Dự báo kinh tế cho Campuchia

20.05.2026

Năm 2025, nền kinh tế Campuchia đã chững lại do nguồn kiều hối suy giảm, ngành du lịch ảm đạm, các rào cản tại biên giới và sự suy thoái của thị trường bất động sản đã tác động tiêu cực đến nhu cầu nội địa. Tăng trưởng dự kiến sẽ tiếp tục suy yếu trong năm 2026 dưới tác động của giá dầu tăng cao và những bất ổn từ bên ngoài, trước khi phục hồi vào năm 2027 khi các khoản đầu tư vào ngành sản xuất được chuyển hóa thành năng lực sản xuất mới và xuất khẩu. Lạm phát dự kiến sẽ tăng vào năm 2026, chủ yếu do áp lực từ thực phẩm và nhiên liệu, nhưng vẫn ở mức vừa phải so với tiêu chuẩn khu vực. Dự trữ tài khóa đã tạm thời được cải thiện vào năm 2025, nhưng cân bằng tài khóa dự kiến sẽ quay trở lại thâm hụt trong giai đoạn 2026–2027. Nợ công vẫn ở mức thấp, trong khi cán cân vãng lai dự kiến sẽ tiếp tục thâm hụt do nhu cầu nhập khẩu tăng cùng với đầu tư vào ngành sản xuất.

Tăng trưởng chậm lại do kiều hối và du lịch suy yếu

Tăng trưởng GDP thực của Campuchia được ước tính ở mức 4,8% vào năm 2025, giảm so với mức 6,0% vào năm 2024. Nhu cầu nội địa suy yếu do kiều hối giảm, người lao động di cư trở về gây áp lực lên thu nhập hộ gia đình, và sự suy thoái của thị trường bất động sản tiếp tục ảnh hưởng đến điều kiện tín dụng. Doanh thu du lịch cũng chịu áp lực, với lượng khách quốc tế giảm trong năm 2025.

Tăng trưởng dự kiến sẽ tiếp tục giảm xuống 3,9% vào năm 2026, phản ánh tiêu dùng suy yếu, giá dầu cao hơn và xuất khẩu hàng hóa giảm. Dự kiến tăng trưởng sẽ phục hồi lên 4,9% vào năm 2027 khi đầu tư mới vào ngành sản xuất hỗ trợ mở rộng công suất, xuất khẩu và tạo việc làm. Tuy nhiên, sự phục hồi này vẫn chịu ảnh hưởng từ nhu cầu bên ngoài, căng thẳng khu vực và rủi ro trong lĩnh vực tài chính.

Đầu tư vào ngành sản xuất hỗ trợ triển vọng trung hạn

Đầu tư vẫn là động lực tích cực chính cho triển vọng. Đầu tư trực tiếp nước ngoài vào các ngành sản xuất và các ngành hàng hóa xuất khẩu đã tăng vào năm 2025, giúp hỗ trợ việc làm và phần nào hấp thụ lực lượng lao động di cư trở về. Xuất khẩu hàng hóa cũng duy trì sự vững chắc, đặc biệt là các ngành may mặc, hàng du lịch và giày dép, điện tử và các phân khúc sản xuất khác.

Thách thức chính là tăng trưởng đang trở nên mất cân đối. Ngành dịch vụ suy yếu, du lịch không phục hồi mạnh mẽ như kỳ vọng, và sự điều chỉnh trong xây dựng và bất động sản vẫn gây áp lực lên các ngân hàng. Tỷ lệ nợ xấu gia tăng và giá trị tài sản thế chấp sụt giảm tạo ra rủi ro đối với tăng trưởng tín dụng và ổn định tài chính.

Lạm phát tăng nhưng vẫn ở mức vừa phải

Lạm phát trung bình 2,5% vào năm 2025 và dự kiến sẽ tăng lên 3,1% vào năm 2026 trước khi giảm xuống 2,7% vào năm 2027. Sự gia tăng vào năm 2026 chủ yếu liên quan đến giá dầu, chi phí thực phẩm và giá vận tải cao hơn. Tỷ lệ đô la hóa cao và nhu cầu nội địa tương đối được kiểm soát của Campuchia sẽ giúp hạn chế áp lực lạm phát rộng hơn.

