Dự báo kinh tế cho Kyrgyzstan

30.05.2026

Nền kinh tế Kyrgyzstan vẫn duy trì đà tăng trưởng mạnh mẽ bất thường trong năm 2025, nhờ sự hỗ trợ từ mức tiêu dùng tư nhân, đầu tư, dịch vụ, xây dựng và công nghiệp vững chắc. Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại trong giai đoạn 2026–2027 khi nền kinh tế hạ nhiệt từ mức nền rất cao, hoạt động tái xuất khẩu trở lại bình thường và sản lượng vàng giảm. Lạm phát được dự báo sẽ tăng vượt mức mục tiêu của ngân hàng trung ương, phản ánh nhu cầu nội địa mạnh mẽ, điều chỉnh thuế quan và giá năng lượng và thực phẩm nhập khẩu tăng cao. Tình hình tài khóa dự kiến sẽ chuyển từ thặng dư sang thâm hụt vào năm 2026, trong khi nợ công tăng dần. Tình hình đối ngoại vẫn bị bóp méo nghiêm trọng do hoạt động tái xuất khẩu bị báo cáo thiếu và các “sai sót và thiếu sót” lớn, nhưng thâm hụt tài khoản vãng lai dự kiến sẽ thu hẹp so với mức cực cao trong giai đoạn 2023–2025.

Tăng trưởng chậm lại từ mức nền rất cao

Tăng trưởng GDP thực tế của Kyrgyzstan đạt 11,1% vào năm 2025, được thúc đẩy bởi tiêu dùng và đầu tư tư nhân mạnh mẽ. Tiêu dùng tư nhân thực tế tăng hơn 17%, trong khi đầu tư cố định cũng tăng mạnh. Về phía sản xuất, tăng trưởng được hỗ trợ bởi ngành dịch vụ, đặc biệt là thương mại bán buôn và bán lẻ, cũng như xây dựng và công nghiệp.

Tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại xuống 6,1% vào năm 2026 và 5,8% vào năm 2027. Điều này phản ánh sự hạ nhiệt của tiêu dùng và đầu tư tư nhân từ mức nền cao bất thường, sự bình thường hóa của thương mại tái xuất khẩu, và sự sụt giảm trong sản lượng vàng. Các dự án hạ tầng quy mô lớn, bao gồm thủy điện và các tuyến giao thông, dự kiến sẽ hỗ trợ hoạt động kinh tế trong trung hạn, nhưng năng suất, tạo việc làm và phát triển khu vực tư nhân vẫn bị hạn chế bởi môi trường kinh doanh và vai trò ngày càng gia tăng của các doanh nghiệp nhà nước.

Lạm phát vượt ngưỡng mục tiêu

Lạm phát tăng lên 8,2% vào năm 2025, chủ yếu do giá thực phẩm tăng cao và điều chỉnh giá điện và sưởi ấm. Khi lạm phát vượt quá phạm vi mục tiêu 5%–7% của Ngân hàng Trung ương, ngân hàng trung ương đã thắt chặt chính sách trong năm 2025.

Lạm phát được dự báo sẽ tiếp tục tăng lên 11,7% vào năm 2026 và duy trì ở mức cao 11,4% vào năm 2027. Nhu cầu nội địa mạnh mẽ, việc tăng thuế, giá năng lượng và thực phẩm nhập khẩu, cùng với tác động từ tỷ giá hối đoái là những nguồn áp lực chính. Do đó, chính sách tiền tệ có khả năng sẽ tiếp tục thắt chặt cho đến khi kỳ vọng lạm phát được ổn định hơn.

Tình hình tài khóa chuyển sang thâm hụt

Cân đối tài khóa vẫn duy trì thặng dư vào năm 2025, ở mức 2,6% GDP, nhờ vào nguồn thu dồi dào và khoản chuyển lợi nhuận lớn từ Ngân hàng Trung ương. Nguồn thu tăng mạnh, trong khi chi tiêu cũng tăng do chi tiêu cho hàng hóa và dịch vụ, các khoản chuyển giao và chi tiêu vốn cao hơn.

