İspanya için ekonomik tahminler

17.11.2025

Reel GSYİH büyümesinin 2025 yılında %2,9 ile güçlü seyrini sürdürmesi, ardından kademeli olarak yavaşlaması beklenmektedir. Ekonomik faaliyetin, özel tüketimi destekleyen güçlü işgücü piyasası performansının devamı ve yatırımların katkısı ile iç talep tarafından yönlendirilmesi öngörülmektedir. Manşet enflasyonun 2025 yılında %2,5'ten 2026 yılında %2,0'ye gerileyeceği tahmin edilmektedir. Genel kamu açığı, geçen yıl kabul edilen vergi paketi, enerji tedbirlerinin aşamalı olarak kaldırılması ve olumlu ekonomik gelişmelerin de etkisiyle, 2025 yılında GSYİH'nin %2,5'inden 2027 yılında %2,1'e gerilemeye devam edecektir. Borç/GSYİH oranı daha da düşecek ve gelecek yıl %100'ün altına inecektir.

Ekonomik faaliyetlerin güçlü seyrini sürdürmesi bekleniyor

2025 yılının ilk yarısındaki güçlü büyümenin ardından, ekonomik genişleme üçüncü çeyrekte de devam etti ve GSYİH çeyreklik bazda %0,6'ya ulaştı. Bu sonuç, özel tüketim ve yatırımların güçlü katkısıyla desteklendi, ancak net ihracat, ihracatın düşmesi ve ithalatın sürdürülebilir büyümesinin etkisiyle GSYİH'ye olumsuz katkı sağladı. Tahmin dönemi boyunca ekonomik faaliyetin güçlü seyrini sürdürmesi beklenirken, reel GSYİH büyümesi 2025 yılında %2,9 olarak kaydedilecek ve bu rakam 2024 yılından beklenenden daha yüksek bir taşıma etkisini yansıtacaktır. Reel GSYİH büyümesinin 2026 yılında %2,3'e ve 2027 yılında %2,0'a kademeli olarak yavaşlaması beklenmektedir.

2025-27 döneminde büyümenin temel itici gücü, özel tüketim ve yatırımların olumlu performansı tarafından yönlendirilen iç talep olacaktır. Tüketici harcamalarının, sürdürülen iç göç bağlamında artan satın alma gücü ve ek istihdam artışından yararlanması beklenmektedir. Finansal olmayan şirketlerin sağlıklı mali durumu ve RRP'nin uygulanmaya devam etmesi, brüt sabit sermaye oluşumunun katkısını sürdürmesi beklenmektedir. Buna karşılık, net ihracatın, ihracatın daha az canlı seyri ve ithalatın sürdürülebilir büyümesi nedeniyle 2025 ve 2026 yıllarında GSYİH büyümesine hafif olumsuz katkı yapması, 2027 yılında ise marjinal olarak pozitif katkı yapması beklenmektedir.

Ekonominin karşı karşıya olduğu başlıca riskler, İspanya'nın önemli ticaret ortaklarının beklenenden zayıf ekonomik faaliyetlerinden kaynaklanabilecek olası yayılma etkileriyle ilgilidir. Bu durum, turizm faaliyetlerinin gelişimini olumsuz etkileyebilir ve özel sektörün uzun süreli ihtiyatlı davranış sergilemesine yol açarak, kurumsal yatırımları geciktirebilir veya hanehalkı tasarruf oranını uzun vadeli tarihsel ortalamanın oldukça üzerinde tutabilir. Yurt içinde, göç akışlarının beklenenden daha belirgin bir şekilde yavaşlaması, işgücü piyasasının dinamizmini azaltarak özel tüketim ve yatırımlar için daha az olumlu bir görünüm yaratabilir

.

