Moğolistan için ekonomik tahmin

30.05.2026

Moğolistan ekonomisi, madencilik, tarım, inşaat ve hizmet sektörlerinin desteğiyle 2025 yılında dayanıklılığını korudu. Pandemi sonrası dönemde emtia fiyatlarının yarattığı olağanüstü güçlü ivmenin azalması, kömür ihracatının normale dönmesi ve iç talebin zayıflamasıyla birlikte, 2026–2027 yıllarında büyümenin yavaşlaması beklenmektedir. Özellikle Oyu Tolgoi’den gelen bakır üretimi, orta vadede önemli bir büyüme itici gücü olmaya devam edecekken, tarım sektörü ise şiddetli dzud şokunun ardından toparlanma sürecindedir. Enflasyon gerilemiş olsa da gıda fiyatları, kamu harcamaları, ücret artışı ve döviz kuru baskılarına karşı hassasiyetini korumaktadır. Maliye ve dış dengeler, emtia fiyatlarına, özellikle kömür ve bakır fiyatlarına ve Çin’den gelen talebe karşı yüksek risk altındadır.

Büyüme yavaşlıyor ancak sağlam seyrini sürdürüyor

Moğolistan’ın reel GSYİH büyümesinin, madencilik, tarım, inşaat ve hizmet sektörlerinin desteğiyle 2025 yılında yaklaşık %6,3 olacağı tahmin edilmektedir. Oyu Tolgoi’deki yeraltı üretiminin artmasıyla bakır üretimi yükselirken, tarım sektörü ise dzud felaketinin yol açtığı ciddi hayvan kayıplarının ardından toparlanmaya başlamıştır. Kamu harcamaları, ücretler ve kredi büyümesinin desteğiyle iç talep güçlü seyrini sürdürmüştür.

Büyümenin 2026 yılında %5,0 civarına gerilemesi, ardından 2027 yılında yeniden güçlenmesi öngörülmektedir. 2026 yılındaki yavaşlama, 2025 yılındaki güçlü performansın ardından yaşanan normalleşme, kömür ihracatındaki ivme kaybı ve iç talebin zayıflamasını yansıtmaktadır. 2027 yılında büyüme, artan bakır üretimi, devam eden madencilik yatırımları ve daha istikrarlı bir tarım sektöründen fayda sağlamalıdır.

Madencilik ana büyüme motoru olmaya devam ediyor

Madencilik, Moğolistan’ın görünümünde merkezi bir rol oynamaya devam edecektir. Oyu Tolgoi yeraltı üretiminin artmasıyla bakır üretiminin önemi giderek artacak ve bu durum, zayıflayan kömür ihracatı büyümesini telafi etmeye yardımcı olacaktır. Kömür ihracatı, Çin talebine, sınır lojistiğine ve emtia fiyatlarına büyük ölçüde bağımlı olmaya devam etmektedir.

Bu yoğunlaşma, önemli kırılganlıklar yaratmaktadır. Çin’deki bir yavaşlama, düşük kömür veya bakır fiyatları, ulaşım aksaklıkları veya madencilik yatırımlarındaki gecikmeler, ihracatı, mali geliri ve büyümeyi hızla etkileyecektir. Madencilik dışındaki alanlarda çeşitlendirme hâlâ hayati önem taşıyor, ancak ilerleme yavaş ilerliyor.

Enflasyon azalıyor ancak riskler devam ediyor

Enflasyon 2026'nın başlarında azaldı ve Moğolistan Merkez Bankası'nın hedef aralığına yaklaştı. Gıda fiyatları enflasyonun önemli bir kaynağı olmaya devam etse de, gıda dışı ve hizmetler enflasyonundaki düşüş fiyat baskılarını azaltmaya yardımcı oldu. Merkez bankası temkinli bir politika izlemeye devam etti ve kredi risklerini sınırlamak için makroihtiyati araçlar kullandı.

