Економічний прогноз для Люксембургу

17.11.2025

Прогнозується, що реальний ВВП Люксембургу у 2025 році залишиться на низькому рівні через слабкі інвестиції та чистий експорт, але буде підтримуватися приватним споживанням. Очікується, що у 2026 та 2027 роках зростання прискориться завдяки низьким процентним ставкам, які повинні стимулювати інвестиції та приватні витрати, одночасно сприяючи експорту фінансових послуг. Після збереження високого рівня у 2025 році, загальна інфляція сповільниться у 2026 році внаслідок зниження тарифів на електроенергію, а у 2027 році зросте до рівня трохи нижче 2%. Несподівані доходи призвели до профіциту загального державного бюджету у 2024 році, який, як очікується, перетвориться на дефіцит у 2025-2027 роках.

Помірне зростання у 2025 році

Після зростання на 0,4% у 2024 році реальний ВВП зріс на 0,7% та 0,6% у квартальному порівнянні у 2025-Q1 та 2025-Q2 відповідно, що значною мірою було зумовлено випередженням експорту у першому кварталі та стабільним зростанням державних витрат.

Зростання споживання відновилося у 2025-Q2 (0,2% після -0,5% у 2025-Q1) завдяки індексації заробітної плати у травні. У зв'язку з поліпшенням споживчої довіри очікується, що зростання споживання у 2025 році складе 1,4%, що нижче за 3,2% у 2024 році. Нещодавнє зростання попиту на кредити для домогосподарств свідчить про повільне, але стабільне відновлення у житловому секторі. Прогнози покращуються, хоча показники довіри все ще залишаються нижчими за історичні середні значення. Загалом, у 2025 році прогнозується зростання ВВП на 0,9%.

У 2026 та 2027 роках очікується прискорення економічного зростання, підтримане сприятливими умовами фінансування, що має стимулювати інвестиції та приватне споживання. Очікується, що внутрішній попит продовжить підтримувати економіку, а незначне зменшення невизначеності в торгівлі сприятиме чистому експорту. Прогнозується, що фінансовий сектор, який вже відновлюється, також отримає вигоду від низьких процентних ставок і сприятиме експорту фінансових послуг.

Зайнятість зупинилася

Після уповільнення економічної активності в останні роки зростання зайнятості сповільнилося і, як очікується, у 2025 році зросте на 1,0 %, що значно нижче історичного середнього показника Люксембургу, а в 2026 і 2027 роках поступово прискориться до 1,4 % і 1,6 % відповідно. Очікується, що уповільнення зростання населення стримає рівень безробіття, який має зрости з 6,4% у 2024 році до 6,6% у 2025 році, досягти піку 6,7% у 2026 році і знизитися до 6,5% у 2027 році в міру відновлення зростання зайнятості.

Збереження інфляції у 2025 році

Загальний рівень інфляції у 2025 році залишиться на рівні 2,3%, як і у 2024 році, оскільки уповільнення інфляції у сфері послуг буде в цілому компенсоване уповільненням дефляції в енергетичному секторі. Прогнозується, що інфляція сповільниться до 1,7% у 2026 році через поновлення скорочення цін на енергоносії (тарифів на електроенергію) та зниження інфляції на продукти харчування, а потім зросте до 1,9% у 2027 році, що відображатиме відновлення інфляції на енергоносії, яке з лишком компенсує уповільнення інфляції на продукти харчування та послуги.

Загальний баланс державного бюджету залишиться з невеликим дефіцитом

Після профіциту в розмірі 0,9 % ВВП у 2024 році загальний баланс уряду, як очікується, перетвориться на дефіцит у розмірі 0,8 % ВВП у 2025 році. Загальні доходи, за прогнозами, зменшаться на 0,3 процентного пункту ВВП до 47,4 % ВВП, тоді як державні видатки, як очікується, збільшаться на 1,4 процентного пункту ВВП до 48,2 % ВВП. Прогнозоване уповільнення зростання доходів переважно зумовлене впливом заходів з підтримки купівельної спроможності домогосподарств, конкурентоспроможності підприємств та будівельного сектору. Зокрема, на доходи вплине коригування в бік підвищення ставок податку на доходи фізичних осіб на 2025 рік після кількох індексацій заробітної плати. Очікується, що корпоративні податки продовжуватимуть зростати, але повільніше, ніж у попередні роки. Зростання видатків, за прогнозами, прискориться у 2025 році, також через вплив автоматичної індексації з травня. Очікується, що автоматична індексація, поєднана з реалізацією угоди про заробітну плату в державному секторі та динамічним наймом, призведе до зростання видатків на заробітну плату в державному секторі. Очікується також істотне збільшення соціальних трансфертів, включаючи видатки на пенсії. Прогнозується подальше збільшення державних інвестицій, зокрема через запуск військового супутника.

У 2026 році прогнозується зниження дефіциту до 0,5 % ВВП, головним чином завдяки збільшенню ставки соціальних внесків з 24 % до 25,5 %. Відповідно до прогнозованого економічного відновлення, очікується прискорення зростання доходів. Зокрема, очікується, що доходи від податку на доходи фізичних осіб збільшаться завдяки поліпшенню ситуації на ринку праці та відсутності індексації податкових ставок на інфляцію цього року. Зростання приватного споживання в поєднанні зі збільшенням акцизів на тютюнові вироби призведе до збільшення непрямих податків, хоча це частково компенсується заходами уряду щодо витрат на електромережу з метою пом'якшення впливу високих цін на енергоносії

.

Дефіцит збільшиться до 0,8% ВВП у 2027 році, оскільки очікується, що зростання видатків знову випередить зростання доходів. Прогнозується, що державні інвестиції залишатимуться на високому рівні протягом прогнозованого періоду і підтримуватимуть соціальну, цифрову та екологічну програму уряду.

Очікується, що видатки на відсотки зростуть через підвищення витрат на рефінансування нововипущених боргових зобов'язань, досягнувши 0,4% і 0,5% ВВП у 2026 і 2027 роках відповідно. Очікується, що співвідношення боргу до ВВП зросте з 26,3 % у 2024 році до 26,8 % у 2025 році і досягне 27,2 % ВВП у 2027 році через бюджетний дефіцит та коригування запасів і потоків, пов’язані з фондом соціального страхування.

Джерело: Європейська комісія. Європейський економічний прогноз, осінь 2025 року.