Економічний прогноз для Італії

17.11.2025

Зростання виробництва сповільниться до 0,4% у 2025 році, при цьому чистий експорт зменшить його на 0,7 процентного пункту, а внутрішній попит, зумовлений інвестиціями, додасть близько 1 процентного пункту. Очікується, що у 2026-27 роках зростання прискориться завдяки інвестиціям, що фінансуються з РРФ. Прогнозується, що інфляція залишиться помірною у 2025-26 роках, головним чином завдяки тривалому падінню цін на енергоносії, і повернеться до рівня близько 2% у 2027 році, частково через запровадження ETS2. Прогнозується, що дефіцит державного бюджету буде стабільно зменшуватися і досягне 2,6% ВВП у 2027 році. До 2027 року коефіцієнт боргу досягне 137,2 % ВВП, оскільки очікувані первинні надлишки все ще недостатні для компенсації впливу диференціалів процентних ставок, що збільшують борг, та коригувань запасів і потоків.

Зростання економічного виробництва, зумовлене інвестиційним циклом

Після незначного негативного результату у другому кварталі 2025 року, у третьому кварталі зростання ВВП залишилося на незмінному рівні. З огляду на невелике позитивне зростання, яке прогнозується наприкінці року, у 2025 році ВВП, за прогнозами, зросте на 0,4 %. Очікується, що приватне споживання продовжуватиме зростати помірними темпами, оскільки тривала невизначеність спонукає домогосподарства збільшувати заощадження. Інвестиції мають прискоритися завдяки проектам нежитлового будівництва, що фінансуються за рахунок RRF, тоді як інвестиції в житло продовжують падати, оскільки скасування податкових пільг лише частково компенсується роботами, що фінансуються з приватних джерел. Прогнозується, що експорт товарів скоротиться на 0,6 %, тоді як експорт послуг має зрости. Навпаки, очікується, що імпорт товарів і послуг значно зросте, що призведе до зменшення чистого експорту та зниження зростання ВВП.

У 2026 році очікується зростання приватного споживання на тлі збільшення реальних наявних доходів. Інвестиції, які все ще підтримуються RRF, продовжать зростати, головним чином завдяки будівельній діяльності. Прогнозується, що чистий зовнішній торговельний баланс все ще буде дещо гальмувати зростання ВВП, оскільки експорт відновлюється повільніше, ніж імпорт, який стимулюється сильним внутрішнім попитом. У 2027 році споживання домогосподарств стане основним двигуном зростання, оскільки інвестиції сповільняться після закінчення дії RRF. Очікуване уповільнення імпорту, за прогнозами, нейтралізує внесок чистого експорту у зростання ВВП. Загалом, за прогнозами, ВВП зросте на 0,8% як у 2026, так і в 2027 році.

Зростання зайнятості сповільнюється, реальна заробітна плата поступово відновлюється

Продуктивність праці продовжить знижуватися цього року, оскільки зайнятість, за прогнозами, зросте на 1 % після кумулятивного зростання на 3,5 % у 2023-24 роках. З огляду на прогнозоване сповільнення попиту на робочу силу, очікується, що продуктивність почне відновлюватися у 2026-27 роках завдяки нещодавнім інвестиціям. Прогнозується, що рівень безробіття буде стабільно знижуватися і досягне 5,9% у 2027 році. Очікується, що заробітна плата цього року буде зростати стійкими темпами, а потім сповільниться, оскільки оновлення колективних договорів відображає останні зміни цін.

Зниження цін на енергоносії стримує загальний рівень інфляції

На динаміку інфляції значний вплив мають очікувані коливання цін на енергоносії, які разом із зміцненням євро призводять до зниження цін на імпорт у 2025 році. Хоча очікується, що світові ціни на енергоносії залишатимуться стриманими протягом усього прогнозованого періоду, застосування квот на викиди вуглецю ETS2, якщо воно не буде відкладено, за прогнозами, призведе до зростання роздрібних цін на транспортне паливо та паливо для опалення у 2027 році. Водночас інфляція у сфері послуг має знизитися на тлі уповільнення зростання заробітної плати.

Державний дефіцит має знизитися

У 2025 році дефіцит, за прогнозами, знизиться до 3,0 % ВВП з 3,4 % у 2024 році, оскільки первинний профіцит зросте до 0,9 % ВВП. Поточні первинні видатки, за прогнозами, зростуть більш ніж на 3 % у номінальному вираженні, що зумовлено додатковими видатками на соціальні трансферти, заробітну плату в державному секторі та охорону здоров’я. Державні інвестиції мають зрости ще більше, також завдяки проектам, що фінансуються з РРФ. Щодо доходів, то зростання зайнятості та заробітної плати, збільшення надходжень від ПДВ та позитивні зміни в оподаткуванні фінансових активів допомагають компенсувати зміни, введені бюджетом на 2025 рік до системи оподаткування доходів фізичних осіб, спрямовані на постійне зменшення податкового навантаження.

У 2026 році дефіцит, за прогнозами, дещо зменшиться до 2,8 % ВВП. У номінальному вираженні первинні видатки продовжуватимуть зростати, хоча і повільнішими темпами, з плановими заощадженнями як на поточних, так і на капітальних видатках. Зростання видатків головним чином зумовлене соціальними трансфертами (включно з частковим і тимчасовим заморожуванням підвищення пенсійного віку), видатками на охорону здоров'я, вищими національними внесками до бюджету ЄС та подальшим зростанням державних інвестицій, що також зумовлене проектами, що фінансуються з RRF. Податкові надходження мають зрости, оскільки підвищення податків для фінансових і страхових компаній, дострокове скасування різниці в оподаткуванні бензину і дизельного палива та заходи з поліпшення збору податків повністю компенсують скорочення податкового навантаження на працю для осіб із середнім рівнем доходу, запровадження нижчого фіксованого оподаткування при поновленні контрактів, премій за продуктивність і понаднормову роботу, а також запровадження спрощеного порядку погашення заборгованості для збору податків.

У 2027 році прогнозується незначне зниження загального дефіциту за умови, що політика не зміниться, причому збільшення витрат на відсотки на 0,1 процентного пункту ВВП лише частково компенсує прогнозоване подальше збільшення первинного профіциту.

Після жорсткої фіскальної політики у 2024-2025 роках, у 2026 році фіскальна політика стане в цілому нейтральною завдяки додатковій підтримці з боку грантів RRF. У 2027 році знову прогнозується жорстка фіскальна політика, також через закінчення терміну дії RRF.

До кінця 2027 року співвідношення державного боргу до ВНП має досягти 137,2 %. Очікувані первинні надлишки все ще недостатні для стримування зростання коефіцієнта боргу через диференціали між відсотковими ставками та темпами зростання, що збільшують борг, а також через значні коригування запасів і потоків, пов’язані з податковими пільгами на реконструкцію житла, що вплинули на дефіцит у попередні роки.

Джерело: Європейська комісія. Європейський економічний прогноз, осінь 2025 року.