Tuy nhiên, rủi ro lạm phát là vấn đề quan trọng đối với các hộ gia đình. Giá thực phẩm và nhiên liệu cao hơn có thể làm chậm quá trình giảm nghèo và làm giảm thu nhập thực tế, đặc biệt đối với các nhóm dễ bị tổn thương. Có thể cần hỗ trợ xã hội có mục tiêu nếu các cú sốc

về

năng lượng và thực phẩm tiếp tục diễn ra.

Tình hình tài khóa trở lại thâm hụt

Campuchia ghi nhận thặng dư tài khóa đầu tiên sau đại dịch vào năm 2025, ước tính ở mức 0,6% GDP, nhờ vào nguồn thu từ thương mại tăng mạnh, tuân thủ tốt hơn và kiềm chế chi tiêu. Điều này đã giúp tái thiết lập các đệm tài khóa sau nhiều năm thâm hụt liên quan đến đại dịch.

Cân đối tài khóa được dự báo sẽ trở lại thâm hụt, ở mức 1,4% GDP vào năm 2026 và 1,8% vào năm 2027, do áp lực chi tiêu gia tăng và tăng trưởng thu nhập chậm lại. Nợ công vẫn ở mức thấp, tăng từ 26,8% GDP vào năm 2025 lên 28,6% vào năm 2027. Điều này mang lại cho chính phủ một số dư địa tài khóa, nhưng uy tín ngân sách, các nghĩa vụ tiềm ẩn và rủi ro trong lĩnh vực tài chính đòi hỏi phải được quản lý cẩn trọng.

Vị thế đối ngoại vẫn chịu áp lực

Thâm hụt cán cân vãng lai mở rộng lên 3,1% GDP vào năm 2025 và dự kiến sẽ tăng lên 4,7% vào năm 2026 trước khi thu hẹp nhẹ xuống 4,5% vào năm 2027. Dòng vốn đầu tư trực tiếp nước ngoài (FDI) mạnh đã giúp tài trợ cho thâm hụt, trong khi dự trữ ngoại hối vẫn ở mức an toàn.

Rủi ro bên ngoài vẫn đáng kể. Campuchia phải đối mặt với sự không chắc chắn về chính sách thương mại toàn cầu, nhu cầu yếu đối với hàng may mặc và hàng xuất khẩu chế biến, kiều hối giảm, du lịch suy yếu và giá năng lượng tăng cao. Căng thẳng biên giới và gián đoạn chuỗi cung ứng có thể ảnh hưởng thêm đến xuất khẩu, du lịch và niềm tin của nhà đầu tư

.

Triển vọng tổng thể

Triển vọng của Campuchia vẫn tích cực nhưng mong manh hơn so với các năm trước. Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại vào năm 2026 trước khi phục hồi vào năm 2027, được hỗ trợ bởi đầu tư vào ngành sản xuất và xuất khẩu. Lạm phát dự kiến sẽ duy trì ở mức vừa phải, trong khi nợ công ở mức thấp và không gian tài khóa vẫn còn. Những thách thức chính bao gồm nhu cầu nội địa yếu, suy thoái thị trường bất động sản, rủi ro gia tăng trong lĩnh vực tài chính, lượng kiều hối giảm và sự phơi nhiễm trước các cú sốc bên ngoài. Tăng trưởng bền vững sẽ phụ thuộc vào việc tăng cường giám sát tài chính, cải thiện logistics và thuận lợi hóa thương mại, hỗ trợ đa dạng hóa xuất khẩu và bảo vệ các hộ gia đình dễ bị tổn thương trước các cú sốc về lương thực và nhiên liệu.

Nguồn:

Ngân hàng Thế giới, Báo cáo Triển vọng Kinh tế và Nghèo đói Campuchia, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Thế giới, Cập nhật Kinh tế Campuchia, tháng 12 năm 2025.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Campuchia: Tham vấn Điều IV và Báo cáo của Ban Thư ký năm 2025, tháng 12 năm 2025.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế (IMF), Triển vọng Kinh tế Thế giới, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Phát triển Châu Á (ADB), Triển vọng Phát triển Châu Á, tháng 4 năm 2026: Campuchia.

AMRO, Campuchia: Các Chính sách Chủ động Là Yếu Tố Quan Trọng Để Tăng Cường Khả Năng Chống Chịu Trong Bối Cảnh Những Thách Thức Lớn, tháng 4 năm 2026.