupa Komisyonu. Avrupa Ekonomik Tahminleri, Sonbahar 2025.