Економічний прогноз для Таджикистану

01.05.2026

Економіка Таджикистану у 2025 році зберегла високу стійкість, що зумовлено насамперед значним припливом грошових переказів, розвитком сфери послуг, сільського господарства та стійким внутрішнім попитом. Очікується, що у 2026–2027 роках темпи зростання дещо сповільняться у зв’язку з нормалізацією обсягів грошових переказів та експорту неблагородних металів, проте за регіональними мірками вони мають залишатися стабільними. Прогнозується, що інфляція зросте з дуже низького рівня, частково через підвищення світових цін на енергоносії та продовольство, тоді як фіскальний тиск зберігатиметься через великі капітальні видатки, зокрема на проект Рогунської ГЕС. Зовнішня позиція залишається надзвичайно міцною, але значною мірою залежить від грошових переказів і тому вразлива до змін у російській економіці та міграційній політиці.

Зростання сповільнюється після розширення, зумовленого грошовими переказами

Реальний ВВП Таджикистану зріс на 8,4% у 2025 році, продовжуючи динаміку сильного зростання, що спостерігалася в останні роки. Експансія була широкомасштабною, причому лідерами зростання стали сфера послуг та сільське господарство, а споживання домогосподарств підтримувалося значним припливом грошових переказів. За оцінками, у 2025 році грошові перекази досягли 46% ВВП, що допомогло фінансувати споживання та імпорт, але також підкреслило залежність економіки від зовнішніх доходів від праці.

Прогнозується, що темпи зростання сповільняться до 6,5% у 2026 році та 5,0% у 2027 році у міру нормалізації грошових переказів та ослаблення експорту неблагородних металів. АБР висловлює більший оптимізм, прогнозуючи зростання на рівні 7,3% у 2026 році та 6,8% у 2027 році, що буде підтримуватися промисловістю та сферою послуг. Загалом перспективи залишаються позитивними, але вузька виробнича база економіки та слабке створення робочих місць залишаються ключовими структурними обмеженнями.

Інфляція зростає з низьких рівнів

У 2025 році інфляція залишалася низькою — на рівні 3,4% — завдяки обережній монетарній політиці та зміцненню обмінного курсу. Центральний банк знизив облікову ставку протягом 2025 року і знову на початку 2026 року, оскільки інфляційний тиск залишався стриманим. Однак очікується, що інфляція зросте до 4,8% у 2026 році та 4,9% у 2027 році, головним чином через підвищення світових цін та тиск з боку витрат на енергоносії.

Інфляція має залишатися помірною порівняно з багатьма країнами регіону, але її зростання все ж може вплинути на добробут домогосподарств, особливо з огляду на відносно низький рівень доходів у Таджикистані. Ціни на продовольство, енергоносії та транспорт залишаються головними ризиками, тоді як стабільність обмінного курсу буде важливою для утримання імпортної інфляції під контролем.

Фіскальний тиск залишається пов’язаним із капітальними видатками

Фіскальний баланс погіршився до дефіциту у розмірі 1,4% ВВП у 2025 році, незважаючи на вищі доходи та гранти. Головним чинником стало збільшення державних видатків, особливо капітальних видатків, пов’язаних із Рогунською ГЕС. Прогнозується, що дефіцит збільшиться до близько 2,2% ВВП як у 2026, так і у 2027 році, що Світовий банк описує як оперативну опору для збереження стійкості боргу.

Державний борг залишається низьким, знизившись до 18,3% ВВП у 2025 році, і, за прогнозами, залишиться на рівні близько 19% ВВП у 2026–2027 роках. Це надає уряду певний фіскальний простір, але ризики залишаються через великі зобов’язання щодо інфраструктури, зменшення надходжень грантів, державні підприємства та майбутні зобов’язання з обслуговування боргу.

Зовнішня позиція залишається міцною, але значною мірою залежить від грошових переказів

У 2025 році Таджикистан зафіксував дуже великий профіцит поточного рахунку, який, за оцінками, становив 12,0 % ВВП, що було підтримано значними грошовими переказами та припливом іноземної валюти. Міжнародні резерви зросли приблизно до рівня, що покриває вісім місяців імпорту, зміцнивши зовнішні буфери. Однак дефіцит торгового балансу залишався дуже значним, що відображало високий імпорт транспортних засобів, обладнання та неблагородних металів, а також слабкий експорт бавовни та послуг.

Прогнозується, що профіцит поточного рахунку скоротиться до 6,1 % ВВП у 2026 році та до 2,7 % у 2027 році у міру поступового зменшення надходжень грошових переказів. Це робить зовнішні перспективи вразливими до жорсткішої міграційної політики, слабшого зростання в Росії, коливань обмінного курсу та геополітичних потрясінь. Санкції, що впливають на деякі таджицькі банки, також можуть ускладнити міжнародні фінансові операції.

Загальний прогноз

Очікується, що Таджикистан збереже стійке зростання у 2026–2027 роках, але темпи сповільняться після дуже сильного зростання у 2025 році, зумовленого грошовими переказами. Інфляція, ймовірно, зросте, але залишиться під контролем, тоді як державний борг має залишатися на низькому рівні. Головна проблема є структурною: зростання залишається значною мірою залежним від грошових переказів, державних інвестицій та вузької експортної бази. Для сталого прогресу необхідний більш інтенсивний розвиток приватного сектору, створення нових робочих місць, покращення управління державними підприємствами та реформи, що зменшать зовнішню вразливість.

Джерела:

Світовий банк, «Макроекономічний прогноз щодо бідності в Таджикистані», квітень 2026 року.

Світовий банк, «Огляд Таджикистану», 2026 р.

Міжнародний валютний фонд, «Прогноз світової економіки», квітень 2026 р.

Азіатський банк розвитку, «Прогноз розвитку Азії», квітень 2026 р.: Таджикистан.

Європейський банк реконструкції та розвитку, «Регіональні економічні перспективи», лютий 2026 р.