Dinamik işgücü piyasası ve azalan işsizlik

Son yıllarda işgücü piyasasında görülen olumlu performansın, tahmin dönemi boyunca devam etmesi beklenmektedir. Beklenen istihdam artışları, işgücünü önemli ölçüde genişleten ve istihdam yaratma hızını artıran devam eden göç akışlarına atfedilebilir. İşsizlik oranının düşüş eğilimini sürdürerek 2025 yılında %10,4'e ulaşması ve 2026 ve 2027 yıllarında %10'un altına düşmesi öngörülmektedir. Bu seviyeler on yıldan fazla bir süredir görülmemiştir, ancak yine de AB içinde en yüksek seviyeler arasında yer almaktadır.

Enflasyonun tahmin dönemi boyunca daha da yavaşlaması

Gıda fiyatlarındaki ve daha az ölçüde hizmet fiyatlarındaki ılımlı seyir, reel ücret artışlarının yavaşlamasına paralel olarak daha kademeli bir düşüşe geçmesi beklenmektedir. Bununla birlikte, nominal ücret artışlarının 2025 yılında enflasyon oranının üzerinde kalacağı, reel gelir artışlarının ise önümüzdeki iki yıl içinde ılımlı bir seyir izleyeceği tahmin edilmektedir. 2027 yılında HICP'nin %2,0'da istikrar kazanması beklenmektedir.

Kamu açığı ve borcu azalmaya devam ediyor

2024 yılında, güçlü ekonomik büyüme ve enerjiyle ilgili önlemlerin maliyetlerinin düşmesinden yararlanarak genel kamu açığı GSYİH'nin %3,2'sine geriledi. Bu gelişmeler, Valensiya bölgesindeki sel felaketine ilişkin acil tek seferlik önlemlerin genel kamu açığına GSYİH'nin yaklaşık %0,4'ünü ekleyen etkisini fazlasıyla telafi etti.

2025 yılında, enerjiyle ilgili önlemlerin aşamalı olarak kaldırılması ve sel felaketine ilişkin tek seferlik önlemlerin etkisinin azalması nedeniyle açığın azalmaya devam etmesi bekleniyor, ancak bu durum faiz ödemeleri ve savunma harcamalarındaki artışla kısmen dengeleniyor. Gelirler de, kurumlar vergisi değişiklikleri, elektronik sigara ve diğer tütün ürünlerine ek vergiler ve finansal varlıklardan elde edilen kişisel gelirler üzerindeki vergi oranının artırılması dahil olmak üzere, Aralık 2024'te onaylanan vergi önlemlerinin ardından artacaktır. Genel olarak, 2025 yılında genel kamu açığının %2,5'e düşmesi öngörülmektedir.

2026 yılında, faiz ve emeklilik harcamalarının artmasına rağmen, kamu açığının GSYİH'nin %2,1'ine kadar daha da azalacağı tahmin edilmektedir. Bu azalma, sel ile ilgili acil durum önlemlerinin sona ermesi ve çok uluslu şirketler için küresel asgari verginin olumlu etkisinden kaynaklanmaktadır. 2027 yılında, savunma ve emeklilik harcamalarındaki artışın, doğrudan vergiler ve sosyal güvenlik katkı paylarından elde edilen gelir artışıyla dengelenmesi nedeniyle, açığın %2,1'de istikrar kazanması beklenmektedir. 2025-2026 yıllarında hafif genişlemeci bir maliye politikası izlendikten sonra, RRF'nin sona ermesinin ardından 2027 yılında maliye politikası daraltıcı hale gelecektir.

Nominal GSYİH büyümesinin borç servis maliyetini aşması sayesinde, borç/GSYİH oranının 2025 yılında %100,0'a kadar düşmeye devam etmesi beklenmektedir. Açığın azalmasıyla birlikte, bu oran 2026 yılında da düşmeye devam edecek ve 2019 yılından bu yana ilk kez %100'ün altına inecektir. 2027 yılında, sürdürülebilir ekonomik büyümenin de etkisiyle borcun azalmaya devam etmesi beklenmektedir.

Kaynak: Avrupa Komisyonu. Avrupa Ekonomik Tahminleri, Sonbahar 2025.