Tình hình tài khóa dự kiến sẽ chuyển sang thâm hụt 3,5% GDP vào năm 2026 và 3,0% vào năm 2027. Điều này phản ánh tốc độ tăng trưởng thu ngân sách chậm lại, khoản chuyển giao từ Ngân hàng Trung ương giảm và chi tiêu tăng, bao gồm cả việc tăng lương theo kế hoạch. Nợ công dự kiến sẽ tăng từ 39,5% GDP vào năm 2025 lên 43,0% vào năm 2027, một phần do đợt phát hành trái phiếu Eurobond năm 2025. Nợ vẫn ở mức có thể kiểm soát được, nhưng rủi ro tài khóa đang gia tăng.

Tình hình tài khoản vãng lai vẫn bị méo mó do xuất khẩu lại

Thâm hụt cán cân vãng lai vẫn ở mức cực kỳ cao vào năm 2025, ước tính đạt 25,1% GDP. Tuy nhiên, con số tổng thể bị méo mó do việc báo cáo thiếu hụt về xuất khẩu tái xuất, đặc biệt là hàng hóa trung chuyển từ Trung Quốc sang Nga, một phần được ghi nhận dưới mục “lỗi và thiếu sót”. Tiền kiều hối cũng vẫn là nguồn quan trọng của ngoại hối và thu nhập hộ gia đình.

Thâm hụt cán cân vãng lai được dự báo sẽ thu hẹp mạnh xuống 7,7% GDP vào năm 2026 và 7,4% vào năm 2027 khi thương mại tái xuất khẩu giảm bớt, xuất khẩu vàng tăng và xuất khẩu dịch vụ phát triển. Tuy nhiên, vị thế ngoại thương vẫn dễ bị ảnh hưởng bởi sự thay đổi trong nhu cầu của Nga và Trung Quốc, rủi ro liên quan đến các biện pháp trừng phạt, dòng kiều hối, giá vàng và chi phí năng lượng nhập khẩu.

Triển vọng tổng thể

Triển vọng của Kyrgyzstan vẫn tích cực, nhưng tốc độ tăng trưởng dự kiến sẽ chậm lại so với mức tăng trưởng đặc biệt của giai đoạn 2024–2025. Lạm phát sẽ là thách thức chính trong giai đoạn 2026–2027, trong khi cân đối ngân sách dự kiến sẽ chuyển sang thâm hụt và nợ công tăng dần. Nền kinh tế vẫn chịu ảnh hưởng từ kiều hối, xuất khẩu vàng, thương mại tái xuất và các diễn biến địa chính trị liên quan đến Nga và Trung Quốc. Sự tiến bộ bền vững sẽ phụ thuộc vào việc cải thiện môi trường kinh doanh, hạn chế rủi ro tài khóa, tăng cường tạo việc làm trong khu vực tư nhân và đảm bảo rằng các dự án hạ tầng quy mô lớn hỗ trợ năng suất thay vì làm suy giảm hoạt động tư nhân.

Nguồn:

Ngân hàng Thế giới, Báo cáo Triển vọng Kinh tế và Giảm nghèo Cộng hòa Kyrgyzstan, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Thế giới, Tổng quan về Cộng hòa Kyrgyzstan, 2026.

Quỹ Tiền tệ Quốc tế, Triển vọng Kinh tế Thế giới, tháng 4 năm 2026.

Ngân hàng Phát triển Châu Á, Triển vọng Phát triển Châu Á, tháng 4 năm 2026: Cộng hòa Kyrgyzstan.

Ngân hàng Tái thiết và Phát triển Châu Âu, Triển vọng Kinh tế Khu vực, tháng 2 năm 2026.

Ngân hàng Trung ương Cộng hòa Kyrgyzstan, Chính sách Tiền tệ và Diễn biến Lạm phát, 2025–2026.