Enflasyonun 2026'da %7 civarında kalması ve 2027'de daha da gerilemesi beklenmektedir. Yukarı yönlü riskler, kamu sektörü maaş artışları, büyük devlet projeleri, gıda fiyatları, enerji maliyetleri, döviz kuru hareketleri ve güçlü iç talep kaynaklıdır. Hava koşullarındaki ani değişiklikler de gıda arzını ve fiyatlarını hızla etkileyebilir.

Harcama baskılarının artmasıyla mali riskler yükseliyor

Moğolistan’ın mali durumu, emtia döngülerine karşı savunmasız kalmaya devam etmektedir. Son yıllarda güçlü madencilik gelirleri kamu maliyesini desteklemiştir, ancak ücretler, sosyal transferler, yatırım projeleri ve altyapı taahhütleri dahil olmak üzere harcama baskıları yüksek seviyede kalmaktadır. Mali dengenin 2025–2027 yıllarında açık vermeye devam etmesi beklenmektedir.

Kamu borcu ılımlı seviyededir ancak kademeli olarak artacağı öngörülmektedir. Başlıca mali risk, sadece borç seviyesi değil, aynı zamanda emtia fiyatlarındaki yükseliş dönemlerinde gelirlerin dalgalanması ve harcama disiplinidir. Daha sıkı mali kurallar, maden gelirlerinin bir kısmının biriktirilmesi ve kamu yatırımlarının daha iyi yönetilmesi, döngüsel etkilerin azaltılması açısından önemli olacaktır.

Dış pozisyon, emtia döngülerine karşı savunmasız kalmaya devam etmektedir

.

Cari işlemler açığı, yüksek ithalat talebini, yatırımla ilgili ithalatı ve emtia ihracatına bağımlılığı yansıtarak, hâlâ önemli düzeyde bulunmaktadır. Güçlü bakır ihracatı, 2026–2027 yıllarında açığın kademeli olarak daralmasına yardımcı olacaktır, ancak dış pozisyon kömür fiyatları, bakır fiyatları ve Çin’in talebine karşı savunmasız kalmaya devam etmektedir.

Madencilik sektörüne yapılan doğrudan yabancı yatırımlar, dış ihtiyaçların finansmanına yardımcı olmakla birlikte, gelecekteki gelir çıkışlarını da artırmaktadır. Yeterli rezervlerin ve döviz kuru esnekliğinin korunması, özellikle emtia fiyatlarının düşmesi veya küresel finansman koşullarının sıkılaşması durumunda önemli olacaktır.

Genel görünüm

Moğolistan’ın görünümü olumlu olmaya devam etmekle birlikte, büyümenin daha ılımlı hale gelmesi ve bakır üretimine daha fazla bağımlı hale gelmesi beklenmektedir. Gıda fiyatları ve mali genişleme riskler olmaya devam etse de, enflasyonun kademeli olarak azalması beklenmektedir. Temel politika zorluğu, çeşitlendirme, altyapı, iklim direnci ve özel sektörün gelişimini desteklerken emtia gelirlerini ihtiyatlı bir şekilde yönetmektir. Sürdürülebilir büyüme, kömüre olan bağımlılığın azaltılmasına, mali disiplinin iyileştirilmesine, finans sektörü denetiminin güçlendirilmesine ve uzun vadeli verimlilik için madencilik gelirlerinin daha iyi kullanılmasına bağlı olacaktır.

Kaynaklar:

Dünya Bankası, Moğolistan Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.

Dünya Bankası, Moğolistan Ekonomik Güncellemesi, Nisan 2026.

Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.

Asya Kalkınma Bankası, Asya Kalkınma Görünümü, Nisan 2026: Moğolistan.

Moğolistan Merkez Bankası, Para Politikası Komitesi Açıklaması, Mart 2026.

Avrupa Yeniden Yapılanma ve Kalkınma Bankası, Bölgesel Ekonomik Görünüm, Şubat 2026.