19.05.2026
Pakistan ekonomisi, IMF destekli reform programı kapsamında mali disiplin, düşük enflasyon, dış finansman koşullarındaki iyileşme ve artan güvenin desteğiyle 2025 mali yılında istikrarını sürdürdü. Büyüme, sanayi sektöründeki toparlanma ve artan iç talebin de katkısıyla 2026 mali yılının ilk yarısında ivme kazandı. Bununla birlikte, küresel enerji fiyatlarındaki artış, ticaret yollarındaki aksaklıklar ve dış tamponlar üzerindeki baskı nedeniyle görünüm daha zorlu hale gelmiştir. Enflasyonun 2025 mali yılındaki çok düşük seviyesinden tekrar yükselmesi beklenirken, borcun düşüş eğilimini sürdürmesi için mali konsolidasyonun önemi devam etmektedir.
| Göstergeler | 2025 | 2026 | 2027 |
|---|---|---|---|
| GSYİH büyümesi (%, yıllık, faktör maliyeti) | 3,1 | 3,0 | 3,2 |
| Enflasyon (%, yıllık) | 4,5 | 7,4 | 8,2 |
| İstihdam oranı (çalışma çağındaki nüfusun %'si, 15+) | 49,7 | 49,7 | 49,7 |
| Hibe dahil mali denge (GSYİH'nin %'si) | -5,4 | -4,3 | -4,4 |
| Brüt kamu borcu (GSYİH'nin %'si) | 76,1 | 73,2 | 70,9 |
| Cari işlemler dengesi (GSYİH'nin %'si) | 0,5 | -1,2 | -1,1 |
Toparlanma devam ediyor ancak kırılganlığını koruyor
Pakistan’ın reel GSYİH büyümesi, makroekonomik istikrar, artan güven ve sanayi ile hizmet sektöründeki toparlanmanın desteğiyle 2025 mali yılında %3,1’e yükseldi. Ekonomik faaliyet, 2026 mali yılının ilk yarısında daha da güçlendi; imalat ve iç talep, bir uyum döneminin ardından iyileşme kaydetti.
2026 mali yılında büyümenin %3,0, 2027 mali yılında ise %3,2 olması öngörülmektedir. Özellikle hızlı nüfus artışı ve yüksek yoksulluk göz önüne alındığında, toparlanma Pakistan’ın tarihsel ihtiyaçları açısından mütevazı kalmaktadır. Enerji piyasasındaki aksaklıklar, zayıflayan ihracat ve azalan havale girişlerinin büyüme hızını sınırlaması beklenirken, vergilendirme, enerji, ticaret ve kamu iktisadi teşebbüslerindeki yapısal kısıtlamalar potansiyel büyümeyi baskı altında tutmaya devam etmektedir.
Enflasyon
keskin
bir düşüşün ardından yükseliyor
Enflasyon, 2023–2024 mali yıllarında çok yüksek seviyelere ulaştıktan sonra, 2025 mali yılında %4,5’e kadar keskin bir düşüş kaydetmiştir. Bu düşüş, daha sıkı makroekonomik politikalar, döviz kuru istikrarı, arz üzerindeki baskıların azalması ve güvenin artmasını yansıtmaktadır. Bu durum, merkez bankasının temkinli duruşunu korurken politika faizlerini düşürmeye başlamasına olanak sağlamıştır.
Enflasyonun, esas olarak emtia fiyatlarındaki artış, enerji fiyatlarının fiyatlara yansıması ve kalıcı çekirdek enflasyon nedeniyle 2026 mali yılında %7,4’e ve 2027 mali yılında %8,2’ye yükseleceği öngörülmektedir. Yeniden enflasyonist baskıların önlenmesi için ihtiyatlı para politikasının sürdürülmesi ve piyasa temelli yakıt fiyatlandırmasına izin verilmesi önem arz ederken, savunmasız hanehalklarını korumak için hedefli destek gerekebilir.
