17.11.2025

Прогнозується, що економічне зростання в Північній Македонії поступово прискорюватиметься протягом прогнозованого періоду завдяки інвестиціям та стійкому приватному споживанню. Реальний приріст ВВП прогнозується на рівні 3,2% у 2025 році та 3,3% у 2026 і 2027 роках, що буде підтримано великими державними інфраструктурними проектами та поліпшенням настроїв щодо приватних інвестицій. Очікується, що інфляція буде вищою у 2025 році через внутрішній тиск, але до 2027 року знизиться до цільового рівня центрального банку у 2%. Прогнозується, що дефіцит загального державного бюджету залишатиметься вище 3% ВВП протягом усього періоду, а валовий державний борг, як очікується, зросте до близько 55% ВВП до 2027 року.

Показники 2025 2026 2027
Зростання ВВП (%, у річному вимірі) 3 3 3
Інфляція (%, у порівнянні з попереднім роком) 3,9 3,2 2
Безробіття (%) 11 11,3 11
Загальний баланс державного бюджету (% ВВП) - -3,8 -3,2
Валовий державний борг (% ВВП) 54 54,6 55
Баланс поточного рахунку (% ВВП) - - -2,2

Інвестиції як рушійна сила зростання

Економічна активність у першій половині 2025 року була зумовлена переважно інвестиціями та приватним споживанням, тоді як державне споживання залишилося на рівні 2024 року після значного зростання у 2024 році. Споживання домогосподарств зросло завдяки збільшенню реальних наявних доходів внаслідок значного зростання пенсій та заробітної плати, розширення кредитування та зниження інфляції. Чистий експорт продовжував гальмувати зростання, хоча результати торгівлі у першому півріччі 2025 року були кращими, ніж очікувалося. Протягом прогнозованого періоду приватне споживання, як очікується, залишатиметься стійким, хоча зростання доходів, за прогнозами, сповільниться, а валові інвестиції, ймовірно, стануть основним фактором зростання. У 2025 році розпочалися великі публічні роботи на дорожніх коридорах 8 і 10d, вплив яких на зростання, як очікується, досягне піку в 2027 році, тоді як приватні інвестиції підтримуються поліпшенням настроїв та субсидованим фінансуванням за рахунок зовнішніх кредитних ліній та кредитних ліній. Очікується, що негативний вплив зовнішнього балансу зменшиться у міру нормалізації зростання експорту та збільшення імпорту для задоволення внутрішнього попиту.

Інфляція, зумовлена внутрішніми факторами

Загальна інфляція відновлюється з вересня 2024 року, спочатку під впливом підвищення цін на продукти харчування, а на початку 2025 року тимчасово стримувалася державним регулюванням цін. Зі закінченням терміну дії цих заходів інфляція у 2025 році все більше визначалася внутрішніми факторами, такими як зростання заробітної плати та розширення кредитування, що відобразилося у підвищенні інфляції без урахування енергоносіїв та продуктів харчування. Прогнозується, що інфляція у 2025 році залишиться вищою, ніж очікувалося раніше, але до 2027 року знизиться до цільового рівня центрального банку у 2% завдяки більш обмежувальній фіскальній політиці та послабленню внутрішнього тиску. Центральний банк знизив ключову процентну ставку в кілька етапів з кінця 2024 року до початку 2025 року.

Високий рівень безробіття та дефіцит робочої сили чинять тиск на заробітну плату

Незважаючи на зростання зайнятості та зниження безробіття, неактивність серед населення працездатного віку залишається високою, що сприяє дефіциту робочої сили та тиску на заробітну плату. Після значного зростання номінальної заробітної плати у 2024 році, у першій половині 2025 року зростання заробітної плати дещо сповільнилося. Очікується, що зростання зайнятості залишатиметься помірним доти, доки не будуть вирішені структурні проблеми, такі як низька участь у ринку праці, тоді як безробіття, за прогнозами, продовжуватиме поступово знижуватися протягом прогнозованого періоду.

Плани щодо консолідації бюджету залишаються невизначеними

Незважаючи на високі показники доходів, у 2025 році було необхідно переглянути бюджет, оскільки поточні видатки перевищили початкові плани у виборчий рік. Прогнозується, що дефіцит буде поступово зменшуватися протягом прогнозованого періоду завдяки більш стриманому зростанню заробітної плати та пенсій, цілеспрямованим соціальним видаткам та стабільним доходам відповідно до зростання. Однак без чітко визначених заходів консолідації досягнення норми дефіциту в 3 % ВВП до 2027 року видається малоймовірним, а високі валові потреби у фінансуванні, включаючи значне погашення єврооблігацій, яке має відбутися в середині 2026 року, залишаються незмінними.

Ризики є переважно негативними

Ризики зниження включають ослаблення внутрішнього попиту, якщо інфляція знову зросте через стійкий тиск на заробітну плату або фіскальні зриви, а також можливі проблеми з реалізацією великих інфраструктурних проектів. Ризики підвищення пов'язані з прискоренням впровадження реформ відповідно до Плану зростання ЄС, що може покращити продуктивність та перспективи зростання.

Джерело: Європейська комісія. Європейський економічний прогноз, осінь 2025 року.