Mali konsolidasyon hâlâ merkezi bir öneme sahip
Mali açık, 2025 mali yılında GSYİH’nin %5,4’üne geriledi ve 2026 mali yılında %4,3’e daha da düşmesi, ardından 2027 mali yılında %4,4 civarında kalması öngörülüyor. Birincil denge, harcama kısıtlamaları, daha düşük faiz ödemeleri ve petrol vergisi tahsilatları da dahil olmak üzere artan gelirlerin desteğiyle önemli ölçüde iyileşti.
Kamu borcu yüksek seviyede kalmaya devam etmekle birlikte, 2025 mali yılında GSYİH’nin %76,1’inden 2027 mali yılında %70,9’a düşmesi öngörülmektedir. Özellikle Pakistan’ın büyük finansman ihtiyaçları, dış şoklara karşı kırılganlığı ve sınırlı mali alanı göz önüne alındığında, sürdürülebilir mali disiplin kritik öneme sahip olmaya devam edecektir. Vergi idaresi, enerji sektörü reformları, kamu yatırım yönetimi ve koşullu yükümlülüklerin kontrolü temel öncelikler olacaktır.
Dış denge kırılganlığını korumaktadır
Pakistan, 2025 mali yılında, havaleler, ithalatın daralması ve dış finansman girişlerinin de katkısıyla, GSYİH’nin %0,5’i oranında küçük bir cari fazla kaydetmiştir. Ancak, yüksek petrol fiyatları, artan ithalat ve zayıflayan mal ihracatının ödemeler dengesi üzerinde baskı yaratması nedeniyle, cari hesabın 2026 ve 2027 mali yıllarında tekrar açık vermeye başlaması öngörülmektedir.
Dış tamponlar iyileşmiştir, ancak sınırlı kalmaya devam etmektedir. Yüksek enerji fiyatları, ticaret yollarındaki aksaklıklar, Körfez ekonomilerinden gelen havalelerin zayıflaması ve dış finansman gecikmeleri, rezervler ve döviz kuru üzerinde hızla baskı oluşturabilir. Bu nedenle, döviz kuru esnekliğini korumak ve rezervleri yeniden oluşturmak, makroekonomik istikrar açısından önemini koruyacaktır.
Genel görünüm
Pakistan’ın görünümü kriz dönemine kıyasla iyileşmiştir, ancak toparlanma kırılganlığını korumaktadır. 2026–2027 mali yılında büyümenin mütevazı kalması, enflasyonun 2025 mali yılındaki düşük seviyesinden yükselmesi ve mali ve dış kırılganlıkların önemli ölçüde devam etmesi beklenmektedir. Temel zorluk, istikrar kazanımlarını korurken yatırım, ihracat, verimlilik ve istihdam yaratımını artırabilecek yapısal reformları ilerletmektir. Riskleri azaltmak ve orta vadeli büyümeyi güçlendirmek için IMF destekli program kapsamında sürdürülebilir ilerleme sağlanması hayati önem taşıyacaktır.
Kaynaklar:
Dünya Bankası, Pakistan Makro Yoksulluk Görünümü, Nisan 2026.
Uluslararası Para Fonu, Pakistan: Genişletilmiş Fon Kolaylığı Kapsamındaki Genişletilmiş Düzenleme Altında Üçüncü İnceleme ve Dayanıklılık ve Sürdürülebilirlik Kolaylığı Düzenlemesi Altında İkinci İnceleme, Mayıs 2026.
Uluslararası Para Fonu, Dünya Ekonomik Görünümü, Nisan 2026.
Asya Kalkınma Bankası, Asya Kalkınma Görünümü, Nisan 2026: Pakistan.
Pakistan Merkez Bankası, Para Politikası Raporu, Şubat 2026.
Pakistan Hükümeti, Pakistan Ekonomisinin Durumu: 2026 Yarı Yıllık Raporu.
